4月28日，德國(guó)默克和SpringWorks共同宣布，兩家公司已就德國(guó)默克收購(gòu)SpringWorks達(dá)成最終協(xié)議。雙方將以每股47美元價(jià)格，代表總價(jià)約39億美元的股權(quán)價(jià)值，達(dá)成收購(gòu)；或根據(jù)SpringWorks截至2024年12月31日的現(xiàn)金余額計(jì)算的34億美元的企業(yè)價(jià)值，以及相對(duì)于SpringWorks在2025年2月7日未受影響的20天成交量加權(quán)平均價(jià)格（市場(chǎng)首次猜測(cè)默克集團(tuán)之間的潛在交易的前一天），即26%溢價(jià)，37.38美元的價(jià)格，達(dá)成收購(gòu)。

此前2月，在面對(duì)路透社透露的默克收購(gòu)SpringWorks信息時(shí)，雙方企業(yè)同時(shí)“辟謠”：SpringWorks以“不回應(yīng)市場(chǎng)傳聞”為由拒絕置評(píng)，默克也未回應(yīng)媒體詢問(wèn)，僅表示會(huì)持續(xù)評(píng)估各類業(yè)務(wù)發(fā)展選項(xiàng)。此次默克和SpringWorks同時(shí)官宣這一消息，意味著雙方此前的收購(gòu)談判順利，默克近幾年來(lái)最大的并購(gòu)交易也即將順利達(dá)成。

目前，該交易已獲得默克和 SpringWorks 董事會(huì)所有出席者的一致批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于 2025 年下半年完成，但須滿足慣例成交條件，包括 SpringWorks 股東的批準(zhǔn)和所需的監(jiān)管批準(zhǔn)。

01.

四條核心管線來(lái)自輝瑞授權(quán)

SpringWorks成立于2017年，是一家專注于癌癥和罕見(jiàn)病藥物開(kāi)發(fā)的Biotech，2019年在納斯達(dá)克證券交易所上市。SpringWorks的公司背景具有濃厚的“輝瑞”元素，其創(chuàng)始人為輝瑞前研發(fā)主管Lara S. Sullivan，其四條核心管線來(lái)自輝瑞授權(quán)。此外，SpringWorks還獲得了輝瑞的風(fēng)險(xiǎn)投資，2017年和2019年，輝瑞分別參與了SpringWorks A輪和B輪融資。

目前，SpringWorks已有兩款核心產(chǎn)品獲批上市，分別是γ分泌酶抑制劑Ogsiveo（Nirogacestat）和MEK抑制劑GOMEKLI（Mirdametinib）。

Nirogacestat于2023年11月獲FDA批準(zhǔn)上市，是全球首個(gè)獲批治療硬纖維瘤的γ分泌酶抑制劑，其2024年銷售額突破5億美元，預(yù)計(jì)峰值銷售額可達(dá)10億美元。Mirdametinib于2025年2月獲FDA批準(zhǔn)上市，用于治療患有1型神經(jīng)纖維瘤病相關(guān)叢狀神經(jīng)纖維瘤 (NF1-PN)的兒童和成人患者，這也是該領(lǐng)域的全球首個(gè)獲批治療藥物。

此外，SpringWorks的產(chǎn)品管線還包括RAF 融合二聚體抑制劑 Brimarafenib，用于 MAPK 突變型實(shí)體瘤，目前處于臨床Ⅰ期階段；TEAD抑制劑SW-682，用于治療具有 Hippo 通路突變的晚期實(shí)體瘤，目前處于臨床Ⅰ期階段；TEAD 抑制劑 SW-3431，用于治療罕見(jiàn)子宮癌，目前處于早期測(cè)試階段。

對(duì)于默克來(lái)講，SpringWorks 的產(chǎn)品組合補(bǔ)充了默克在罕見(jiàn)腫瘤領(lǐng)域的布局，是集團(tuán)尋求外部創(chuàng)新的重要舉措。默克集團(tuán)執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官 Belén Garijo表示，“同意收購(gòu) SpringWorks 是我們積極投資組合戰(zhàn)略的重要一步，旨在將德國(guó)默克定位為全球多元化、創(chuàng)新和技術(shù)巨頭。此次并購(gòu)加強(qiáng)了我們對(duì)罕見(jiàn)腫瘤的關(guān)注，并加強(qiáng)了我們?cè)诿绹?guó)的影響力。除了這項(xiàng)計(jì)劃中的交易之外，默克將以戰(zhàn)略契合度、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造為前提，繼續(xù)探索三個(gè)互補(bǔ)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的并購(gòu)機(jī)會(huì)。”

對(duì)于SpringWorks而言，此次收購(gòu)為 SpringWorks 提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，可以基于默克在全球的廣泛資源，將其業(yè)務(wù)擴(kuò)展到美國(guó)以外的市場(chǎng)。SpringWorks 首席執(zhí)行官 Saqib Islam 表示，“從一開(kāi)始，SpringWorks 的重點(diǎn)就是為患有嚴(yán)重疾病的患者創(chuàng)造變革性的解決方案。我們已經(jīng)在美國(guó)成功推出了兩種同類最佳藥物，并致力于在全球范圍內(nèi)提供我們的療法。通過(guò)與德國(guó)默克聯(lián)手，基于雙方的資源和專業(yè)知識(shí)，我們將為患者創(chuàng)造更光明的未來(lái)，同時(shí)也為SpringWorks 員工創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)。”

02.

