2025年5月14日美國東部時間上午8:00，騰訊召開了2025年第一季度業績電話會議。

參會高管包括董事長兼首席執行官馬化騰、總裁劉熾平、首席戰略官詹姆斯·米切爾以及首席財務官羅碩瀚。

機構投資者方面，來自杰富瑞、法國巴黎銀行、花旗集團、瑞銀、大和證券、野村證券、摩根大通和高盛的分析師參與了會議并提出了問題。

本次財報會議披露了騰訊2025年第一季度的核心業績數據：

總收入達1800億元人民幣，同比增長13%；毛利1000億元，同比增長20%；

非國際財務報告準則營業利潤690億元，同比增長18%；

非國際財務報告準則歸母凈利潤610億元，同比增長22%。

微信及WeChat合并月活用戶數達14億，實現同比環比雙增長。會議重點關注了AI在各業務線的應用情況，特別是馬化騰對"元寶"等微信生態AI產品的戰略布局進行了詳細闡述。

馬化騰：AI能力已為核心業務帶來實質貢獻

作為騰訊的掌舵人，馬化騰首先對公司整體業績做了高屋建瓴的概述。他強調，2025年第一季度，騰訊的高質量收入流保持了穩健增長，而AI能力已在效果廣告和長青游戲等業務中產生實質貢獻。

馬化騰指出，騰訊同時加大了在元寶應用、微信AI等新興AI領域的投入，并表達了對未來的信心："我們相信現有高質量收入流產生的運營杠桿將有效吸收AI相關投資的增量成本，并在當前投資階段維持健康的財務表現。預計這些戰略性AI投入將在長期為用戶、社會創造價值，并為公司帶來可觀的增量回報。"

在核心業務表現方面，馬化騰特別提到了幾個亮點：微信及WeChat合并月活用戶數達14億，實現同比環比雙增長；數字內容領域，騰訊視頻與騰訊音樂娛樂集團訂閱用戶均同比增長；游戲業務中多款長青游戲季度流水創歷史新高，《三角洲行動》成為近三年中國DAU排名最高的新發手游；云業務方面，騰訊云音視頻解決方案收入連續七年位居國內榜首。

劉熾平：業務結構與AI投資策略

騰訊總裁劉熾平在發言中詳細解析了公司的業務結構和財務表現。他介紹，2025年第一季度總收入同比增長13%，各業務板塊占比如下：增值服務占總收入51%，其中社交網絡占比18%、國內游戲24%、國際游戲9%；網絡廣告占比18%；金融科技及企業服務占比30%。

在毛利方面，整體毛利同比增長20%至1000億元，創歷史新高。分板塊看：增值服務毛利550億元（占比55%），同比增長22%；網絡廣告毛利180億元（占比18%），同比增長22%；金融科技及企業服務毛利280億元（占比27%），同比增長16%。

劉熾平特別強調了AI投資的時效性問題："正如我們在上一季度財報電話會中強調的，我們正通過資本開支和運營開支形式加大對人工智能的投入。部分GPU和人工智能投資已開始產生收入，例如提升廣告定向能力從而增加廣告收入，優化內容推薦算法延長用戶使用時長進而提升廣告收入，在長青游戲中應用人工智能增強用戶參與度從而獲得收入，以及在計算基礎設施、API和平臺解決方案中部署GPU和人工智能技術產生云服務收入。"

他指出："對于周期更長的其他GPU和人工智能投資，從投入資金到產生顯著收入存在自然的時間差。在此期間，我們預計這些投資成本將抵消基礎運營杠桿效應，導致收入與營業利潤增長率之間的差距較近幾個季度有所收窄。但我們堅信，對長周期人工智能項目的持續投入將為用戶、業務和股東創造長期價值。"

微信生態AI戰略：元寶應用與微信功能深度融合

劉熾平在發言中重點介紹了微信生態的AI整合戰略，這部分內容對理解騰訊未來的產品和技術方向至關重要。他詳細介紹了微信內部多個功能板塊的升級情況：

視頻號方面，騰訊簡化了直播開播流程并優化推薦算法，培育更多原創內容，這使得一季度用戶總使用時長同比實現快速增長。小商店方面，通過流量激勵和降低保證金要求吸引商家入駐，豐富品牌商品供給，一季度GMV保持快速增長。公眾號方面，支持移動端快速開通賬號發布內容，降低創作門檻，擴大創作者群體并促進UGC內容生產。

