斑馬消費 陳曉京

啟動私有化退市之后，鳳祥股份的命運，備受業內外關注。

這家白羽雞行業頭部企業，登陸港股不到5年。期間，還曾著手回A，意欲成為國內雞肉深加工行業首家A+H企業，但隨著劉學景家族深陷流動性危機，計劃落空。

太盟亞洲2022年入主，推動公司營收規模首破50億元，業績逐年向好。主導加碼的雞肉深加工業務，已成為第一大業務。

從以往太盟亞洲收購的案例來看，其早已不局限于財務投資，往往對標的企業有著更高的追求。正如太盟投資集團執行董事長單偉建所說，改變標的企業的管理之后，最終會提升企業價值。

退市在即

鳳祥控股（09977.HK）籌措已久的私有化退市，已經箭在弦上。

5月2日夜間，要約人菁裕企業發展（山東）有限公司與鳳祥股份聯合公告稱，由于尚需更多時間落實綜合文件等資料，執行人員已同意將寄發綜合文件的最后時限延至7月11日前。

此前，要約人保留其向所有股東（除Falcon Holding 及Platinum Peony）提出現金支付注銷價之替代方式的權利，即股東可按指定兌換比率收取潛在存續證券。

據公告，要約人需在5月11日下午4時期間，收到合計持有已發行股份不少于0.5%（791.674萬股）的有意股東提交的表示有意選擇上述替代方案。

在滿足上述前提條件后兩個月內（即7月11日或之前），要約人決定是否行使潛在股份選擇要約。

作為國內肉雞全產業鏈第一股，鳳祥股份實施私有化退市，早已引發業內外廣泛關注。

4月11日，公司公告，由菁裕企業發展（山東）對其實施附前提條件的私有化。

據相關協議，除Falcon Holding 及其一致行動方PlatiumPeony之外，要約人向其余H股股東支付2.0港元/股，向內資股股東支付1.86元人民幣/內資股，注銷總代價為4.89億港元、9690.93萬元人民幣。

這一次，要約人對H股股東給出的注銷價格頗有誠意，較最后交易日聯交所收市價每股1.50港元，溢價33.33%。

截至目前，Falcon Holding LP持有公司約71.38%股權、Platium Peony持有約9.90%股權。待完成相關收購動作后，鳳祥股份將從聯交所退市。

天眼查顯示，菁裕企業發展（山東）于2022年11月設立于山東聊城，唯一股東 Falcon Holding LP的背后，即是專注亞太地區股權類投資業務的太盟亞投資集團（PAG）。

業績向好

2024年，鳳祥股份繼續深化結構性調整，交出自上市以來最好成績單，實現營業收入55.05億元、歸母凈利潤2.81億元，同比分別增長7.21%和75.19%。期內毛利率為12.0%，同比上年增加0.5個百分點。

據年報，公司深加工雞肉制品、生雞肉制品銷量呈雙位數增長，分別實現銷售收入29.55億元、23.43億元，同比分別增長13.1%和2.6%。

近幾年，鳳祥股份的深加工雞肉制品已陸續走向C端。去年，推出“五更爐”老湯燒雞、雙椒雞等產品，另外，優形即食雞胸肉產品繼續押注健身、瘦身等人群，去年銷售規模約2.28億元，同比增長6.56%。

去年，公司通過增發等方式，公眾持股量達到25%，成功完成復牌。股權結構優化之后，投資者們以為其會繼續向前，沒想到的是，它卻動了退市的心思。

在4月11日公告中，公司透露對資本市場大失所望，稱“已喪失上市平臺優勢，股本募集能力有限”。

自2021年后，公司股價一路下行，市場成交量低，限制了從市場籌得資金的能力。與此同時，還得承擔合規、行政等相關成本和開支，用于維持上市地位。待退市后，公司可節省相關成本，并擁有更大靈活性的長期戰略選擇。

鳳祥股份2020年上市，僅耗時93天登陸港股，刷新了行業紀錄，成為肉雞全產業鏈行業首家上市企業。上市當日市值48億港元，一時風光無兩。

牽手資本市場，是企業發展過程中的一個重要里程碑。但5年后，鳳祥股份的心境已大不一樣。

3年前易主

山東劉學景家族早年通過養殖白羽雞發跡，通過20多年努力，將鳳祥股份發展成為一家集養雞、屠宰、深加工等多種業務并存的雞肉制品企業。

在奔赴港股前，劉學景將權杖交予其子劉志光，可沒過多久，公司便陷入危機之中。

這場危機被引爆的焦點，乃是劉學景家族的祥光銅業。

2022年3月，祥光銅業因流動性緊張，7筆債務到期未償還，合計2.91億元、2585.5萬美元。

因欠款逾期，觸發“21陽光祥光SCP001”超短融交叉條款，當年5月，祥光銅業被債權人向法院申請司法重整。重整名單中，包括鳳祥股份控股股東新鳳祥控股等19家企業。

2022年10月，新鳳祥控股、鳳祥集團和鳳祥投資，所持鳳祥股份合計70.92%股權被司法拍賣，太盟亞洲旗下第四合伙以對價13.72億元拍得，成為新任控股股東。

太盟亞洲號稱亞洲的“黑石”，以極小代價獲得鳳祥股份，為繼拿下齊翔集團控制權、珍愛網等標的后，又一經典案例。

在太盟亞洲看來，鳳祥股份是一家優質企業。在消費升級過程中，雞肉作為優質蛋白備受市場熱寵。

公司2020年將業務重點轉移到深加工雞肉上，發力雞肉熟食產品、調味雞肉等產品，并陸續覆蓋全國性便利連鎖店，以及電商渠道。

太盟亞洲成為新的主人后，外界一致認為會推動鳳祥股份在資本市場上的表現。哪里料到，如今已走在私有化退市的路上。