出品｜達摩財經

金融監管總局公布保險業經營情況顯示，今年一季度，保險業原保險賠付支出8274億元，同比增長12.54%。截至3月末，我國保險業資產總額37.84萬億元，同比增長15.17%；凈資產3.52萬億元，同比增長19.71%。

人身險市場依然是保險行業發展的核心驅動力。一季度，我國保險業原保險保費收入2.17萬億元，人身險整體保費收入達1.66萬億元。在人身險中，壽險貢獻了1.38萬億元，意外險117億元，健康險2641億元。

與往年一季度“開門紅”不同的是，今年人身險一季度收入整體展現出疲態。人身險行業一季度保費收入同比負增長0.29%左右。

一季度保險業務收入TOP10

從保費層面，人身險行業呈現出“冰火兩重天”的分化格局，頭部企業憑借穩健的業務結構和精準的市場定位實現小幅增長；受政策調整與轉型壓力影響，部分公司面臨保費規模大幅下滑的挑戰。

值得注意的是，今年一季度，各人身險公司收入的排名悄然發生變化。前三名依然被中國人壽、平安人壽、太保壽險包攬，而去年排名第四位的泰康人壽直接下滑至第六位。其多年非上市壽險收入第一的位置被中郵人壽取代。

今年一季度，泰康人壽保險業務收入約700億元，同比下滑18%，在頭部人身險公司中下滑幅度最大。不過從凈利潤表現上看，泰康人壽仍以55.9億元位列榜首，相比去年同期大幅增長214%。

曾經的非上市險企龍頭企業泰康保險，在經歷了多年的發展后，如今步入了一個關鍵的轉型磨合期。然而，在這一過程中泰康保險面臨諸多不確定挑戰，能否轉型成功仍需經歷市場的長期檢驗。

保險板塊增長背后的隱憂

在保險行業的版圖中，泰康保險長期占據非上市險企的重要地位。然而，當下它正處于轉型的關鍵時期，面臨著諸多挑戰與機遇，業務板塊的表現、分支機構的調整以及全新戰略模式的探索，都成為行業內外關注的焦點。

泰康保險2024年實現營業收入3270.63億元，同比增長17.23%，實現凈利潤為151.6億元，同比增長20.63%。雖收獲了營收和凈利潤的雙增長，但深入其保險板塊內部，卻發現并非一片向好。

泰康人壽作為集團核心，2024年營收、利潤在整體占比分別為86.04%、93.74%，對集團業績貢獻巨大。然而這一年，它的利潤增速大幅下滑至8.88%，較上年同期縮水10個百分點。在“股債雙牛”的市場環境下，同業利潤普遍大幅增長，新華保險、人保壽險、中國人壽、友邦人壽等利潤增幅均超100%，泰康人壽卻遠遠落后。

泰康養老的處境同樣艱難，其營收雖連續12年正增長，但2024年增幅銳減超20個百分點至0.5%。這主要源于監管政策的調整，2023年末金融監管總局發布相關辦法，明確養老險公司業務范圍，曾助力其快速擴張的短期健康險被限制。

2024年，泰康養老虧損21.7億元，盡管2025年一季度實現扭虧為盈，凈利潤達3.46億元，但投資端收益率低、成本居高不下以及賠付風險增加等問題，依然像高懸的達摩克利斯之劍。

而泰康在線2024年的凈利潤水平僅為5000.29萬元，相較于2023年的8519.28萬元大幅下滑了41.31%。保險板塊整體表現不佳，是投資環境不佳、業務轉型以及戰略調整等多種因素共同作用的結果。

分支機構收縮調整

面對保險板塊的壓力，泰康人壽的分支機構正在經歷一場大規模的收縮。統計顯示，自2024年初至今年4月，泰康人壽共撤銷359家分支機構，僅今年前4個月裁撤144家，超過上年總數4成，成為頭部人身險機構中網點收縮最快的公司。

這種收縮或許是一種主動防御策略。隨著市場發展，分支機構擴張的邊際效益逐漸遞減，收縮可以優化資源配置，將節省下來的成本投入到更關鍵的業務環節。

從市場角度來看，三、四線城市及以下地區消費能力和意愿下降，市場容量有限。泰康聚焦高凈值群體，“泰康之家”入住門檻較高，投保“幸福有約”產品需超200萬元，入住后的房費和伙食費每月過萬，在下沉市場難以開拓新的增長空間。

同時，金融科技的進步讓線上服務不斷升級，泰康通過“泰生活APP”、官網等渠道提供全天候在線服務，鄰近機構也能承接撤銷分支機構的業務，保障服務的及時性。

但不可忽視的是，分支機構裁撤在短期內還是產生了影響，2025年一季度，泰康人壽利潤增速雖超200%，但收入規模卻被中郵人壽反超。

“新壽險”模式考驗重重

為突破行業困境，泰康創始人陳東升提出“新壽險”模式，即在負債、投資二維結構中嵌入康養服務。這一模式通過保險產品提升客戶養老支付能力，借助醫養康寧服務促進保險銷售，利用養老社區等優質資產應對“資產荒”。

泰康搭建了“幸福有約”保險產品和“泰康之家”養老社區，將兩者綁定，并培養HWP服務高凈值客戶。從2017年起，泰康人壽營收在非上市同業中表現出色，2022年開始超越部分上市同業，躋身人身險機構前三。

不過，“新壽險”模式在實踐過程中也面臨挑戰。“泰康之家”參考的美國“持續照料退休社區（CCRC）模式”，雖在美國取得成功，但中國文化傳統中安土重遷、落葉歸根的觀念濃厚，目前養老市場呈現“9073格局”，機構養老需求能否大幅增長有待觀察，養老企業還需應對階段性的空置壓力。

此外，保險公司搭建醫院、培養專業服務團隊面臨較高門檻，“泰康之家”部分社區曾出現住民與服務團隊的矛盾，這對泰康在康養服務細節上的創新和把控提出了更高要求。

泰康保險在轉型的道路上，保險板塊業績波動、分支機構收縮以及“新壽險”模式的探索充滿挑戰。但從長遠來看，其在養老領域的深度布局也蘊含著巨大潛力。若能順利度過轉型期，有效解決當前問題，泰康有望在保險行業的未來競爭中占據更有利的位置。

?END?