作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

近半年來，人形機器人的風吹到了PEEK材料板塊。

PEEK材料屬于特種工程塑料，具有耐熱、阻燃、耐磨、耐腐蝕、自潤滑等優勢，而且由于自身重量較輕，可以應用于汽車、醫療、機器人等對輕量化要求較高的領域。

雖說目前人形機器人還八字沒一撇，但受益于人形機器人風口，自2024年9月起，PEEK材料板塊整體漲幅幾近翻番。

來源：PEEK材料板塊 （截至2025年4月30日周線）

應該說，PEEK材料作為一種具有較高技術壁壘的新材料，確實有很大的想象空間。而且賽道頭部企業，從上游核心材料供應商新瀚新材（301076），到PEEK材料生產商中研股份（688716），都在各自領域保持絕對優勢。

那么，PEEK材料上下游企業各自有怎樣的發展機遇？哪個環節更有看點？同時又面臨怎樣的風險？

一、性能雖好，但市場很小

PEEK作為一種高分子新材料，其主要用于替代金屬材料。

PEEK性能全面優于普通金屬。PEEK比強度大，在滿足強度要求的前提下，可以大幅度減小材料本身的自重，成為實現“輕量化”的解決方案。此外PEEK在絕緣性、耐化學性方面均優于普通金屬。而且PEEK在密度、彈性模量方面與人體骨骼十分接近，正在快速替代部分醫用金屬。

來源：中研股份招股書

可以說，有金屬的地方，都可能成為PEEK的潛在替換市場，想象空間巨大。

但這東西最大的問題就是貴。一般來講，鋼材都是以噸計價的（目前約3000元/噸+），而PEEK材料是按公斤（kg）。在國際市場上，PEEK售價一般為800-1000元/kg。

目前，PEEK主要應用于高端產業，包括交通運輸、航空航天、電子信息、能源及工業、醫療健康等領域。

這就注定了PEEK材料的市場規模不會太大。數據顯示，2019年，PEEK全球消費量5835噸，市場容量約7.21億美元。其中中國消費量1400噸，估算市場容量，大約只有12億+。

來源：中研股份《招股書》

當然，PEEK材料最大的看點也不是規模，而是巨大的想象力和發展潛力

根據沙利文的預測，假設中國PEEK材料主要終端應用產品基本維持不變，2027年中國PEEK市場的銷售量可達5078.98噸，銷售額也將達到28.38億元。

至于全球，根據Emergen Research的數據，全球PEEK市場空間預計到2027年將達到12.26億美元（約85.39億人民幣）。

來源：中研股份招股書

應該說，確實有增長預期。只是即便按照預測數據，全球市場不到百億，國內市場不到30億。這整個行業加起來，怕是還抵不上一家規模稍微大點的公司。

二、增長可期，但兌現不易

行業如此，置身其中的企業自然規模也不大。

PEEK行業具有較高的技術壁壘，長期以來真正掌握PEEK高性能聚合物大規模工業穩產技術的企業很少，英國威格斯、比利時索爾維和德國贏創等三家公司幾乎占據了全球絕大部分的市場份額。

而中研股份，是除前述三家公司外，全球第4家PEEK年產能達到千噸級的企業，是目前PEEK產量最大的中國企業。

只是，頂著全球前四頭銜的中研股份，2024年總營收也就只有2.77億。

另外，比起規模大小，中研股份更嚴重的問題是增速。

如前所說，PEEK作為一種升級材料，隨著應用場景逐漸滲透，增長可期。但從數據來看，近幾年，中研股份營收增速直線下降。尤其2024年，已出現負增長。

來源：中研股份

從前，中研股份的高速增長，主要得益于兩方面原因：

一是中國PEEK市場快速增長，各行各業從0到1加速滲透；

來源：中研股份《招股書》

二是以中研股份為代表的國內PEEK企業崛起，打破了以英國威格斯為代表的外國廠商對PEEK的供應壟斷，從而獲得了進口替代的市場空間。

然而時至2021年，中研股份國內市占率30.57%，已力壓英國威格斯，成了中國市場銷量最大的公司。另外，在普遍經過檢驗的下游行業，中研股份也基本都已進入。這是國產替代的成績，但反過來，也意味著繼續增長難度增加。

來源：中研股份招股書

誠然，PEEK材料憑借它的升級替代屬性，可以不斷開辟新的應用場景。比如人形機器人賽道，就被寄予厚望。這也是PEEK材料在二級市場上最大的賣點。只是這個問題，說起來容易，做起來可不簡單。

一方面，PEEK材料本身價格較高，極大限制了應用場景的開發；另一方面，PEEK材料的驗證周期較長。相關領域對產品質量的可靠性、穩定性、耐用性要求較為苛刻，在應用開發過程中一般需要多個環節的測試。

據中研股份招股書介紹，公司對某新能源汽車零部件供應商的開發過程持續4-5年。而這還算短的，更長甚至可達十年之久。

來源：中研股份招股書

根據公開數據顯示，2024年，中研股份銷量同比增速已降至6.5%。值得肯定的是，銷量規模還在擴大，但在這個小眾賽道，既有規模本就不大，照這樣的速度增長，又能翻起多大的浪？

來源：中研股份

三、產能擴張，競爭加劇

比起辛辛苦苦開拓客戶和應用場景的中游，只要任何場景落地，任何企業成功，上游都能夠躺贏。

從這個角度來說，上游很有看點。只是在增長過程中，競爭也往往隨之而來。

PEEK上游原材料主要包括氟酮、對苯二酚、二苯砜、碳酸鈉等。其中氟酮是合成PEEK最關鍵的原材料，其純度、品質將直接影響PEEK的產品質量。按照一般化學反應原理及行業生產經驗計算，每生產1噸PEEK需要消耗約0.7-0.8噸氟酮單體。氟酮約占PEEK總成本50%左右。

來源：中研股份招股書

氟酮的市場格局非常清晰，規模化生產氟酮的廠商有限，海外氟酮產能主要為威格斯自備部分的產能，其余產能主要集中于中國。

而國內，氟酮頭部生產企業主要就兩家，新瀚新材和營口興福。總產能也很有限，截至2022年，新瀚新材擁有4200噸/年芳香酮產能。營口興福氟酮產能2000噸/年。

可以說，從前二者在氟酮供給端掌握絕對話語權。

但近年來，伴隨下游PEEK材料市場需求增加，氟酮產能也在瘋狂擴張。

2021年，新瀚新材上市后通過IPO募集資金計劃新增芳香酮產能8000噸/年，其中含年產2500噸DFBP（4.4'-二氟二苯甲酮，簡稱氟酮）產能。

此外，中欣氟材（002915）也強勢入場，2021年通過定增募資投向年產5000噸氟酮及其上游原材料項目。

截至目前，上述項目均已逐步投產，行業新增產能7500噸，驟然翻番。

由此導致，行業競爭急劇增加。

參考中研股份采購數據，2024年氟酮價格已同比下降30%+。

來源：中研股份2024年年報

受此影響，2024年，新瀚新材特種工程塑料核心原料業務收入同比下降31.32%，毛利率同比減少6.78百分點。

新瀚新材作為PEEK核心材料供應商，理想中的爆發增長并沒有兌現，據2024年年報介紹，其DFBP全年銷量基本平穩。相反卻因競爭加劇，迎來了收入下降、毛利率萎縮。

某種程度上，氟酮價格下降，利好PEEK市場開拓。只是這個行業的發展壯大顯然還需要有點耐心。不知按照二級市場的脾氣，可否等得起？

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。