政府債券發行加快拉動4月社融增速加快，信貸結構進一步改善，M2增速較上月明顯加快，M2-M1剪刀差擴大

周三，中國人民銀行公布金融數據顯示：

2025年前四個月社會融資規模增量累計為16.34萬億元，比上年同期多3.61萬億元。結合前值計算可得，4月社融規模增量為1.16萬億元，同比多增1.22萬億元。
前四個月人民幣貸款增加10.06萬億元，結合前值計算可得，4月新增人民幣貸款2800億元。
4月末，廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元，同比增長8%。狹義貨幣(M1)余額109.14萬億元，同比增長1.5%。M2-M1剪刀差為6.5個百分點，較3月的5.4個百分點擴大了1.1個百分點。

對于下一步金融總量數據，據《金融時報》報道，市場普遍認為“有望保持平穩”?！爱斍巴赓Q不確定性依然存在，地方債務置換工作持續推進，加上5月是傳統的信貸‘小月’，業內人士預計有效信貸需求仍受影響?！?/p>

但專家也普遍認為，5月人民銀行、金融監管總局、證監會聯合推出的一攬子金融政策措施，有效提振了市場信心，對實體經濟有效需求恢復起到積極作用。綜合來看，未來一段時期，金融總量仍有望保持平穩增長。

前四個月社融增量累計16.34萬億元

初步統計，2025年前四個月社會融資規模增量累計為16.34萬億元，比上年同期多3.61萬億元。其中，

對實體經濟發放的人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增3397億元；
對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少1098億元，同比多減2311億元；
委托貸款增加53億元，同比多增959億元；
信托貸款增加454億元，同比少增1672億元；
未貼現的銀行承兌匯票增加2506億元，同比多增1494億元；
企業債券凈融資7591億元，同比少4095億元；
政府債券凈融資4.85萬億元，同比多3.58萬億元；
非金融企業境內股票融資1353億元，同比多404億元。

對于4月的社會融資規模增速較快，據《金融時報》報道，業內專家認為，政府債券發行加快是最主要的拉動因素?！?-4月政府債券凈融資超過5萬億元，同比多約3.6萬億元。”業內專家解釋，其中，4月啟動超長期特別國債、注資特別國債發行，加上地方政府特殊再融資專項債發行持續推進，當月凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，上拉社融增速大約0.3個百分點。

除了政府債券外，企業債券發行也有增加。“可以看到，4月債券收益率較上月有所走低，企業抓住有利條件，加大債券融資力度，推動降低整體融資成本?！睒I內人士解釋。

4月末社會融資規模存量為424.0萬億元，同比增長8.7%

初步統計，2025年4月末社會融資規模存量為424.0萬億元，同比增長8.7%。其中，

對實體經濟發放的人民幣貸款余額為262.27萬億元，同比增長7.1%；
對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為1.18萬億元，同比下降33.9%；
委托貸款余額為11.24萬億元，同比增長0.5%；
信托貸款余額為4.35萬億元，同比增長5.6%；
未貼現的銀行承兌匯票余額為2.39萬億元，同比下降7.6%；
企業債券余額為32.8萬億元，同比增長3.2%；
政府債券余額為85.93萬億元，同比增長20.9%；
非金融企業境內股票余額為11.86萬億元，同比增長2.9%。

從結構看，4月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的61.9%，同比低0.9個百分點；

對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額占比0.3%，同比低0.2個百分點；
委托貸款余額占比2.7%，同比低0.2個百分點；
信托貸款余額占比1%，同比低0.1個百分點；
未貼現的銀行承兌匯票余額占比0.6%，同比低0.1個百分點；
企業債券余額占比7.7%，同比低0.4個百分點；
政府債券余額占比20.3%，同比高2.1個百分點；
非金融企業境內股票余額占比2.8%，同比低0.2個百分點。

4月末，本外幣貸款余額269.54萬億元，同比增長6.8%。月末人民幣貸款余額265.7萬億元，同比增長7.2%。

前四個月人民幣貸款增加10.06萬億元。分部門看，

住戶貸款增加5184億元，其中，短期貸款減少2416億元，中長期貸款增加7601億元；企（事）業單位貸款增加9.27萬億元，其中，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加5.83萬億元，票據融資增加2899億元；非銀行業金融機構貸款增加768億元。

4月末，外幣貸款余額5333億美元，同比下降18.1%。前四個月外幣貸款減少88億美元。

4月末，本外幣存款余額321.68萬億元，同比增長8.2%。月末人民幣存款余額314.78萬億元，同比增長8%。

前四個月人民幣存款增加12.55萬億元。其中，

住戶存款增加7.83萬億元，非金融企業存款增加4103億元，財政性存款增加1.19萬億元，非銀行業金融機構存款增加1.88萬億元。

4月末，外幣存款余額9582億美元，同比增長16.1%。前四個月外幣存款增加1053億美元。

據《金融時報》記者從人民銀行了解到的數據，從企業和居民角度看，2021年初至今，企業貸款占比由63%升至68%，居民貸款占比相應由37%降至32%，一升一降表明信貸資金更多投向了實體企業，居民融資需求下降也與買房投資等更趨理性有關。

5月14日，中國人民銀行發布的數據顯示，4月份，企業新發放貸款加權平均利率約3.2%，比上年同期低約50個基點。個人住房新發放貸款加權平均利率約3.1%，比上年同期低約55個基點，均處于歷史低位。

分企業類型看，小微企業占全部企業貸款比重由31%升至38%，大中型企業貸款占比由69%降至62%，這一方面是因為普惠小微貸款發力明顯，助企惠民成效顯著，另一方面也與近些年債券等直接融資發展、大企業融資更趨多元化有關。金融市場發展不斷深化，不同類型企業的融資匹配度也在提升。

M2-M1剪刀差擴大，M2增速較上月明顯加快

4月末，廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元，同比增長8%。狹義貨幣(M1)余額109.14萬億元，同比增長1.5%。

4月M2-M1剪刀差為6.5個百分點，較3月的5.4個百分點擴大了1.1個百分點。

流通中貨幣(M0)余額13.14萬億元，同比增長12%。前四個月凈投放現金3193億元。

同業拆借和跨境人民幣結算

4月份銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率為1.73%，質押式債券回購月加權平均利率為1.72%

4月份銀行間人民幣市場以拆借、現券和回購方式合計成交176.45萬億元，日均成交8.02萬億元，日均成交同比下降4%。其中，同業拆借日均成交同比下降25.2%，現券日均成交同比下降7.5%，質押式回購日均成交同比下降1.8%。

4月份同業拆借加權平均利率為1.73%，分別比上月和上年同期低0.12個和0.14個百分點。質押式回購加權平均利率為1.72%，分別比上月和上年同期低0.15個和0.14個百分點。

4月份，經常項下跨境人民幣結算金額為1.51萬億元，其中貨物貿易、服務貿易及其他經常項目分別為1.16萬億元、0.35萬億元；直接投資跨境人民幣結算金額為0.72萬億元，其中對外直接投資、外商直接投資分別為0.25萬億元、0.47萬億元。