今日大金融股爆發(fā)助力指數(shù)沖關3400點，回顧4月7日3040點以來的上行，市場不僅收復暴跌跳空失地，還創(chuàng)下2個月新高。此輪暴跌時國家隊精準出手，再次引發(fā) “救市是否等于抄底” 的討論。

一、國家隊救市同時也有抄底意味

從歷史看，近十年國家隊在2015年股災、2018年股權質押危機、2020年疫情沖擊、2024年量化危機中緊急救市，事后市場均迎來企穩(wěn)反彈甚至大牛市，救市基本伴隨抄底效果。

2025 年4月救市更顯特殊：資金規(guī)模空前，中央?yún)R金、中國誠通等合計投入及政策松綁資金近3 萬億元；策略創(chuàng)新采用 “無限彈藥” 增持ETF并干預期指，4月7日增持寬基 ETF 即帶動創(chuàng)業(yè)板指尾盤跌幅收窄。短期效果顯著，上證指數(shù)從3070點反彈至3400 點，國家隊再次實現(xiàn)救市與抄底成功。

二、國家隊救市的本質

國家隊救市的本質并非抄底，而是政策干預與市場規(guī)律的博弈。

1、抄底成功有幾個必要條件。從估值層面看，救市時點通常處于市場市盈率、市凈率的歷史低位，像 2025 年4月滬深300市盈率就低于10 倍，較低的估值提供了安全邊際與上漲空間。政策協(xié)同也十分關鍵，單純依靠資金投入，穩(wěn)定市場的效果有限，需與貨幣政策、財政政策形成合力，如 2025 年4月救市后，央行降準釋放1萬億流動性，增強了市場信心，國資委對央企分紅、回購的考核促使央企增持，多方政策共同發(fā)力。經(jīng)濟基本面的支撐同樣不可或缺，若救市時經(jīng)濟處于衰退后期，市場底與政策底接近，如 2020 年疫情后復蘇階段；若經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，如2015年股災時期，市場則需要更長時間消化風險。

2、需要注意的是，國家隊救市也存在無法完全規(guī)避的風險。政策具有滯后性，由于救市決策需要時間，部分資金可能在市場剛開始下跌時就介入，進而導致短期浮虧，例如2024 年三季度匯金增持滬深300ETF 時，市場仍下跌了5%。市場情緒化波動也可能引發(fā)問題，恐慌性拋售容易致使政策底后出現(xiàn)二次探底，像2015年救市后，市場因熔斷機制再次下跌20% ，使得市場走勢更為復雜。

總之，國家隊救市在多數(shù)情況下達成階段性抄底，其核心在于注入資金、引導政策修復市場流動性與信心，并借估值低位獲取長期收益。但市場底受經(jīng)濟基本面、國際環(huán)境等多重因素影響，并非必然形成。

對于投資者來說，參考國家隊動向時需留意：

一要區(qū)分政策底與市場底，歷史顯示政策底平均領先市場底3-6個月，當前滬深300市盈率分位數(shù) 不高，但二季度經(jīng)濟增速或放緩，需結合成交量、換手率等技術面以及 PMI、企業(yè)盈利等基本面綜合判斷底部。二要關注結構性機會，救市資金青睞銀行、央企等低估值藍籌，而市場情緒修復后，科技、消費等成長板塊表現(xiàn)或更優(yōu)。三要避免過度依賴政策，救市是托底而非造頂，長期投資應回歸企業(yè)基本面與產(chǎn)業(yè)趨勢。