尤為引人注目的是，劉熾平詳細闡述了微信AI功能的內測進展："用戶可添加'元寶'為微信聯系人，在聊天場景中實現智能交互，依托微信生態及全網信息提供情境化應答與內容發現；微信搜索開始整合大語言模型結果，包括快速思維模型'混元Turbo S'和思維鏈推理模型'混元T1'及'深度求索R1'；為創作者提供AI工具，支持公眾號圖文智能配圖及視頻號模板化視頻特效生成；通過AI編程助手縮短小程序開發周期，支持自然語言提示與圖像輸入創建AI應用。"

這一系列功能的推出表明，騰訊正在將AI能力深度整合到微信生態的各個核心環節，從內容創作、搜索體驗到開發者工具，形成完整的AI應用矩陣。

詹姆斯·米切爾：游戲業務與廣告業務的AI賦能

首席戰略官詹姆斯·米切爾在會議中重點分析了游戲業務和廣告業務的表現。在國內游戲業務方面，他提到多款長青游戲表現優異。《王者榮耀》季度流水創新高，通過生肖主題皮膚和精準用戶畫像運營提升了付費玩家占比。《和平精英》通過不斷流行的撤離射擊模式，實現了平均日活躍用戶和總收入的增長。

詹姆斯還特別提到了其他長青游戲的表現："上線逾九年的《穿越火線手游》憑借升級的獎勵機制和全新PVE模式創下收入新高，該游戲在第一季度中國移動游戲總收入榜上位列第三，僅次于《王者榮耀》和《和平精英》。上線不足兩年的《無畏契約》國服因新增兩名特工角色及武器皮膚，第一季度收入及平均日活躍用戶同比翻倍，現已成為中國網吧游戲時長第二高的作品，僅次于《英雄聯盟》。"

在新游方面，他重點提到了《暗區突圍》（也稱"三角洲行動"）的亮眼表現："自去年九月國服上線后，其PC與移動端用戶基數持續攀升，四月峰值日活躍用戶突破1200萬，創下公測后新高。該游戲當前位列中國移動游戲日活躍用戶榜第六，且為近三年來行業日活最高的新游。"

廣告業務方面，詹姆斯透露營銷服務收入同比增長20%至320億元，主要得益于用戶參與度提升、廣告平臺AI升級及微信內交易生態強化。他特別提到AI在廣告效果提升方面的貢獻："技術層面，我們通過生成式AI廣告制作工具、數字人直播解決方案優化廣告投放效率，并運用大語言模型深化商品與用戶興趣理解以提升推薦精準度。"

在廣告的具體表現方面，詹姆斯介紹："視頻號營銷收入同比增幅超60%，廣告主日益依賴其內容曝光與直播帶貨功能。小程序營銷收入顯著增長，承接微短劇與小游戲的閉環營銷需求。微信搜索收入隨商業搜索量與點擊率提升快速攀升。"

金融科技與企業服務：AI加持的金融服務與云業務

在金融科技及企業服務板塊，詹姆斯·米切爾介紹該板塊收入達550億元，同比增長5%。金融科技服務收入實現個位數增長，主要來自消費貸與理財業務擴張。值得注意的是，詹姆斯提到："我們將混元與深度求索大模型能力接入金融助手，強化財富管理服務。"這表明騰訊正在金融場景中積極部署AI能力。

企業服務收入恢復兩位數增長，受益于云服務收入提升及電商技術服務費增加，毛利率同比改善。詹姆斯介紹："頭部互聯網平臺加速采用我們的音視頻解決方案、TDSQL數據庫及通用云基礎設施以應對流量高峰并提升運營效率。盡管受GPU供應限制，騰訊云AI相關收入仍實現快速增長，客戶對GPU、API及平臺解決方案需求旺盛。"

羅碩瀚：詳解財務數據與運營效率

首席財務官羅碩瀚在會議中對2025年第一季度的財務數據進行了詳細解析。他指出，集團總收入1800億元，同比增長13%；毛利1005億元，同比增幅20%；經營利潤為人民幣576億元，同比增長10%。

非國際財務報告準則財務數據方面，經營利潤為人民幣693億元，同比增長18%；歸屬股東凈利潤為人民幣613億元，同比增長22%。按非國際財務報告準則計算，攤薄后每股盈利為人民幣6.58元，同比增長25%。

