千等萬盼，大佬終于復(fù)出！

今天，中歐基金發(fā)公告，中歐純債（E類：002592；C類：166016）的基金經(jīng)理變更為閆沛賢，這位昔日中加基金的固收投資總監(jiān)正式宣告復(fù)出。

我們之前介紹過閆沛賢，

2016-2023年，他管的“中加純債”除了2018年，每年都是同類前25%。

截至2024年6月28日卸任，“中加純債”在2024年也漲了2.74%，同類前12%。

所以，整體業(yè)績就很強，2016年12月23日到2024年6月28日，閆沛賢任內(nèi)“中加純債”漲了44.83%，年化5.05%，同類前4%。

同期，代表債基平均水平的“中長期純債型基金指數(shù)”漲了31.62%，年化3.72%。閆沛賢平均每年跑贏同類平均1.33個百分點。

也因此，閆沛賢受到了基民的歡迎。

2021年初，“中加純債”的規(guī)模僅20億元，在閆沛賢卸任前夕增加到180多億。其中，還有不少是機構(gòu)資金在買，2023年底“中加純債”的機構(gòu)持有比例是72.79%。

投資方法上，

閆沛賢此前在銀行做過交易員和投資，擅長宏觀，投資框架是“自上而下”。同時，他又比較謹慎，對自己的要求是“牛市要果斷提高杠桿和久期水平，熊市要穩(wěn)健不能冒進”。這種理念也體現(xiàn)出他對流動性管理和信用風險的重視。

體現(xiàn)在操作上，可以看出閆沛賢在信用投資和利率擇時上都頗為擅長。比如，他會通過做波段的方式增厚收益，牛市中逐步增加倉位，等到熊轉(zhuǎn)牛，行情漲到一定幅度后再降低倉位。

比較典型的，2020年4季度債券熊市末期，閆沛賢很快把“中加純債”的債券倉位從91%提高到了123%，然后在2021年1季度再提高到136%。2021年3季度，在債市走牛大半年后，又謹慎的把倉位降到108%的中性水平，完美吃下了牛市初期的整個行情（紅圈1）。

2022年底，還有2023年9-10月的兩次債市調(diào)整（紅圈2和紅圈3），閆沛賢也是如此操作，較好把握住了市場節(jié)奏，基金不僅收益高，回撤控制的也不錯，這次他復(fù)出還讓人蠻期待的~

本次閆沛賢任職管理的中歐純債，也是中歐基金旗下債基的“頭牌”。截至2025年3月底，基金規(guī)模是123.65億元，是當前中歐基金旗下規(guī)模最大的一只中長期純債基金。

而且歷史業(yè)績也很好，中歐純債E近1年、近3年、成立以來均跑贏同期業(yè)績基準。機構(gòu)也很認可，最新機構(gòu)持有比例是98.22%。

02

要先勸退下大家的熱情了，

黃金主題（LOF）今天盤中再次險些漲停，最高漲9.5%，收盤還漲5.31%。

作為對比，黃金ETF今天漲了0.11%，黃金股ETF跌了0.63%，差異明顯。

再統(tǒng)計5月16日以來的漲幅，

黃金ETF漲了5.48%，黃金股ETF漲了5.76%，黃金主題（LOF）漲了28.64%。

所以，不用多懷疑，這只黃金主題（LOF）已經(jīng)大幅溢價了，今天盤中還因此停牌1個小時。

昨天有小伙伴留言，“會不會虧的時候也讓人很抓狂”，那是肯定的。不要忘了4月23日到5月13日的大跌，短短12個交易日，這只基金跌了44%。

再用Wind看下歷史溢價率，并不能持續(xù)很長時間，而且現(xiàn)在的溢價率已經(jīng)有30%，真的不建議大家沖進來了。

更穩(wěn)妥的策略是，等溢價消失或很小，屆時如果你還看好黃金，這可能是一個比較好的標的，賺黃金漲跌的同時，還可能賺到溢價的收益。

大盤依舊沒起色，今天整體在水下運行，收綠色小十字星，可能是因為前面“三連陽”？哈哈~

成交量變化也不大，昨天成交1.21萬億，今天成交1.14萬億。整體來看，A股還沒做出方向選擇，繼續(xù)窄幅震蕩盤整。

北證50大跌6.15%。昨天創(chuàng)新高的時候說了，北交所波動大，每次大漲后都伴隨著劇烈調(diào)整。

同為微盤股，昨天“萬得微盤股指數(shù)”就開始跌了，今天再跌1.23%，江峰管的“中信保誠多策略”也在昨天將申購限額從200萬降至1萬元。種種跡象來看，小微盤股的流動性盛宴要暫告一段落？

銀行又起來了，今天收盤上漲1%，幾乎收在了全天最高點。雖然還沒突破5月15日的盤中最高價，但卻超過了當天的收盤價。也就是說，按收盤價計算，銀行今天是創(chuàng)了新高的。

前幾天銀行漲的時候，有分析把原因歸到《公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》上，說“基金經(jīng)理被迫補倉銀行，以避免跑輸業(yè)績基準太多”。

之后這個說法被辟謠，銀行又跌了回來。當時我們說，八字還沒一撇呢，基金經(jīng)理大概率不會那么早行動，漲跌都是市場情緒。

對于銀行，重要的還是看估值和股息率。中證銀行的PE是6.42倍，PB是0.68倍，雖然底部上來漲了50%左右，但銀行的估值并不高。

股息率上，2024年很多銀行增加了年中分紅，從“一年一次分紅”改為“一年兩次分紅”，存在重復(fù)計算的問題，軟件顯示的銀行股息率6%+并不真實。

我們用“2023年年度分紅/最新市值”估算下，2023年銀行股總分紅6133億元，最新總市值14.35萬億元，得出股息率約4.27%，這更加接近銀行指數(shù)的真實股息率。

最后說下，

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