5月19日下午，蘇州銀行股份有限公司（以下簡稱“蘇州銀行”，002966.SZ）通過全景網“投資者關系互動平臺”舉行2024年度業績網上說明會，并就一些投資者普遍關注的問題進行交流互動。

據iFind口徑數據，該行2024年度實現營業收入122.24億元、同比增速3.01%，歸母凈利潤則為50.68億元、同比增速為10.16%，而期末總資產為6937.14億元、同比增速高達15.27%。

在上述規模性指標均實現增長、甚至高速增長的背后，數據間的反差卻不得不引人關注。

蘇州銀行總資產增速15.27%、營業收入增速僅為3.01%，“增資不增收”的現象極為明顯。同時，歸母凈利潤增速看似高達10.16%，但更多是年內信用減值損失的“節流”效果、而非創收端的“開源”所致。

表面業績高增長，但股價表現“跑輸”板塊平均

公開資料顯示，蘇州銀行成立于2010年9月28日，前身是江蘇東吳農村商業銀行股份有限公司，2010年正式更名為蘇州銀行股份有限公司。隨后，該行在2011年經監管部門批準，由農村商業銀行調整為城市商業銀行。

作為以地區冠名的城商行，該行立足蘇州、深耕江蘇，并全面融入長三角。截至2024年末，除前述的營業收入為122.24億元、同比增速3.01%，歸母凈利潤為50.68億元、同比增速10.16%，蘇州銀行的存貸和貸款也實現了高速增長、兩者增速分別為14.61%和13.62%。

至于質效指標，該行2024年末的不良貸款率為0.83%、同比略降0.01個百分點，撥備覆蓋率為483.50%、大幅下降39.27個百分點，資本充足率14.87%、同比提高0.84個百分點，凈息差則為1.38%、大幅縮小了0.30個百分點。

表面來看，該行的業績似乎仍在以較高的速度增長，同時分紅回報水平也相對較高。從2020年至2024年，該行的歷年分紅比例為31.11%、40.77%、30.88%、31.08%和32.50%。這一水平不但可見蘇州銀行對于投資者滿滿的“誠意”，也高于“新國九條”頒布后不少銀行所孜孜追求的30%水平。

然而，該行在二級市場的股價表現卻頗為“蹊蹺”，也驗證了機構之家對其“成績單”的分析。

盡管看似業績“良好”，但蘇州銀行在2024年度的股價前復權漲幅為38.16%，不但不及一些優秀銀行超過60%、乃至70%的漲幅，甚至還跑輸了銀行板塊（880471）平均46.64%的漲幅。進入2025年后，該行股價截至5月19日收盤的前復權漲幅為3.08%，也低于板塊平均水平。

注：蘇州銀行股價走勢一覽；

基礎圖表來源：鑫網通達信。

就像巴菲特之師格雷厄姆所言，市場短期是投票機，長期而言則是稱重機。短期內投資者可能受情緒的影響而有所偏向，但長期來看股價還是能較為客觀、理性地反映標的真實價值。

分紅比例高于絕大多數A股上市銀行，但股價表現還弱于板塊平均。這一現象的背后實則是該行業績增長的隱憂。

“增資不增收”，利潤增長主要源于“節流”

正如前所述，2024年蘇州銀行總資產增速15.27%、營業收入增速僅為3.01%，增速對比之下業績“增資不增收”的現象極為明顯。而寧波銀行總資產增速為15.25%、營業收入增速則達到8.19%，杭州銀行總資產增速14.72%、營業收入增速更是達到9.61%。與江浙滬的同業對比，蘇州銀行的效能問題顯露無余。

包括貸款在內的資產投入增加，目的是為了創造效益。畢竟，擴大總資產的風險敞口存在各類成本，如果不能產生足夠的效益反而有弊無利。

注：2024年末A股上市城商行部分指標一覽：

單位：億元，%；基礎數據來源：iFind。

蘇州銀行之所以會面臨這一窘境，可能與該行凈息差的控制問題不無關系。

該行2024年末凈息差為1.38%、同比縮小達0.30個百分點，而寧波銀行凈息差則高達1.86%、同比僅縮小0.02個百分點，杭州銀行凈息差為1.41%、同比也僅縮小0.09個百分點。

蘇州銀行凈息差基數本就不高，大幅縮小后勢必影響該行主要的凈息差收入。該行2024年末貸款總額為3333.59億元、同比增速高達13.62%。但利息凈收入為79.05億元、同比降幅反而達到6.81%。

事實上，盡管該行在貸款總額、總資產等指標上努力“開源”，并實現了兩位數的增長，但成果并不顯著、營業收入同比增速僅為3.01%。歸母凈利潤之所以能有10.16%的增速，主要還得益于風險支出的“節流”。

該行歸母凈利潤，從2023年的46.01億元增至2024年的50.68億元、增長4.67億元。而信用減值損失，就在2023年16.48億元的基礎上降為了2024年的11.28億元、下降5.20億元。

概言之，蘇州銀行作為一家A股上市行對于投資者的回報還是相對“慷慨”的。同時正如該行董事長崔慶軍近日表態“保障居民財富保值增值是銀行業的初心使命”，也說明了該行的使命感和社會責任擔當。后續，如能針對當前業務層面存在的“增資不增收”問題有的放矢地加以改進優化，則該行必將是A股市場的優秀銀行股標的。