本文來源：時代商學院 作者：雷小艷

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來源|時代商業研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

5月14日，雅達股份（430556.BJ）以網絡方式舉行了2024年年度報告業績說明會。去年，該公司營收為3.20億元，同比增長1.76%，扣非歸母凈利潤為2106.70萬元，同比下滑40.51%。

過去四年，雅達股份收入幾乎停滯不前，且扣非歸母凈利潤連年下滑。2021—2024年，該公司扣非歸母凈利潤從4363.25萬元下滑至2106.70萬元，降幅為52%。

即便IPO前的經營業績已呈現頹勢，雅達股份在招股書（注冊稿，下同）中仍直言其“迫切需要通過建設生產基地來解決產能的瓶頸限制”，并計劃使用募資翻倍擴產。

然而，上市至今，雅達股份在其招股書中所列示的三個產能募投項目，一個被暫停投建，另外兩個的募投進度被延期。截至2024年末，該公司在建的兩個產能募投項目投入進度均不超過41%。

4月11日、5月16日，就過去四年扣非歸母凈利潤連續下滑、產能募投項目延期等相關問題，時代商業研究院向雅達股份發郵件并嘗試致電詢問。但截至發稿，該公司尚未回復相關問題。

營收停滯不前，扣非歸母凈利潤四年連跌

雅達股份成立于1994年，自設立以來，該公司一直從事用電環節的智能電力監控產品研發、生產和銷售以及電力監控系統集成服務。2021—2024年，該公司超88%的營收來自智能電力監控產品。

招股書顯示，雅達股份的智能電力監控產品涵蓋電力監控儀表、電力監控裝置、用電安全保護裝置和傳感器等，并廣泛用于數據中心、通信基站、工業建筑與市政等領域。

2023年3月17日，雅達股份成功登陸北交所，計劃募資2.46億元，實際募資凈額為1.14億元。彼時，該公司的經營業績已在IPO報告期內連續兩年下滑，并在招股書“風險因素”中披露經營業績的成長性風險。

上市后，雅達股份仍未逆轉業績下滑趨勢。年度報告顯示，2021—2024年，該公司的營收均徘徊在3.20億元左右，扣非歸母凈利潤則連續四年下滑，從4363.25萬元下滑至2106.70萬元。2024年，該公司扣非歸母凈利潤已不足2500萬元。

與招股書中所列示同業可比公司派諾科技（831175.BJ）、安科瑞（300286.SZ）、煜邦電力（688597.SH）、西力科技（688616.SH）相同的是，過去四年雅達股份的銷售毛利率亦呈下滑趨勢，從37.25%下滑至31.04%。

而不同的是，過去四年雅達股份計提的資產減值損失明顯偏高。

年度報告顯示，2021—2024年，雅達股份計提的資產減值損失分別為566.77萬元、371.06萬元、633.06萬元、646.53萬元，占當期營業收入的比例分別為1.75%、1.20%、2.02%、2.02%，其中超85%為存貨跌價損失及合同履約成本減值損失。

同期，在雅達股份同業可比公司中，僅派諾科技計提的資產減值損失金額占當期營收的比例在2024年為1.39%，其余年份的均不到0.8%。

此外，2024年，雅達股份計提的信用減值損失金額增長3.59倍至442.31萬元，在過去四年首次超過200萬元。

需注意的是，2024年，雅達股份的加權平均凈資產收益率（ROE）已不足5%，低于該公司在招股書中所披露的北交所上市標準。

招股書中直言有產能瓶頸，上市后募投項目延期

雖然經營業績萎靡不振，但雅達股份仍在招股書中直言“迫切需要通過建設生產基地來解決產能的瓶頸限制”，并將IPO募資全部用于新建產能項目。

招股書顯示，雅達股份的三個IPO募投項目為“智能電力儀表建設項目”“電力監控裝置擴產項目”“傳感器擴產建設項目”，擬使用募資2.46億元。這三個項目分別對應擬投建年產電力監控儀表產品131萬臺、電力監控裝置產品106萬臺、傳感器602萬臺的新增產能。

招股書還顯示，截至2022年上半年末，雅達股份電力監控儀表、電力監控裝置、傳感器的年產能分別為94.27萬臺、25.24萬臺、312.48萬臺。這意味著，募投產能建成后，該公司上述三類產品的總產能均增長一倍以上。

按照招股書披露的募投計劃，三個新建產能項目均于2025年3月達到預定可使用狀態。

不過，雅達股份上市時實際募資凈額為1.14億元，較招股書列示的擬投入募資金額2.46億元有一定差距。鑒于此，該公司在2023年7月29日發布關于調整募資投資項目擬投入募資金額的公告，將上述三個項目的擬投入募資金額從2.46億元調整為1.14億元。

此后，雅達股份并未急于將三個募投項目建成。2024年4月3日，雅達股份公告表示，公司結合募投項目輕重緩急程度，將“電力監控裝置擴產項目”的募集資金優先用于“智能電力儀表建設項目”和“傳感器擴產建設項目”，同時調整預計產能及項目內部投資結構。

雅達股份還在該公告中表示，截至2023年12月31日，“電力監控裝置擴產項目”已投入金額536.98萬元，主要為共用廠房的建設費用，公司將該投入分攤至“智能電力儀表建設項目”與“傳感器擴產建設項目”中。后續，公司將根據實際情況決定未來是否繼續投資于“電力監控裝置擴產項目”。

2024年8月24日，雅達股份公告表示，受宏觀經濟、行業發展趨勢變化及土建施工驗收時間推遲等影響，將剩余兩個募投項目達到預定可使用狀態的日期延期至2026年6月30日。

截至2024年末，雅達股份仍在投建的“智能電力儀表建設項目”和“傳感器擴產建設項目”的投入進度分別為28.26%、40.45%。

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