今日大金融股爆發(fā)助力指數(shù)沖關3400點,回顧4月7日3040點以來的上行,市場不僅收復暴跌跳空失地,還創(chuàng)下2個月新高。此輪暴跌時國家隊精準出手,再次引發(fā) “救市是否等于抄底” 的討論。
一、國家隊救市同時也有抄底意味
從歷史看,近十年國家隊在2015年股災、2018年股權質押危機、2020年疫情沖擊、2024年量化危機中緊急救市,事后市場均迎來企穩(wěn)反彈甚至大牛市,救市基本伴隨抄底效果。
2025 年4月救市更顯特殊:資金規(guī)模空前,中央?yún)R金、中國誠通等合計投入及政策松綁資金近3 萬億元;策略創(chuàng)新采用 “無限彈藥” 增持ETF并干預期指,4月7日增持寬基 ETF 即帶動創(chuàng)業(yè)板指尾盤跌幅收窄。短期效果顯著,上證指數(shù)從3070點反彈至3400 點,國家隊再次實現(xiàn)救市與抄底成功。
二、國家隊救市的本質
國家隊救市的本質并非抄底,而是政策干預與市場規(guī)律的博弈。
1、抄底成功有幾個必要條件。從估值層面看,救市時點通常處于市場市盈率、市凈率的歷史低位,像 2025 年4月滬深300市盈率就低于10 倍,較低的估值提供了安全邊際與上漲空間。政策協(xié)同也十分關鍵,單純依靠資金投入,穩(wěn)定市場的效果有限,需與貨幣政策、財政政策形成合力,如 2025 年4月救市后,央行降準釋放1萬億流動性,增強了市場信心,國資委對央企分紅、回購的考核促使央企增持,多方政策共同發(fā)力。經(jīng)濟基本面的支撐同樣不可或缺,若救市時經(jīng)濟處于衰退后期,市場底與政策底接近,如 2020 年疫情后復蘇階段;若經(jīng)濟下行壓力持續(xù),如2015年股災時期,市場則需要更長時間消化風險。
2、需要注意的是,國家隊救市也存在無法完全規(guī)避的風險。政策具有滯后性,由于救市決策需要時間,部分資金可能在市場剛開始下跌時就介入,進而導致短期浮虧,例如2024 年三季度匯金增持滬深300ETF 時,市場仍下跌了5%。市場情緒化波動也可能引發(fā)問題,恐慌性拋售容易致使政策底后出現(xiàn)二次探底,像2015年救市后,市場因熔斷機制再次下跌20% ,使得市場走勢更為復雜。
總之,國家隊救市在多數(shù)情況下達成階段性抄底,其核心在于注入資金、引導政策修復市場流動性與信心,并借估值低位獲取長期收益。但市場底受經(jīng)濟基本面、國際環(huán)境等多重因素影響,并非必然形成。
對于投資者來說,參考國家隊動向時需留意:
一要區(qū)分政策底與市場底,歷史顯示政策底平均領先市場底3-6個月,當前滬深300市盈率分位數(shù) 不高,但二季度經(jīng)濟增速或放緩,需結合成交量、換手率等技術面以及 PMI、企業(yè)盈利等基本面綜合判斷底部。二要關注結構性機會,救市資金青睞銀行、央企等低估值藍籌,而市場情緒修復后,科技、消費等成長板塊表現(xiàn)或更優(yōu)。三要避免過度依賴政策,救市是托底而非造頂,長期投資應回歸企業(yè)基本面與產(chǎn)業(yè)趨勢。
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