23日，關于對華關稅，特朗普又想了兩版方案。

一種是對中國商品征收的關稅稅率可能降至50%-65%；

另一種是“分級方案”，對所謂“對美國國家安全不構成威脅”和“對美國國家利益具有戰略意義”的商品，分別征收35%、至少100%的關稅。

甚至直言，什么時候降低對華關稅，取決于中方。

看似放低姿態等“積極談判”。于是很多人認為特朗普“認慫”了。

中方回應直擊要害。

一是中美沒在談判，更無協議；二是美不徹底取消今年新加關稅，中方不會談判。

可見，特朗普的“認慫”，不過是單方面的表演和作秀。

意在安撫華爾街，更是想通過釋放所謂“積極信號”，綁架全球輿論，欲將談判破裂的責任推給中方。

美方把戲早已昭然若揭，其實更關鍵的是，中國各項政策“早出手、快出手”的前瞻性，使得我們在突如其來的沖擊面前，能始終充滿底氣、堅定立場！

前些天公布的一季度財政數據，便是最好印證。

看數據之前，我們先了解下財政的“四本賬”。

第一本賬是“一般公共預算”，規模最大，收入主要來自稅收。稅收也是我國最主要的財政收入來源。

第二本賬是“政府性基金預算”，規模其次，主要收入是土地出讓和發行專項債，主要用于基建領域；

第三、四本賬分別是國有資本經營預算、社會保險基金預算，占比都不大，這里不細說。

如果只考慮第一本賬的收、支，是“狹義”財政收入或支出；而考慮了財政一、二本賬，一般就是“廣義”財政收入或支出。

2025年一季度，財政一、二本賬合計廣義支出增速5.6%（前值2.9%），達自2023年以來最高。

一、二本賬合計廣義收入增速-2.6%（前值-2.9%），降幅小幅收窄，但基于財政債務發行前置、支出靠前，廣義收支增速的差額達8.2%（前值5.8%），亦是自2023年以來的最高水平。

這組數據最直觀的呈現就是，盡管財政收入端有一定壓力，但財政支出力度依然比較大，財政政策年初以來擴張力度強勁，全力支撐經濟。

從財政完成節奏來看，據財新計算，一季度一般公共預算支出完成全年支出預算的24.5%，為口罩以來的次高水平，僅略低于2023年一季度的24.7%。

另外，一季度政府性基金支出累計增速11.1%（前值1.2%），支出強度（支出/收入）達214%，大幅高于上月，亦是2022年以來的最高水平。

據銀河證券，一季度政府性基金支出累計完成全年支出進度15.8%，高于去年同期14.8%，也高于過去五年均值13.2%。

一季度關稅風暴尚未來臨，但財政子彈已經迅速上膛猛力發射，牢牢鎖死全年經濟托底防線！

從結果看，一季度GDP同比增長5.4%，增速與2024年四季度持平，超出兩會制定的全年增長5%左右的目標。

而在4月17日重要專題學習中，主題直指“預期管理”，高層直言“在一些關鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手，對預期形成積極影響”。

這絕非空話。

4月24日 ，便 首發20年期和30年期超長期特別國債，分別是500億元、710億元。

今年超長期特別國債集中在4月至10月發行，較去年集中在5月至11月發行，整體發行節奏提前了約一個月。

這 正是政策 “ 早出手、快出手 ” 的延續。

在關稅風暴沖擊的當下，二季度還可能會進一步加大財政支出力度，穩定內需以對沖外需放緩帶來的潛在影響，從而夯實一季度以來內需回升的基礎。

盡管財政支出力度空前，政策“快節奏”托底成效顯著，但一季度財政數據也引發市場不少擔憂。

一個問題就是，3月全國一般公共預算收入1.63萬億元，其中，稅收收入1.1萬億元，同比降2.2%。

稅收收入下降，還真挺讓人感到蕉綠——

是不是經濟下滑？是不是企業盈利不好？才導致稅收收入減少？

另外，前邊我們已經知道， 一般公共預算收入 （第一本賬）的主要來源就是稅收，那么——

稅收減少，會不會使得財政收入大幅減少，影響后續財政支出？

問題，我們逐個解決。

先看稅收收入下降，我們看分項數據，這個比較關鍵。

個人所得稅3月同比大降58.5%。這主要是因為2025年終獎個稅在2月集中入庫，而2024年的多在3月入庫。

但一季度累計個稅同比增長7.1%，仍高于同期稅收收入的同比下降3.5%。

個人所得稅的上升，或許和兩個因素有關。

一是失業率下滑。3月全國城鎮調查失業率5.2%，比上月降0.2個百分點；一季度城鎮調查失業率平均值5.3%。

二是工資上漲，一季度全國居民人均工資性收入增長5.9%。

從這可以看出，一季度經濟修復得還是比較好的。

消費稅方面，3月國內消費稅同比增長9.6%，增速較前兩月提升9.3個百分點；一季度同比增長2.2%。

說明當前消費補貼效果是很顯著的。

我們絲毫不懷疑后續會加大消費補貼力度，但政策只是外部力量，收入是否增長的內生邏輯，才是決定長期消費趨勢的關鍵。

而從前邊我們知道，全國居民人均工資性收入正在增長，加之居民財務成本下降（降房貸利率），消費增長的內生邏輯已經得到逐步加強，消費復蘇正在路上！

增值稅角度，3月國內增值稅同比增長4.9%，增速較前兩月提升3.8個百分點。一季度同比增長2.1%。

增值稅比較復雜，但簡單來說，增值稅出現超季節性增長，就能讓我們有理由相信經濟在好轉。

四大主體稅種中，唯一收入下降的是企業所得稅，一季度同比降6.8%，其中1-2月累計下降10.4%。

財政部做了解釋，前兩月主要受部分中央金融企業匯算清繳企業所得稅入庫同比減少等一次性因素影響。

所以，稅收收入的減少，并非是受到經濟下滑的拖累。相反，我們從主體稅種數據中，還能看到中國經濟的韌性。

再看稅收收入減少，會不會大幅拖累財政收入？

影響肯定有，但無需過多擔心。

第一本賬主要由兩部分構成，一是稅收收入，占比80%以上；二是非稅收收入，比如罰沒收入、國有資本經營收入。

一般來說，稅收收入與非稅收入有一定的替代性，此增彼減。兩者互相對沖，可以減少第一本賬收入的波動。

今年3月，稅收收入1.1萬億元，同比下降2.2%；非稅收入5232億元，同比增長5.9%。一季度， 全國非稅收入同比增長8.8% 。

你增我減，能在一定程度上彌補稅收收入的減少。

因此，放下那些無畏的擔憂，盡管向光明看去。

我們有充足的政策儲備，有“早出手、快出手”的主動作為，內需逐漸復蘇，不管美方如何折騰、擾動市場，必定都能應對過去！

在經濟大轉型過程中，家庭財富正在發生大遷徙與大洗牌。

二季度會有哪些刺激政策？什么時候？有什么影響？資本市場還有哪些機會？

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