在毛利率方面，羅碩瀚介紹："整體毛利率為56%，同比提升3個百分點。分業務來看：增值服務毛利率為60%，同比提升2個百分點，主要得益于高利潤率國內游戲收入占比提升；廣告服務毛利率為56%，同比提升1個百分點，主要受高利潤率視頻號及微信搜索收入增長推動；金融科技及企業服務毛利率為50%，同比提升5個百分點，主要源于金融科技與跨業務成本效率優化。"

在運營費用方面，羅碩瀚詳細介紹了各項開支情況："銷售及市場推廣開支為人民幣79億元，同比增長4%，反映為支持AI原生應用增長加大推廣力度，部分被新游戲上線廣告支出減少所抵消。研發費用同比增長21%至人民幣189億元，主要由于員工成本增加及AI相關投入加大。除研發費用外的行政開支同比增長62%至人民幣147億元，主要受某海外子公司現有商業安排重組產生的40億元股權激勵費用影響。"

在資本支出方面，羅碩瀚指出："經營性資本開支為人民幣264億元，同比激增近300%，主要由于加大GPU及服務器投入以提升AI能力。非經營性資本開支為人民幣11億元，同比下降86%，主要因去年同期土地使用權收購形成高基數。總資本開支為人民幣275億元，同比增長91%。"

自由現金流方面，羅碩瀚表示："自由現金流為人民幣471億元，同比下降9%，主要由于GPU及服務器相關資本開支增加。環比來看，自由現金流較上季度低基數增長9.5倍，反映季節性收入增長及部分應計費用結算時點差異。凈現金頭寸為人民幣902億元，環比增長17%，主要受益于季節性收入增長，部分被資本開支投資活動及股份回購相關現金流出所抵消。"

馬化騰解讀AI Agent：微信生態的獨特優勢

在問答環節，馬化騰就AI Agent產品形態進行了深度闡述。他將AI Agent分為通用型和微信生態特有型兩類，并指出了騰訊在兩個方向上的不同策略：

"關于AI Agent，這是當前非常熱門的概念，其核心在于AI能夠協助完成涉及多個步驟、工具使用甚至與其他應用連接的復雜任務。從概念來看，存在通用型AI Agent和微信生態內特有的AI Agent兩種不同形態。"

在通用型AI方面，馬化騰解釋："我們正在元寶、IMA等原生AI產品中持續構建這種能力，隨著AI的進化，它們將從快速問答逐步發展出思維鏈、長思考、推理模型等復雜問題處理能力，最終實現與各類應用和API的交互協作。這與同行提供的AI Agent并無本質差異。"

而微信生態的AI Agent則是騰訊的獨特優勢所在："微信生態內的AI Agent則具備獨特優勢，能夠深度整合社交圖譜、通訊社群、公眾號/視頻號內容生態以及數百萬小程序等差異化組件，形成跨垂直領域的綜合服務能力，這將打造出極具差異化的產品形態。"

關于AI商業模式，馬化騰提出了幾個關鍵方向："廣告業務直接受益于AI提升投放精準度，效果轉化帶來收入增長，這在效果廣告中已顯現成效。交易與廣告存在強關聯性，廣告引導交易可顯著提升廣告價值，這也是我們推動廣告增長的重要方向。GPU租賃主要關聯云業務，目前處于較低優先級；訂閱制在中國市場可行性較低，免費模式仍是主流。"

元寶在微信生態的整合：早期探索階段

當被問及元寶在微信生態的整合進展時，馬化騰坦言這項功能還處于早期開發階段，但已經能觀察到一些初步的用戶行為模式：

"說實話，目前這個功能還處于非常早期的開發階段。我們看到用戶在使用過程中，他們用得越多，我們就越能發現用戶正在用它提問、對話，并將內容導向元寶以進行總結和分析。這些都是我們目前觀察到的最初使用場景。隨著用戶與元寶的互動加深，使用頻率很可能會進一步提升。"

馬化騰還展望了元寶與微信生態的深度連接："長期來看，我們肯定會將微信生態與元寶聊天助手進行更深度的連接。未來幾個季度我們會進行多種實驗，屆時會有更系統化的進展匯報。現階段進行全面總結還為時過早。"

在被問及投資節奏與收入增長之間的平衡問題時，馬化騰表示："現階段我們正全力推動需求增長。如果需求超出GPU處理能力，我們才會考慮如何調控節奏——這反而是值得期待的問題。目前我們尚未面臨這種情況。"

