導語：穩居亞洲乳業第一。

龍頭企業的韌勁有多強？

伊利的最新財報給出了答案。營收繼續超千億，穩居亞洲乳業第一；2025年開門紅，實現逆勢雙增，扣非歸母凈利潤更是增長24%；以91%的超高分紅率回饋42萬股東，分紅總額超500億元，在A股上市公司中排名前列。

在國內乳業企業中，伊利股份依然是當之無愧的領軍者。

強內功，龍頭的底氣

伊利財報顯示，2024年實現營業總收入1157.80億元，穩居亞洲乳業第一，剔除商譽減值后，凈利潤同比增長12.2%至115.39億元，經營規模與經營質量雙領跑。2025年一季度，實現逆勢“雙增”，呈現“筑底反彈”跡象，扣非歸母凈利潤更是增長24.19%。

底盤穩，里子也厚實。2024年，伊利整體毛利率提升131個基點至34.03%，盈利能力持續增強。從更長期的維度看，從2020年到2024年，伊利的毛利率累計提升了377個基點。毛利率扣除各項期間費用率后的核心經營利潤率累計提升了205個基點，年均提升50個基點。

報告期，伊利經營現金流凈額達217.40億元，同比增長18.86%。該數字已大大超過凈利潤規模，現金流充沛。

而以此為基礎，伊利又一次提高了分紅比例。2024年度，伊利擬分紅77.26億元，分紅比例達91.4%，再創歷史新高。考慮到2024年的20億回購注銷計劃，股東回報總額占利潤比例達100.4%。上市以來，伊利累計分紅已超500億元，在A股上市公司中排名前列。

在業績說明會上，伊利明確表示，將進一步聚焦公司股東回報與盈利，堅持不低于70%的分紅率。同時，伊利還提到，利潤端會有明顯的改善，“2025年將維持經營利潤率向好趨勢，實現9%的利潤率目標”。

伊利的強信心，不僅源于強內功，也離不開各項業務的支撐。

全品類矩陣梯隊發力，第二增長曲線爆發

在行業逆風期，伊利如何穿越周期、破局增長？

伊利的答案是進一步提升業務均衡優勢，以全品類矩陣發力，構筑穿越周期的確定性路徑。

2024年，伊利全品類業務也全面實現行業領跑。其中，以液體乳和冷飲業務為核心的第一梯隊長期表現穩健，持續強化伊利基本盤優勢。

據財報，液體乳去年以750億元的營收規模穩居行業第一，優勢持續擴大。其中，高端低溫白奶營收同比增超30%，表現突出，安慕希穩居細分品類第一。冷飲業務仍實現營收、市占率“雙第一”，連續30年穩居全國冷飲行業龍頭地位。

穩健增長的背后，伊利的產品結構也在升級。例如，金典持續深化有機定位，推動產品品質升級；巧樂茲、甄稀等不斷創新，以健康美味優勢，持續引領消費潮流。

作為伊利重點培育的第二增長曲線，奶粉及奶制品業務已步入戰略收獲期，成為公司第二梯隊的穩健增長力量，也是公司增速最快的板塊，進一步鞏固了伊利的差異化競爭優勢。

2024年，伊利奶粉及奶制品營收296.75億元，同比增長7.53%，創歷史新高；毛利潤121.72億元，貢獻了伊利利潤總量三分之一，毛利率達41.02%，同比提升288個基點，成為伊利毛利率最高的主營品類。毛利潤、毛利占比均創歷史新高。

其中，奶粉業務逆勢爆發，成為推動公司盈利質量和盈利結構“雙”提升的重要引擎。

報告期，奶粉整體銷量穩居中國市場第一。憑借二十三年母乳研究積累、十大核心專利配方及良好市場口碑，金領冠嬰幼兒奶粉營收持續雙位數高增長，成為增速最快的頭部品牌；成人奶粉業務營收穩居行業第一，市場份額持續擴大。特別是“牛羊并舉”戰略下，羊奶粉穩居“羊奶粉市場銷量與銷售額全球第一”。

奶酪業務則在零售2C與餐飲2B雙賽道齊頭并進，其中高附加值的2B業務表現尤為突出，2024年營收同比增幅超過20%。

此外，伊利正以多元創新，構建新的增長極。2024年新品收入占比超15%；2025年公司在口感革新、功能營養突破、消費場景創新等維度持續加碼，系列新品受到市場好評。

值得注意的是，在深耕乳業的同時，伊利還加碼大健康食品領域布局，水飲、牛肉等非乳業務均展現出強勁增長活力，第三梯隊增長力量顯現。其中，伊刻活泉現泡茶表現尤為搶眼，實現成倍增長。

海外業務是伊利的另一個發力點。財報顯示，2024年伊利海外業務的主要品類冷飲業務營收增長13%。其中，Cremo、Joyday等品牌在東南亞市場持續熱銷，分別進入了印尼和泰國冷飲市場的前三名，帶動東南亞業務市場份額提升。海外嬰幼兒奶粉業務營收也迎來爆發，大增68%。

縱橫之術：“點奶成金”重塑產業價值

千億巨頭未來的增長潛力在哪？

在伊利“一橫一縱”的前瞻布局中。

具體來看，2025年，伊利正加碼功能性營養、乳深加工兩大戰略性布局，搶占產業價值高地，挖掘新增長潛力。

一方面，是向新領域的橫向跨界。與同仁堂達成全面戰略合作，是伊利布局功能性“黃金”賽道的關鍵落子。兩大巨頭合作的核心驅動力，直指中國健康消費市場的結構性變革。

目前，伊利與同仁堂已經推出7款融合中醫藥智慧的功能性乳制品。其中，舒化無乳糖猴頭菇牛奶上市第3個月實現300%的月增速，驗證了藥食同源產品的市場潛力。

另一方面，是向產業鏈的縱向延伸。加碼乳深加工，伊利志在替代原制奶酪進口。

近日，位于伊利現代智慧健康谷的國家乳業技術創新中心二期工程項目已正式開工，奶酪智造標桿基地三期項目也即將在今年建成投產。

系列項目的落地，將解決原制奶酪一直依賴進口的“卡脖子”問題，進一步優化產品結構，提升產業鏈附加值，帶動中國乳業產業鏈實現更高價值躍升。

此外，牛奶價值最大化的關鍵，也在乳深加工的“點奶成金”。通過先進工藝，伊利能從原料奶中提取乳清蛋白、乳鐵蛋白等高附加值產出物及營養成分，為消費者提供更多高品質新型奶基食品。

從“一杯奶”到“一塊酪”，一場乳制品產業鏈的價值重塑正在到來，這是中國乳業的價值躍升，也是伊利進擊“全球乳業第一”的奮力一躍。

輕舟已過萬重山，跨過最艱難的時刻，在當前“擴內需、促消費”新語境下，輕裝上陣的伊利，已做好奔跑的準備。