勇礪商業評論 阿桶觀察 曾憲勇

5月20日，斗魚發布2025年第一季度財報。

本季度斗魚總收入9.47億元，其中創新業務、廣告及其他收入3.83億元，同比增長60.2%；毛利潤為1.14億元，實現雙增長，其中同比增長4.1%，環比增長62.6%；毛利率達到12%，同比增長1.5%，環比增長5.9%；運營虧損為2610萬元，同比大幅減少84.3%；調整后凈虧損為2090萬元，同比縮窄75.6%。

本季度斗魚Q1平均移動端MAU為4140萬，平均付費用戶為290萬，ARPPU為216元。新的一年，斗魚持續推行的戰略轉型成果初顯，業務結構調整繼續深化，在新的市場環境下業績開始展現向好態勢。

斗魚聯席CEO任思敏表示：“2025年一季度，我們專注于增強收入多元化能力和提升成本效率。本季度公司毛利率同比改善、運營虧損同比顯著縮窄。通過加大與游戲廠商的商業化合作，優化語音業務的運營和推廣，公司的創新業務持續保持良好的增長勢頭。同時，我們逐步啟動傳統業務成本結構的優化進程，動態調配主播資源，平衡內容供給。在此過程中平臺流量和收入規模將會受到內容調整的波動，我們認為這些措施是提升公司運營效率的必要措施，長期來看有利于公司的健康可持續發展。”

毛利潤實現同比、環比雙增長，業務結構調整成效初顯

2025年第一季度，隨著平臺傳統業務結構的持續調整，斗魚多元化商業體系推動財務數據向好。本季度毛利潤為1.14億元，毛利率12%，實現同比、環比雙增長，其中同比增長4.1%，環比增長62.6%。調整后凈虧損也出現大幅縮窄，同比縮窄75.6%至2090萬元。

本季度，斗魚通過與主流游戲廠商合作，不斷更新營銷活動玩法，提供斗魚特色的道具售賣服務，為核心游戲用戶提供了沉浸式的游戲消費體驗，提升了用戶購買意愿。春節期間，斗魚開啟英雄聯盟蛇年限定福利專場，涵蓋主播南波兒專場帶貨、云頂之弈4V4趣味賽事等配套直播內容，充分利用斗魚主播、賽事資源優化廠商合作模式。

1月，斗魚繼續攜手《和平精英》開啟和平小店，并啟動海選道具投票活動，玩家可先后在游戲內及斗魚直播間進行投票，最終決定小店上架道具品類。通過與游戲深度綁定，和平小店將游戲道具帶貨轉化為玩家互動，更好滿足玩家消費需求的同時提升了活動參與感。此外，斗魚更利用平臺PGC節目為載體探索道具售賣，《斗魚和平精英冒險之旅》邀請跨分區主播前往長白山開展“戶外娛樂+游戲直播”，分區新增觀看UV達到非活動日的兩倍。

值得一提的是，游戲道具售賣之外，2025年第一季度，斗魚推出的獨立語音社交服務商業化進展順利。語音社交服務結合春節推出一系列營銷活動，附之高效的流量分發機制，有效提升了用戶的參與度和付費轉化。該業務本季度收入達2.9億元，平均月度活躍用戶為49.84萬，月度平均付費用戶為8.29萬。

語音社交服務的亮眼表現，推動創新業務、廣告及其他收入整體達3.83億元，同比增幅60.2%，在季度總收入中的占比也持續增長至40.4%。創新業務的穩健發展，為平臺提供了多元化營收增長的新動力。

深化平臺優勢，打造兼具專業性及觀賞性的電競內容矩陣

本季度，斗魚轉播官方大型賽事活動近40場，包括王者榮耀KPL春季賽、穿越火線CFPL春季賽、無畏契約曼谷大師賽、CS2 Blast春季賽和里斯本公開賽等官方大型賽事；自制電競賽事20余場，推出10場娛樂節目，重點包括Dota2的主播冠名和品牌合作賽事、英雄聯盟時光杯S2、以及結合游戲會員活動和官方賽事冠名推出的和平精英PGC節目。

其中英雄聯盟時光杯S2賽事邀請全網英雄聯盟頭部技術主播和老牌人氣選手，通過創新的賽制和豐富的互動內容，將競技性與娛樂性相結合。賽事還引入了“搶人卡”、“教練正在熱身”和“時光杯交易周”等特殊賽制，進一步豐富了比賽的觀賞性。時光杯期間，觀時漲幅增長了134%，日均賽事回流也實現了255%的大幅提升。作為斗魚的熱門核心分區，英雄聯盟分區持續對賽事內容進行迭代更新，深度整合平臺內強大的主播資源，因此分區活力得到明顯提升。

圍繞自制內容，斗魚也呈現了一系列跨平臺賽事，通過聯動行業資源最大化內容優勢，有效提升成本效率，如《英雄聯盟手游》的點子杯、《王者榮耀》的重生之我在峽谷真牛杯等。其中三角洲行動賞金杯首創三角洲賞金賽模式，隨著賽程的推進，獎金逐步提高。賽事集結24支一線隊伍，擴充并豐富了平臺射擊類游戲賽事內容的多元矩陣，不斷刷新符合核心游戲用戶喜好的觀賽體驗。

整合全站分區資源，多舉措賦能社區生態優化

在2025年第一季度，斗魚積極推進平臺資源的深度整合，全面統籌全站各分區資源，充分發揮自身在主播資源儲備以及內容制作領域的專業能力，精心策劃并推出了一系列高質量的PGC節目。如《斗魚和平精英冒險之旅》，匯聚了眾多人氣主播、職業選手，跨年期間在長白山打造了一場冰雪風光下的直播狂歡。此外平臺還結合春節節點打造了Gemini新年歌友會、金蛇狂舞娛樂春晚等精彩內容，豐富了平臺PGC內容生態。

斗魚也于本季度推出跨分區主播參與的多種平臺活動，以趣味小游戲對決為核心的《鐵魚七項-新年狂歡周》，王者榮耀、英雄聯盟、娛樂顏值分區的15名主播在五子棋、QQ飛車等游戲中歡樂過招；聯合游戲廠商結合春節時點推出覆蓋14個分區的“游園新春會”活動，主播Gemini、Xleft小叮當、白鯊AyoM、若若跑的賊快、南波兒大魔王等陪伴水友迎新春，極大豐富了用戶在春節期間的直播內容選擇，為用戶帶來了全新的視聽體驗。

提供優質精彩內容的同時，斗魚通過平臺自省自查，進一步優化社區生態。本季度斗魚發布《2024生態治理報告》，系統回顧過去一年平臺生態治理工作，為后續工作的優化與推進總結出平臺特色的有效經驗。斗魚繼續圍繞打擊私下交易、處理侵權投訴、打擊低俗色情內容、打擊網絡詐騙、打擊涉賭行為、詐騙圖文提醒等內容落實平臺治理工作，共發布13次處理公示，及時向公眾反饋治理成果，彰顯了平臺維護網絡清朗空間的決心。

在行業挑戰日益錯綜復雜的當下，斗魚堅定可持續健康增長的戰略方向，一方面，持續豐富多元的內容，穩定傳統業務并加大對創新業務的投入，進一步實現收入多元化；另一方面，深度優化運營體系，提升成本效率，實現資源的高效配置。未來，斗魚將繼續平衡財務穩健與業務創新，為股東打造穩定且具潛力的長期價值。（曾憲勇）