來源 | 財(cái)經(jīng)九號(hào)&九號(hào)觀察作者 | 跳跳

朗姿股份從一家傳統(tǒng)做女裝的跨界到醫(yī)美行業(yè)后，可以說后者的業(yè)績(jī)比重是越來越高了，不僅成為其三大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，而且該板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還成了一枝獨(dú)秀。

隨著在醫(yī)美板塊的不斷突飛猛進(jìn)，朗姿股份也成了A股少有的直接下場(chǎng)做醫(yī)美的上市公司。不過作為另一面，醫(yī)美業(yè)務(wù)帶來的亂象，也成為朗姿股份沉重的負(fù)面形象負(fù)擔(dān)。

而在上市公司的財(cái)務(wù)層面，朗姿股份的資產(chǎn)負(fù)債率攀升、特別是短期債務(wù)出現(xiàn)激增，而在手現(xiàn)金并不寬裕，出現(xiàn)在手現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以覆蓋短期債務(wù)的窘境。

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業(yè)績(jī)疲軟醫(yī)美成一枝獨(dú)秀，

負(fù)債率攀升短債激增現(xiàn)金流惡化

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年朗姿股份營(yíng)業(yè)收入56.91億元，同比略降0.24%，歸母凈利潤(rùn)2.572億元，同比略增1.38%。

到了今年一季度，朗姿股份的營(yíng)收降幅擴(kuò)大，較上年同期下滑了7.77%至13.99億元。

如果拆分來看，朗姿股份目前三大業(yè)務(wù)板塊女裝、綠色嬰童和醫(yī)療美容業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)的扛大梁者非醫(yī)美業(yè)務(wù)莫屬。

年報(bào)顯示，2024年朗姿股份的女裝業(yè)務(wù)營(yíng)收19.25億元，同比減少2.97%，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)12.22億元。

值得注意的是在去年朗姿股份女裝業(yè)務(wù)的總店數(shù)凈減少了77家。

綠色嬰童板塊2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.21億元，同比減少5.53%，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)5.69億元。

醫(yī)療美容板塊可以說是朗姿股份年報(bào)中最大的亮點(diǎn)，去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.83億元，同比增加了3.47%。

上述三個(gè)業(yè)務(wù)板塊的毛利率分別是63.45%、61.76%、54.42%，可以說不管是女裝、嬰童還是醫(yī)美，三大業(yè)務(wù)板塊的毛利率還是非常可以的。

朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)除了營(yíng)收的絕對(duì)值和正向增長(zhǎng)表現(xiàn)一枝獨(dú)秀之外，它在朗姿股份業(yè)績(jī)中的占比還在不斷提升。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年朗姿股份的醫(yī)療美容營(yíng)收占總營(yíng)收的48.92%，較上一年度的營(yíng)收占比47.16%提升了1.76個(gè)百分點(diǎn)，且是三大業(yè)務(wù)板塊中唯一一個(gè)營(yíng)收占比提升的。

不過，在朗姿股份的醫(yī)療美容業(yè)務(wù)中，也只有非手術(shù)類的醫(yī)療美容業(yè)務(wù)在較快增長(zhǎng)，且占總營(yíng)收的比例高達(dá)41.87%，手術(shù)類醫(yī)療美容營(yíng)收占總營(yíng)收比重僅為7.05%，且占比在同比下滑態(tài)勢(shì)。

照這種情況來看，傳統(tǒng)女裝業(yè)務(wù)陷入收縮、醫(yī)美業(yè)務(wù)雖然占比提升但毛利率偏低，在這種業(yè)績(jī)呈現(xiàn)疲態(tài)的情況下，朗姿股份的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)悄然而至。

年報(bào)及一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，朗姿股份的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)57.42%，同比增長(zhǎng)了17.7%，至今年3月底仍有56.4%；

特別是短期債務(wù)方面，去年底激增了92%至13.14億元，至今年3月底仍高達(dá)12.25億元，而同期在手的貨幣資金分別僅有5.56億、6.12億，在手現(xiàn)金連一半的短期債務(wù)都覆蓋不了，可見朗姿股份的現(xiàn)金流壓力有多大。

除了在手現(xiàn)金不多之外，朗姿股份的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)了較大惡化，至2024年底和今年3月底分別凈減少35.6%、23.43%；同期朗姿股份的籌資性現(xiàn)金流還是凈流出狀態(tài)，這也意味著朗姿股份自我造血型的現(xiàn)金流入和外部輸血型的融資都非常不樂觀。

要不然朗姿股份近期為什么會(huì)發(fā)布如此多的融資擔(dān)保公告？

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上市公司誤導(dǎo)宣傳被罰

醫(yī)美業(yè)務(wù)屢陷逃稅、醫(yī)療事故與虛假宣傳

不過正因?yàn)槔首斯煞莸亩嘣貏e是醫(yī)美業(yè)務(wù)，其所在行業(yè)存在的亂象也深刻影響了朗姿股份的品牌形象，某種程度上說，朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)成為了該公司的品牌負(fù)資產(chǎn)。

為什么這么說呢？且看近期朗姿股份旗下醫(yī)美機(jī)構(gòu)被處罰的案例。

今年4月份，朗姿股份全資子公司陜西高一生醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司因存在逃避繳納稅款行為，被當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門罰款13.49萬元。

4月初，全資子公司武漢五洲整形外科醫(yī)院有限公司被武漢市洪山區(qū)衛(wèi)生健康局查處，該醫(yī)院因接診羅某某造成“三級(jí)丁等醫(yī)療事故，醫(yī)方負(fù)主要責(zé)任”。

去年12月底，朗姿股份控股的成都高新米蘭柏羽醫(yī)學(xué)美容醫(yī)院有限公司因存在“使用非衛(wèi)生技術(shù)人員開展診療活動(dòng)、未按照醫(yī)療器械使用說明書開展診療活動(dòng)”等違規(guī)行為被查處（處罰文書號(hào)：成高衛(wèi)醫(yī)罰〔2024〕047號(hào)）。

去年10月、11月份，朗姿股份旗下的控股子公司四川米蘭柏羽醫(yī)學(xué)美容醫(yī)院有限公司、成都高新米蘭柏羽醫(yī)學(xué)美容醫(yī)院有限公司、四川米蘭柏羽醫(yī)學(xué)美容醫(yī)院有限公司、南京韓辰美容醫(yī)院有限公司均因?yàn)榇嬖趶V告違法行為被當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)監(jiān)管部門查處。

廣告違法成了朗姿股份醫(yī)美板塊違法違規(guī)的重災(zāi)區(qū)。

不過作者注意到，即便是上市公司朗姿股份有限公司自身，也不能獨(dú)善其身。

就在今年1月份，北京市順義區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局的一則罰單就暴露了朗姿股份在女裝業(yè)務(wù)方面存在的問題。

處罰決定書顯示，有消費(fèi)者通過朗姿視頻號(hào)購(gòu)買了一件大衣，宣稱是朗姿品牌，結(jié)果收到貨是朗姿旗下的子品牌儷雅，市場(chǎng)監(jiān)管部門認(rèn)定，朗姿品牌知名度和影響力均要高于儷雅品牌，朗姿股份的上述行為侵犯了消費(fèi)者的合法權(quán)益，因此被處以罰款處罰。

而這，也是上市公司朗姿股份近年來為數(shù)不多的一次被罰。

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