執筆 | 姜 姜

編輯 | 駱 言

一年前，中國ESG發展迎來關鍵轉折點。2024年5月1日，滬深京三大證券交易所正式實施《上市公司可持續發展報告指引》，11家白酒上市公司被納入首批強制披露名單。

如今回望，這場自上而下的監管變革，正在重塑白酒行業的競爭邏輯。

數據顯示，被納入強制披露名單的9家白酒企業全部如期發布ESG報告，更有7家非強制披露酒企主動跟進，行業整體披露率突破75%。

頭部企業表現尤為亮眼：貴州茅臺首次完整披露三大范圍碳排放數據，五糧液完成主要包裝材料碳足跡認證，瀘州老窖對14款核心產品開展全生命周期碳核查。

這場轉型的深層意義正在顯現。中財大綠金院研究發現，白酒企業ESG評級與銷售額、市值呈顯著正相關。當“減碳”從環保課題變為價值創造工具，ESG實踐的質量，或將決定未來白酒行業的格局演變。

01

ESG實踐=業績增長新引擎

頭部酒企達成價值共識

在監管驅動與市場選擇的雙重作用下，中國白酒行業的ESG實踐已形成顯著的“馬太效應”。頭部企業通過系統性披露構建起ESG護城河，而跟跑者的差距正在加速擴大，這實質上是企業治理能力現代化進程的分化寫照。

被納入強制名單的11家酒企中，9家白酒企業悉數發布2025年度ESG報告。

白酒行業的ESG報告披露情況遠超強制披露名單所涵蓋的范圍。在非強制披露的12家上市酒企中，珍酒李渡、舍得酒業等7家企業主動發布獨立ESG報告，形成“第二梯隊追趕”態勢。

至此，已有16家上市白酒企業單獨發布ESG報告。據此推算，在21家上市酒企中，2024年度ESG報告披露比例已達76.19%。

此外，迎駕貢酒、老白干酒、伊力特、天佑德酒雖未披露ESG報告，但發布了2024年度社會責任報告，包括未上市的勁酒也連續多年以社會責任報告的形式披露相關內容，皇臺酒業未披露過相關報告。

早在三大證券所強制要求披露ESG報告之前，2023年中國白酒企業普遍開始關注ESG工作，并對ESG評級進行管理。

三年來，中國白酒企業ESG評級實現躍升，也同時呈現出行業分化。例如，貴州茅臺、水井坊、今世緣等白酒企業的MSCI ESG評級近年來均有提升。

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根據MSCI2024年8月公布的ESG評級，其中A股白酒上市企業共有14家被納入MSCI ESG評級。

其中，貴州茅臺、水井坊被評為BBB，瀘州老窖、洋河股份為BB，五糧液、山西汾酒、古井貢酒、口子窖、酒鬼酒、順鑫農業為B，今世緣、迎駕貢酒、老白干酒、舍得酒業為CCC（排名不分先后）。

MSCI ESG評級結果分為行業落后（CCC、B）、行業平均（BB、BBB、A）和行業領先（AA、AAA）。可見，14家白酒企業中80%評級為B或CCC級，中國白酒企業評級仍處于落后區間，相較于全球酒類企業仍有提升空間。

在Wind ESG發布的ESG評級報告中，22家上市白酒企業獲得AA級評級的酒企有1家，獲得A級的酒企有5家，BBB級的有6家，BB級8家，僅有兩家企業被評為B級。

據中財大綠金院的數據分析，白酒企業ESG評級與其銷售額、市值、市凈率均呈現正相關關系。據此可推算，良好的ESG實踐有助于提升公司效益。這也是近年來白酒企業紛紛將ESG目標納入戰略規劃的重要原因。

