不知道有多少小伙伴參與了“港股小盤LOF”的套利。

之前溢價高的時候有75%，場外申購100元，轉到場內175元賣出，動動小手幾天就能凈賺75元，收益率是75%，這可太有吸引力了。

但很多人估計沒想到，剛轉到場內就跌停，而且是連續跌停，想跑都跑不了，只能眼睜睜看著收益縮水...

相對來說，

“黃金主題LOF”和“原油LOF易方達”好一些，雖然也在跌，但沒有跌停，每天5億左右的成交，也足夠套利黨賣出了。

01

關鍵看底層資產。

“港股小盤LOF”跟蹤“恒生綜合小型股指數”，我去看了指數的成分股，一共205只，總市值3.12萬億港元，其中這4只不在滬深港通中，總市值219億港元，占比0.7%。

也就是說，只要基金公司愿意，其他201只成分股完全可以通過滬深港通購買，不會占用外匯額度。主動權掌握在基金公司手中，炒作資金也就只敢趁港股休市，場內場外聯接斷開的時候大幅拉升場內價格，4月18日、4月21日港股休市，“港股小盤LOF”連續2天漲停。

4月22日、4月23日，港股雖然開市，但場外轉場內需要時間，套利大軍還在來的路上，“港股小盤LOF”又漲了2天，合計上漲11.37%，溢價率最高到75%。

4月24日、4月25日，套利大軍抵場，可以場內賣出了，“港股小盤LOF”連續2天跌停。

這一幕在去年12月曾出現過，當時也是港股休市，資金選了幾只小規模的港股紅利ETF連續拉升，“港股通紅利低波ETF”溢價率最高到過16%，然后在套利資金抵場賣出后回落到0，參與套利的資金，腿腳稍微慢一點就可能賺不到錢。

說回“港股小盤LOF”，持續跌停怎么辦呢？

最好的辦法是每天開盤前就以跌停板的價格委托出去，能不能成交全憑天意了，畢竟還有40%+的溢價，賣出就是賺到。

02

“黃金主題LOF”和“原油LOF易方達”，這兩只為啥不連續跌停呢？

“黃金主題LOF”的業績基準是“倫敦金價*50%+MSCI全球金礦股指數*50%”。

“原油LOF易方達”的業績基準是“標普高盛原油商品指數”。

這兩只基金拿的全都是海外資產，都需要人民幣換成美元后才能買，放開大額申購會極大消耗基金公司的外匯額度，所以也就只敢每日放開100元的申購，方便套利黨。

總的來說，

套利，盡量選港股占比不高，或不包含港股的QDII，受限于外匯額度，基金公司即使放開申購，額度也不會很高，更容易被被二級市場炒作，溢價幅度可能更高，持續時間也可能更久。

以“標普消費ETF”為例，去年12月就開始溢價了，一直持續到現在。期間，溢價率最高53%，如果有額度的話，可以從容套利。

至于港股占比高，或純港股基金，在港股閉市、A股開市的情況下也可能被炒出高溢價，但因為滬深港通的存在，只要基金公司愿意，很容易放出大量額度，打掉高溢價。

有這個潛在威脅存在，二級市場炒作資金就不敢太過分，港股基金的炒作通常溢價不高，溢價持續時間也有限。在這種情況下，提前埋伏，在港股閉市、A股開市前夕買入小規模的港股基金，坐等炒作資金抬轎子，可能是更好的選擇。

03

最后說說怎么看溢價。

ETF比較簡單，交易所每隔15分鐘會公布一次IOPV（基金份額參考凈值），“（實時價格/IOPV-1）*100%”就是溢價率，交易軟件也會顯示出來。

LOF比較麻煩，

一些軟件和三方網站通常是拿二級市場的實時價格除以基金的最新凈值。

比如黃金主題LOF“44.09%”的溢價率是怎么算出來的？

4月25日的收盤價是1.925元。

因為是QDII基金，凈值披露會晚一天，最新凈值日是4月24日，凈值是1.336元。

1.925 / 1.336 -1 = 44.09%

溢價率就是這么算出來的。

這還是好的，如果是盤中，那場外最新凈值是4月23日。

溢價率就變成了拿“4月25日的盤中實時價格”除以“4月23日的凈值”，這多多少少有點離譜，拿明朝的劍斬清朝的官。

所以，很多軟件公布的LOF溢價率通常只能做參考，并不準確。

那怎么辦呢？

一個比較快速的方法是，1）先找到基金的場外最新凈值；2）然后找對應日期的場內收盤價；3）計算溢價率。

考慮到交易時差，雖然也不一定準確，但精確度會高很多。我據此算了4月24日場內上市基金的溢價率，超過5%的有7只。

其中，3只港股基金的溢價率在4月25日已經大幅下降。“黃金主題LOF”和“原油LOF易方達”的溢價率還超過50%，場外每天限購100元，值得套利~

另外，也貼下投向海外，同時在場內上市的黃金基金。

一共3只，如果看好黃金，也有場內賬戶的話，它們可能是更好的選擇~

黃金LOF、嘉實黃金LOF基本是0溢價，可以場內直接買；黃金主題LOF溢價超過50%，更適合套利。

最后說下，

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