默克偏愛(ài)規(guī)模小且管線較后的交易

相較于其他瘋狂掃貨，在全球范圍內(nèi)“買買買”的MNC，除了今天官宣的收購(gòu)?fù)猓私荒陙?lái)并沒(méi)有頻繁的BD與收購(gòu)，僅明確透露出了一項(xiàng)收購(gòu)交易與一項(xiàng)管線合作：

2024年12月，類器官鼻祖HUB Organoids官網(wǎng)消息，默克已簽署最終協(xié)議，擬收購(gòu) HUB Organoids，交易條款并未披露。

2025年4月，默克與恒瑞醫(yī)藥共同宣布達(dá)成合作。恒瑞醫(yī)藥將自主研發(fā)的1類新藥、口服小分子促性腺激素釋放激素（GnRH）受體拮抗劑SHR7280（適應(yīng)癥涵蓋醫(yī)學(xué)輔助生殖及婦科領(lǐng)域）在中國(guó)（不含香港、澳門、臺(tái)灣）的獨(dú)家商業(yè)化權(quán)益授予默克。根據(jù)協(xié)議條款，恒瑞醫(yī)藥將收取1500萬(wàn)歐元的首付款，在此基礎(chǔ)上，恒瑞醫(yī)藥有權(quán)收取許可產(chǎn)品的里程碑付款及在許可區(qū)域的年度凈銷售額兩位數(shù)百分比的銷售提成。

默克這種謹(jǐn)慎且低調(diào)的作風(fēng)，其實(shí)有跡可循。對(duì)于其2024年業(yè)務(wù)收入，德國(guó)默克集團(tuán)首席執(zhí)行官Belen Garijo就曾公開(kāi)表示，其現(xiàn)有業(yè)務(wù)的銷售增長(zhǎng)復(fù)蘇意味著默克可以采取謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)收購(gòu)其他價(jià)格昂貴的公司。Belen Garijo還透露，默克目前沒(méi)有計(jì)劃在制藥領(lǐng)域進(jìn)行任何轉(zhuǎn)型交易，但正在考慮規(guī)模較小且管線位于后期的交易。

SpringWorks就恰好符合“規(guī)模較小且管線位于后期”這一要求，其專注于罕見(jiàn)腫瘤、血癌及特定生物標(biāo)志物定義的轉(zhuǎn)移性實(shí)體腫瘤，產(chǎn)品管線“少而精”，且已有兩款產(chǎn)品獲批上市。

此外，低調(diào)的默克近幾年在癌癥藥物管線研發(fā)方面并不順利。2023年12月，其BTK抑制劑evobrutinib治療復(fù)發(fā)多發(fā)性硬化癥的兩項(xiàng)Ⅲ期EVOLUTION RMS 1、EVOLUTION RMS 2臨床相繼宣告失敗，最終被公司終止開(kāi)發(fā)。2024年6月，獨(dú)立數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)委員會(huì)在對(duì)其IAP抑制劑Xevinapant的Ⅲ期臨床試驗(yàn)TrilynX（治療未切除的局部晚期頭頸部鱗狀細(xì)胞癌)進(jìn)行中期分析后，發(fā)現(xiàn)不太可能達(dá)到延長(zhǎng)無(wú)事件生存期（EFS）的主要終點(diǎn)目標(biāo)，公司隨即也終止了繼續(xù)開(kāi)發(fā)。

此外，默克還面臨抗癌藥物Bavencio銷售放緩及多發(fā)性硬化癥治療藥物Mavenclad面臨專利到期等問(wèn)題。因此，帶著兩款商業(yè)化產(chǎn)品的SpringWorks，對(duì)于默克來(lái)說(shuō)的確算得上一場(chǎng)“及時(shí)雨”。本次收購(gòu)公告也顯示，交易完成后，此次業(yè)務(wù)合并將立即為默克的收入做出貢獻(xiàn)，并有望增加默克2027 年的每股收益。期待默克在完成本次收購(gòu)后，能夠在業(yè)績(jī)方面迎來(lái)新的增長(zhǎng)曲線。

參考資料：《由輝瑞一手孵化，現(xiàn)在擬被默克收購(gòu)》

*封面來(lái)源：神筆PRO

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