劉熾平詳解游戲業務增長動力與AI人才投入

在回應分析師關于國內游戲業務長期增長邏輯的提問時，馬化騰指出："關于國內游戲業務，一季度業績確實受益于與2024年同期的低基數對比，這種優勢不會持續存在于每個季度。但我們認為國內外游戲收入增長都具備長期空間。"

他分析了三個主要原因："首先，去年此時我們詳細討論了運營策略調整，這些變革已初見成效并將持續釋放紅利；其次，AI技術應用對占收入主體的多人在線競技游戲尤為關鍵，包括輔助新玩家教學、反作弊等創新應用；第三，我們敏銳捕捉到中國玩家向第一人稱動作類游戲遷移的趨勢——該品類在國內滲透率遠低于全球水平。本季重點展示的游戲正是該垂直領域的領軍作品，而騰訊正是該領域的國內領跑者。"

在問答環節中，劉熾平還就AI投資對利潤增長的影響進行了詳細說明："關于利潤增速與收入增速差距收窄的幅度和持續時間，目前人工智能的部署對騰訊乃至全球而言都處于未知領域，因此我的觀點未必具有高度確定性。但若需預估持續時間，歷史經驗或許是最佳參考。騰訊曾多次經歷產品培育期——在實現商業化前先積累用戶規模與市場熱度，通常從投入培育到產生收入需要一到兩年時間。"

他還詳細解釋了成本結構："除資本支出及折舊外，導致差距收窄的成本因素中，折舊仍是最主要部分。我們確實為'元寶'增加了營銷費用，但微信內AI相關支出不多。同時，具備AI專長的工程師薪酬較高，但這屬于結構性調整而非人員擴張。我們仍將嚴格控制員工總數，但認可AI人才的合理薪酬水平。"

應對GPU限制的戰略：技術創新與資源優化

在回應分析師關于美國對高端GPU實施出口許可限制的問題時，劉熾平表示："關于GPU問題，當前形勢確實充滿變數。自上次財報電話會以來，我們經歷了H20芯片禁令，隨后美國商務部工業安全局又連夜發布新規。面對動態變化的監管環境，我們一方面嚴格遵守所有規定，另一方面積極尋求解決方案以確保AI戰略持續推進。"

他強調了騰訊在資源配置上的優先策略："值得慶幸的是：首先，我們前期儲備了充足的芯片庫存，這對執行AI戰略至關重要。在芯片使用優先級上，我們優先部署于能快速產生收益的領域，例如廣告業務與內容推薦系統，這些場景需要大量GPU支持以提升效果。其次，大語言模型訓練雖需更高端芯片，但優先級稍后。"

劉熾平還分享了騰訊在大模型訓練方法上的創新："過去數月，我們已突破美國科技公司推崇的'規模定律'思維定式——該定律主張持續擴大訓練集群規模。實踐表明，通過優化訓練后處理技術，較小規模的集群同樣能取得優異訓練效果。這使我們得以重新評估現有高端芯片庫存，確信其足以支持未來多代模型的迭代訓練。"

對于推理階段的資源需求，劉熾平提出了多重應對策略："應對推理需求，我們有多重策略：一是持續優化軟件效率。推理效率每提升一倍，相當于GPU算力翻番，這是資源投入的高效方向。二是定制化模型。針對不同場景需求開發輕量化模型，通過模型蒸餾等技術實現GPU資源節約。三是探索國產合規芯片、ASIC及部分場景下替代GPU的方案。總之，滿足日益增長的推理需求需多管齊下，重點應放在軟件優化而非單純硬件采購。"

廣告業務的AI驅動增長：點擊率優化與生態協同

在回應分析師關于廣告業務強勁表現的提問時，詹姆斯·米切爾解釋了AI對廣告收入提升的機制："關于AI技術對廣告收入的提升空間，這其實是全行業共同面臨的課題。如果能準確預判這個問題的答案，對理解Meta、谷歌乃至騰訊等公司都將大有裨益。若嘗試簡化分析框架，當前AI對廣告收入的主要提升（雖非全部）可量化為廣告點擊率的提升。歷史上橫幅廣告點擊率約0.1%，信息流廣告約1.0%，借助AI技術，某些廣告位的點擊率已能提升至3%左右。"

他提出了一個有趣的思考："問題的核心在于點擊率的上限究竟是多少？目前尚無定論，這幾乎演變為哲學命題——如果能夠完全掌握用戶信息，精準推斷其需求并推送超定向廣告，點擊率的上限將難以界定。"

