作者｜睿研消費(fèi) 編輯｜Max

來源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

3月中至4月底，創(chuàng)維數(shù)字（000810.SZ)股價(jià)進(jìn)入持續(xù)下行通道。

A股二級(jí)市場(chǎng)上，2025年以來，跌幅近40%。截至4月30日收盤，創(chuàng)維數(shù)字報(bào)收11.21元/股，市值僅130億元。

創(chuàng)維股價(jià)走勢(shì)圖（來源：股票軟件）

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業(yè)績表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)信心受創(chuàng)

二級(jí)市場(chǎng)上萎靡不振的表現(xiàn)，受到市場(chǎng)情緒影響是一回事，但其實(shí)也正是創(chuàng)維數(shù)字自身經(jīng)營狀況的一種反饋。

3月24日晚間，創(chuàng)維數(shù)字正式對(duì)外公開2024年報(bào)，披露其去年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 86.93億元，同比下降 18.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.51億元，同比下降58.34%；毛利率為14.58%（計(jì)算機(jī)、通信 及其他電子智 能設(shè)備制造業(yè) ），同比減少1.72個(gè)百分點(diǎn)。

睿研制圖(數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào))

接著不久，在4月9日，創(chuàng)維數(shù)字再度披露了今年一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告。一季度顯示，2025年截至3月底，該公司營業(yè)收入進(jìn)一步下滑，為17.99億元，同比降幅提升至21.24%；歸母凈利潤僅為0.05億元，同比暴跌94.98%。

值得注意的是，雖然一季報(bào)中沒有直接披露當(dāng)期毛利率情況，但對(duì)于凈利潤的大幅下跌，財(cái)報(bào)中給出的原因解釋是“營業(yè)收入和毛利率同比下降”。而根據(jù)今年一季度創(chuàng)維數(shù)字的收入、利潤跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，可以合理推測(cè)實(shí)際毛利率也并不會(huì)很理想。

兩份接連而來的財(cái)報(bào)，反映出創(chuàng)維數(shù)字當(dāng)今經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)下滑。在這種趨勢(shì)下，投資者用腳投票，就此離場(chǎng)也理所應(yīng)當(dāng)。

不過，除此之外，創(chuàng)維數(shù)字股價(jià)的下跌同時(shí)也受到國際因素的影響。4月2日，美國特朗普簽署的“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)了全球范圍的市場(chǎng)震蕩。

關(guān)稅事件發(fā)酵至4月7日，更是引發(fā)了全球股市的崩盤。創(chuàng)維數(shù)字也在當(dāng)天受創(chuàng)跌停。在這之后，創(chuàng)維數(shù)字的股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上不斷小幅變動(dòng)，但好歹股價(jià)穩(wěn)定在了11元附近，暫時(shí)沒有進(jìn)一步大幅下探的趨勢(shì)。

盡管在A股的市場(chǎng)情緒是短暫的，但由此引發(fā)的連鎖反應(yīng)卻不能讓人輕視。一方面，創(chuàng)維數(shù)字業(yè)績的下滑不免讓投資者對(duì)于其未來經(jīng)營狀況產(chǎn)生擔(dān)憂，從而影響市場(chǎng)信心。

另一方面，即使創(chuàng)維數(shù)字的出口業(yè)務(wù)受到美國關(guān)稅政策的影響有限，但未來全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國際貿(mào)易政策的不確定性仍難免引起市場(chǎng)擔(dān)憂，進(jìn)而可能會(huì)影響到創(chuàng)維數(shù)字未來的出口業(yè)務(wù)和整體業(yè)績表現(xiàn)。

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市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，擴(kuò)張成果有限

追本溯源，創(chuàng)維數(shù)字營收、利潤和毛利率的顯著下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭加劇是主要原因。

由于創(chuàng)維數(shù)字的主要業(yè)務(wù)——智能終端行業(yè)的市場(chǎng)集中度較高，且市場(chǎng)需求趨于飽和。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)競(jìng)爭加劇和市場(chǎng)需求不足形成了雙重壓力，對(duì)創(chuàng)維數(shù)字的業(yè)務(wù)發(fā)展造成的直接影響就是，銷量和價(jià)格均出現(xiàn)下降。

圖片來源：公司年報(bào)

在年報(bào)中，創(chuàng)維數(shù)字直言“惡性價(jià)格競(jìng)爭持續(xù)”。面對(duì)激烈的競(jìng)爭壓力，2024年創(chuàng)維數(shù)字的智能終端銷售量同比減少3.30%。

同時(shí)，在業(yè)績不佳的情況下，創(chuàng)維數(shù)字還面臨著產(chǎn)品升級(jí)與成本控制的雙重壓力，以謀求保持市場(chǎng)份額和提高盈利能力之間的平衡點(diǎn)。

圖片來源：公司年報(bào)

從費(fèi)用的管理控制來看，各項(xiàng)費(fèi)用之中，創(chuàng)維數(shù)字在管理費(fèi)用一項(xiàng)的優(yōu)化上取得了一定成效，2024年，該公司的管理費(fèi)用為1.67億元，較上年減少6.34%。

然而，其他費(fèi)用控制還有待加強(qiáng)。銷售費(fèi)用方面，在銷售量下滑的前提下，僅實(shí)現(xiàn)輕微收窄，2024年為4.67億，較上年減少 0.34%；銷售費(fèi)用率（銷售費(fèi)用/營業(yè)收入）不降反升，由4.41%增長至5.37%。

市場(chǎng)競(jìng)爭白熱化的背景下，費(fèi)用端也顯示出面對(duì)競(jìng)爭，創(chuàng)維數(shù)字或許存在重銷售輕研發(fā)的傾向。2024年，該公司研發(fā)費(fèi)用5.13億，較上年減少14.84%，是各項(xiàng)費(fèi)用中降幅最大的。

一般來講，面對(duì)競(jìng)爭壓力，企業(yè)需要在降低費(fèi)用的同時(shí)保持研發(fā)創(chuàng)新，以確保長期競(jìng)爭力。然而創(chuàng)維數(shù)字的研發(fā)費(fèi)用卻大度減少，這對(duì)于公司長期發(fā)展并不健康。

為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭，創(chuàng)維數(shù)字當(dāng)然也作出了努力。在國外，積極拓展海外市場(chǎng)，不過海外收入的增長并不能完全抵消國內(nèi)市場(chǎng)下滑的影響。此外，未來受到美國關(guān)稅政策影響，海外市場(chǎng)拓展的腳步會(huì)不會(huì)受到拖累還具有較大的不確定性。

而在國內(nèi)市場(chǎng)，創(chuàng)維數(shù)字也在加碼。今年3月，公告宣布惠州產(chǎn)業(yè)園二期項(xiàng)目的投資總額為不超過9.32億元。但就2024年和今年一季度該公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)維數(shù)字能否對(duì)這一項(xiàng)目的產(chǎn)能充分消化還存在擔(dān)憂。

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