出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

摘要：頭部客戶較為集中。

5月8日，希迪智駕向港交所主板遞交上市申請，中金公司、中信建投國際、中國平安資本(香港)為聯席保薦人。此前，希迪智駕曾于2024年11月7日遞表港交所。

希迪智駕是一家商用車自動駕駛產品及解決方案供應商，主要專注于自動駕駛礦卡。

希迪智駕創始人兼董事會主席是現年63歲的李澤湘，他曾參與創立大疆創新，并與香港科技大學同事高秉強、吳宏共同創辦創業板上市公司固高科技。

李澤湘是大疆創始人汪滔在香港科技大學進修時的導師。由于在汪滔創辦大疆初期，李澤湘給予了汪滔很多支持和幫助，李澤湘也被稱為“大疆教父”。

2017年，李澤湘聯合湖南大學團隊在長沙創立希迪智駕，將目光投向礦山這一傳統行業的智能化轉型，主要針對礦難頻發、人力短缺、成本高企等行業痛點。

希迪智駕采用直銷模式，主要客戶包括礦山擁有者及經營者、政府及大學、商用車制造商及其他企業客戶。

2022年到2024年，希迪智駕分別為44名、85名、131名客戶服務，截至2024年末，希迪智駕共交付143量自動駕駛礦卡及60套獨立自動駕駛卡車系統，并收到446輛自動駕駛礦卡及230套獨立自動駕駛卡車系統的指示性訂單。

2022年至2024年，希迪智駕收入分別為3105.6萬元、1.33億元、4.10億元，年復合增長率263.1%。

根據招股書，按2024年產品銷售收入計算，希迪智駕是國內最大的商用車自動駕駛公司，市場份額為16.8%。

需要注意的是，希迪智駕頭部客戶集中度較高。2022年到2024年，公司前5大客戶收入占比分別為96.7%、64.1%、80.0%。其中，最大客戶的收入占比分別為78.4%、31.2%、37.4%。

業務方面，希迪智駕主要收入來源是自主采礦產品及解決方案，2022年到2024年該業務收入分別為2718.7萬元、6413.2萬元、2.47萬元，收入占比分別為87.6%、48.3%、60.1%。

報告期內，希迪智駕面向智慧交通及智慧城市的V2X產品收入及占比速提升，收入分別為305.8萬元、3681.2萬元、1.02億元，占比從2022年的9.8%提升至2024年的24.8%。

毛利率方面，2022年到2024年，希迪智駕綜合毛利率分別為-19.3%、20.2%、24.7%。其中，自動駕駛業務毛利率分別為-25.1%、19.5%、23.1%，逐年提升；但V2X業務毛利率出現下滑，從2022年的33.5%降至2024年的16.6%。

盈利方面，2022年至2024年，希迪智駕分別虧損2.63億元、2.55億元、5.81億元，經調整凈虧損分別為1.59億元、1.38億元、1.27億元。

由于尚未盈利，希迪智駕依據“18C章程”申請在港交所上市。

2022年10月，港交所首次發布《特專科技公司上市制度》（簡稱“18C”）咨詢文件，并于2023年正式下發相關機制。允許新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保及新食品及農業技術在內的五大行業但未完全商業化企業，在滿足一定估值條件的情況下于港交所進行IPO或對上市公司SPAC借殼。

2023年3月，港交所下調“18C”下企業上市的預期市值條件。其中，商業化企業預期市值條件由80億港元下調至60億港元，未商業化企業由150億港元下調至100億港元。

2018年以來，希迪智駕完成8輪融資，獲得紅杉資本、新鼎資本、聯想控股、光大控股、百度風投等機構合計近15億元投資額；于2024年1月底最后一輪融資估值約90億元。

本次IPO，希迪智駕募資金額將用于公司研發、提高國內外商業化能力及進一步加強公司與國內及全球客戶的合作、進一步整合產業鏈上下游資源的潛在投資及并購機會、用于營運資金及一般公司用途等方面。