劉熾平則從長期戰略角度補充道："我們以長期視角運營廣告業務，致力于延長增長周期而非管理季度增速。持續改進廣告技術能延長周期，流量增長同樣關鍵——AI在此也發揮重要作用。例如視頻號用戶觀看時長仍有提升空間，通過AI精準推薦內容可顯著增加時長。我們不必立即增加廣告位，依靠自然流量增長即可帶動收入，將新增廣告位儲備為未來增長空間。同時更克制的廣告投放能優化產品體驗，形成增強競爭優勢的良性循環。隨著微信生態內交易體系不斷完善，更多商戶將投放廣告，點擊轉化路徑也將更順暢，廣告主在我們平臺投放的傾向性就會提高，每次點擊的價值也會上升。"

元寶的產品形態演進：從對話到任務管理

劉熾平在回應分析師關于元寶用戶留存和產品形態發展問題時表示，元寶用戶基數在上一季度實現了大幅增長："我認為就在上個季度，我們的元寶用戶基數實現了大幅增長。我們投入了大量精力確保用戶留存，事實證明我們確實有能力留住用戶，并為他們提供足夠優質的體驗，促使他們持續使用元寶。"

談到AI產品形態的未來發展，他指出交互形式將隨功能演進而變化："談到新產品形態，目前聊天功能確實是主要載體。但隨著更多功能的推出，用戶界面和交互形式可能會發生變化。當用戶需要處理復雜任務時，可能會演變為項目制管理而非簡單對話，這就需要任務界面具備更持久的留存性。因此我們會根據功能特性定制交互形態和用戶體驗。"

劉熾平還闡述了元寶下一階段的發展重點："元寶當前發展階段已具備規模效應，擁有足夠龐大的用戶群體并實現了有效留存。下一階段我們將重點添加更多功能，以進一步提升用戶留存與活躍度，同時吸引新用戶。這將是人工智能產品發展的新階段。接下來我們將充分發揮獨特的生態系統優勢，無論是社交、內容還是小程序，打造與市場上其他AI產品和聊天機器人形成顯著差異化的服務。當然，在推進這些計劃的同時，我們也會持續升級幻影大模型，強化雙模型戰略。"

微信電商戰略：以用戶體驗為核心的長周期增長

在回應關于電商戰略的問題時，劉熾平強調騰訊不以預設KPI為導向運作電商業務："關于電商戰略，我們不以預設KPI為導向運作。這是一個具有長期發展空間的戰略性項目。我反復強調'增長周期'這個概念，因為我們更關注業務能否實現長期可持續增長，而非追求短期沖刺目標。"

他詳細介紹了微信電商業務構建增長基礎的幾個關鍵舉措："首要任務是持續優化基礎購物體驗，包括提升商品質量、完善退換貨政策、優化客服流程、確保價格競爭力；第二是引入更多優質商品、品牌和活躍商家，持續豐富供給側；第三是為商家導流，創造更多消費者與商品、商家的互動機會。"

劉熾平還闡述了微信電商的差異化優勢："現階段我們通過直播帶貨拓展流量，這種形式已被驗證能有效促進轉化，是行業通行的可靠路徑。但長期來看，我們希望打造微信生態的獨特優勢——通過小程序等生態模塊連接用戶與商品。目前已有大量用戶通過小程序購物，若能將部分交易遷移至小商店（借助其更完善的電商基礎設施），不僅能放大交易規模，更能為用戶和商家創造價值。這種模式天然具備社交屬性，可與朋友圈、搜索等場景深度結合。例如在社交方面，我們新增了禮物贈送功能，未來還將推出更多與公眾號聯動的功能。這些潛在連接點將逐步以獨特方式為商家帶來更多交易機會。"

他也對當前小商店的表現表示滿意："值得高興的是，盡管這些舉措尚處起步階段，小程序商店的交易總額仍保持強勁增長態勢。"

行業趨勢觀察：第一人稱射擊游戲在中國市場崛起

在問答環節中，劉熾平對國內第一人稱動作類游戲的熱度進行了深入分析。他提出了兩個關鍵觀察："其一，這標志著中國玩家行為正與全球長期趨勢趨同。在全球市場，第一人稱動作類長期占據主導地位，類似電視劇中的劇情類，占玩家時長與收入的40%-50%。而中國歷史占比僅為10%-20%。但數據顯示，年輕玩家群體對該品類的偏好顯著增強，例如《無畏契約》在20-30歲用戶中表現尤為突出。"

