央行關于物價的表態，發生了重大變化！

在目前房價下跌、物價下跌，整個經濟面臨通縮的背景之下，這一表態變化尤其值得我們關注。

央行最新發布的《2025 年第一季度中國貨幣政策執行報告》中是這樣說的：近年來，我國金融總量指標保持平穩較快增長，超過名義經濟增速的幅度處在歷史高位。但物價回升速度明顯低于金融增量增速，近期要促進經濟供求平衡，推動物價合理上升。在調控思路上，也要從以前的管控高價轉向管控低價。

上述表態傳遞出三個信號。

信號一：貨幣放水，物價卻下跌

第一個信號，客觀分析過去的歷史現實，發現廣義貨幣（即貨幣投放量）并不小，但是物價確實比較低迷。

物價有多低迷？

我們可以通過數據來觀察。

最新數據表明，今年四月份消費品價格（CPI）同比下跌 0.1%，跌幅與上個月持平；

而工業品價格（PPI）同比下跌 2.7%，跌幅相比三月份擴大了 0.2 個百分點。

我們把 CPI 和 PPI 兩類價格綜合之后，得出物價同比漲跌幅表現：基本上，從 2023 年以來，我國的物價開始進入同比負增長的通道。

今年四月份相比三月份進一步下滑，同比下滑 1.14%，跌幅相比前兩個月進一步擴大。

物價同比下降意味著經濟通縮，也就是說，自 2023 年以來我國經濟處于通縮狀態。

這種通縮狀態上一次出現是在十年前，即 2014 年四季度到 2016 年一季度。

而這一輪的通縮持續時間已經超過了上一輪，僅從物價表現來看，近兩年我國經濟面臨的低迷程度明顯超過 2014 - 2015 年。

目前的經濟狀況，就像房地產市場一樣，處于周期性的低谷，而且房地產尤其是房價的跌幅也超過了十年前那一輪。

正因如此，一季度央行報告對近兩年的物價表現十分擔憂。

信號二：物價，必須漲一漲了

報告的第二層含義是，面對目前不太樂觀的現實，貨幣政策的目標發生了變化。

所謂 “增強政策合力，促進經濟供需平衡，推動物價合理回升” 成為短期目標。

尤其是在 2025 年，要促進物價回升，物價不能再延續過去兩年多的持續下跌態勢，必須由同比下跌轉為同比上漲。

在經濟的波動運行過程中，有三個價格非常重要：一是物價，二是房價，三是股價。

去年 12 月高層會議首次提出要穩住樓市、股市。

其中，穩住股市的內涵很明確，就是要讓股市價格、股市指數上漲。

穩住樓市的內涵則更為豐富，包含成交量、價格、房企等方面，此外，穩住樓市還有一個內涵延伸，即促進房地產市場止跌回穩。

需要注意的是，目前還沒有提出要促進包括房價回升在內的房地產市場全面回升。

而在當前的物價領域，已經明確提出物價不僅要穩住，而且要合理回升。

要想實現物價回升，房價必須止跌，僅僅止跌還不夠，還要復蘇、上漲。

因為房地產是國民經濟的支柱產業，而且中國家庭 80% 以上的資產是房產。

過去幾年房價下跌，居民部門的財富縮水，嚴重影響了消費能力。

只有房價反彈，財富效應才會顯現，居民家庭財產增加，業主們才會覺得自己有錢了，從而更愿意消費，這才有利于促進物價合理回升。

信號三：由控物價高線轉為限物價底線

央行本次報告中的第三個信號是，價格調控思路從以前的管控高價轉向管控低價。

多年來，每年兩會上，政府工作報告都會設定一些目標，比如經濟增速、物價目標。

以往關于物價尤其是消費品價格的設定目標是一個上限，例如 2024 年 3 月份設定的目標是消費品價格漲幅 3%，這意味著 2024 年度全國的消費品價格漲幅不能超過 3%，屬于管控高價。

而現在思路轉變了，今年兩會上關于物價的表述，消費品價格的目標是 2%，即 CPI 漲幅要達到 2%。

這是管控低價的目標，也就是 CPI 不能再跌了，爭取在 2025 年達到 2% 的漲幅。

經濟環境變化了，物價在過去兩三年表現低迷，相關的貨幣政策也應隨之變化，尤其是優化調控目標。

看到央行報告中釋放的這些信息，我認為貨幣政策重點促進物價回升的邏輯，完全可以應用到房價調控上！

過去樓市過熱時，調控目標是遏制房價過快上漲。

如今，房價已經連續四年下跌約 40%，房價調控目標是否也應調整？

我們能否明確提出促進房價合理回升？

如果真能這樣做，對促進樓市反彈應該會有明顯效果。

對此，大家怎么看呢？