02

碳資產管理能力躍升核心競爭力

下一輪座次的關鍵戰場

為響應“2030年前碳達峰、2060年前實現碳中和”的目標， 中國白酒行業的減碳實踐已突破表層數據披露，轉向價值創造的深水區。

過去三年，在應對氣候變化、減碳等環境議題方面，白酒企業信息披露透明度明顯提升。長江酒道發現，在2024年度ESG報告中，碳排放成為了關鍵指標，且披露內容從早期的定性描述轉向定量指標。

例如，貴州茅臺首次明確披露范圍1、2的碳排放數據，以及溫室氣體范圍三排放的構成比例。

同時，貴州茅臺設置了碳減排短中長期目標，2025年單位工業產值二氧化碳排放將較2020年下降20%，2030年前將實現碳達峰，單位工業產值碳排放較2020年下降 60%。

勃諾科技ESG研究副總裁關熙子在接受媒體采訪時指出：“白酒企業的碳排放主要來自原料生產、釀造過程、包裝與物流、廢棄物處理四大環節。”

五糧液率先在行業內開展產品碳足跡量化、溫室氣體排放核算和第三方核查認證，依照《碳排放管理辦法》逐步完善產品碳足跡的核算機制。

2024年，五糧液完成了4個主要包裝材料的碳足跡分析，為綠色供應鏈戰略提供數據支持。

2024年，瀘州老窖對14款產品開展全生命周期碳足跡核查，確定產品層面各環節碳排放現狀，完成《產品碳足跡評價報告》14份。

以52度國窖1573為例，瀘州老窖全面核算產品從原材料提取、生產制造、運輸、使用到廢棄處理的全過程碳排放，以開展全產業鏈降碳行動。

水井坊2024年度ESG報告中繼續披露了溫室氣體范圍一、二數據，首次披露范圍三數據，并正式公布了自2024年到2030年，將范圍一和范圍二的溫室氣體排放量累計減少至少6萬噸二氧化碳當量。

除此之外，白酒企業還在結合自身特點探索差異化減碳路徑。如古井貢酒和舍得酒業則分別通過林業碳匯和綠色工廠認證探索碳中和路徑；水井坊從終端入手，推廣光伏發電、使用輕量化玻璃瓶，減少供應鏈碳足跡。

可以看到，白酒行業的減碳行動已跨越“數據覺醒”第一階段，正步入價值創造的深水區，標志著行業從模糊敘事轉向精準作戰。

白酒企業環境信息披露透明化，推動實現產品全生命周期責任管理的系統化實踐可以重塑行業競爭邏輯，將生態資源轉化為品質優勢，進而實現傳統產業轉型升級。

但數據披露只是起點，企業間真正的較量在于如何將碳數據轉化為生產要素，構建碳資產經營能力，這也將是全新的競爭力。

03

國際ESG標準水土不服？

中國酒企遭遇“綠色基因”改造陣痛

當前，全球烈酒巨頭帝亞吉歐、保樂力加均已獲得AA級評級，中國白酒頭部企業卻仍在BBB級徘徊。

目前，國際上較有影響力的評級機構如MSCI、CDP、Sustainalytics、S&P Global等，其構建的ESG評價體系，缺乏對中國白酒企業在鄉村振興、非遺保護等本土化議題投入的共識。

例如，茅臺在赤水河保護上的年均5000萬元投入未被MSCI充分量化，導致社會維度得分偏低。

國際標準的不適配，要求中國酒企ESG管理從被動接軌轉向“基因重構”。2024年，部分白酒企業發布了董事會戰略與ESG委員會實施細則，為推進ESG信息披露和內部ESG治理做準備。

同時，隨著國內企業對ESG關注的提高，本土智庫正在搭建轉化通道，Wind ESG指數、紅星ESG研究院相繼成立，為行業提供數據與智力支持，同時也通過相對應的語言體系輸出，讓國際機構、投資者重新認知中國酒企的ESG價值。

可以預見，未來那些既能用國際語言講清赤水河故事，又能用中國標準定義可持續發展的酒企，或將在ESG全球化浪潮中勇立潮頭。