他的第二個觀察聚焦于游戲玩法的創新帶來的整體市場擴張："雖然我們較新的第一人稱動作類游戲表現良好，但包括《和平精英》《使命召喚手游》和《穿越火線手游》在內的多款現有游戲同樣表現優異。我認為這背后有諸多原因，其中之一是幾年前大逃殺模式的解鎖——在西方市場催生了《堡壘之夜》的爆紅，《使命召喚：戰區》《絕地求生》等作品相繼走紅，這標志著整個品類的升級擴張。在中國市場，我們見證了大逃殺模式帶來的飛躍，而近期撤離射擊玩法的流行則開啟了新一輪升級。"

劉熾平特別提到了撤離射擊模式對現有游戲的提振作用："正如我提到的，《和平精英》作為國內最大的第一人稱動作游戲，其用戶增長主要來自撤離射擊模式；《三角洲行動》的高留存用戶也大多集中在該模式。因此我們相信，每隔數年第一人稱動作游戲就會出現新玩法模式，這些創新在擴大整體用戶規模方面的作用遠大于內部競爭，這正是當前行業發展的趨勢。我們對旗下多款第一人稱動作游戲在中國市場的進展感到非常滿意。"

在回應分析師關于視頻號和微信搜索的問題時，詹姆斯·米切爾分享了一些關鍵指標和發展趨勢。關于視頻號廣告指標，他透露："視頻號廣告加載率近六個月保持穩定，維持在3%-4%區間。視頻號eCPM表現優異，這既得益于高點擊率，也源于廣告主對廣告位的激烈競爭。"

關于AI對廣告點擊率的提升，詹姆斯提供了一個有啟發性的分析框架："當前AI對廣告收入的主要提升可量化為廣告點擊率的提升。歷史上橫幅廣告點擊率約0.1%，信息流廣告約1.0%，借助AI技術，某些廣告位的點擊率已能提升至3%左右。問題的核心在于點擊率的上限究竟是多少？目前尚無定論，這幾乎演變為哲學命題——如果能夠完全掌握用戶信息，精準推斷其需求并推送超定向廣告，點擊率的上限將難以界定。"

在談到微信搜索與AI搜索的關系時，詹姆斯指出一個重要趨勢："AI搜索與傳統搜索的邊界正在模糊——用戶輸入提示詞獲取AI生成內容，或通過搜索引擎獲取傳統算法與大模型混合結果，這兩種形式正逐步融合。作為搜索領域的新入局者，這種融合趨勢有利于我們拓展用戶份額并最終提升收入份額。"

至頂AI實驗室洞見

這次財報會議揭示了騰訊在AI時代的戰略核心——全面AI賦能與差異化生態壁壘。

騰訊已經完成了從AI投入到AI收益的初步閉環。最直觀的證據是廣告和游戲這兩大現金牛業務已經在AI加持下實現提質增效，特別是廣告點擊率從1%提升到3%這樣的量化成果，直接體現在收入增長上。這也解釋了為什么騰訊能在大手筆增加AI投入的同時，仍保持健康的財務表現。

元寶應用與微信AI的整合進展揭示了騰訊的獨特路徑。與國內外競爭對手相比，騰訊的差異化優勢在于能將AI能力與龐大的社交生態、豐富的內容矩陣和多元的應用場景結合。馬化騰特別強調的"微信生態內特有的AI Agent"概念，本質上是在說騰訊不會簡單復制OpenAI或其他玩家的模式，而是打造一套融合社交圖譜、內容生態和小程序能力的獨特AI服務體系。

GPU限制下的技術自主創新值得關注。劉熾平提到騰訊已經突破了"規模定律"的思維定式，通過優化訓練后處理技術，用較小規模的集群達成優異訓練效果。這種軟件效率優先于硬件堆疊的思路，或許是中國科技公司面對國際限制時的務實選擇。

作為一個AI應用最豐富的綜合性科技平臺，騰訊正在通過多維度AI賦能，構建更堅固的業務護城河。從財報數據看，AI已經不僅是成本中心，而是成為了收入增長的催化劑。隨著元寶等AI產品功能的不斷豐富和微信搜索AI化進程的推進，騰訊有望在生成式AI時代保持其在中國互聯網領域的領先地位。

不過，這場AI競賽才剛剛開始。騰訊能否真正通過AI技術實現從社交帝國向AI帝國的躍遷，還需要我們持續關注。但有一點是確定的，這家公司已經全力押注AI，并開始見到了投資回報的曙光。