河南
5月21日，萬達商業以500億價格甩賣48座核心萬達廣場的消息沖上熱搜。北京朝陽路、廣州天河城、成都春熙路這些黃金地段的“金字招牌”，如今成了太盟、騰訊、京東等資本方的新玩具。王健林這波操作，聽著像“割肉止血”，可刀都砍到骨頭縫里了，真能救活這條命？
1. 債務壓頂下的“狼性自救”：500億解渴，但窟窿還剩多少？
萬達賬上現金僅116億，2025年到期債務卻高達400億。蘇寧、融創這些“老朋友”追著討債，股權凍結金額超75億。這哪是賣廣場？分明是“割腎換錢”！500億回籠款能暫時填窟窿，但核心資產一丟，品牌溢價直接打骨折。“斷臂求生”是下策，可比起恒大式崩盤，王健林這招“硬核操作”至少保住了殼子——問題是，光靠殼子能撐幾年？
2. 輕資產轉型：從“造城主”到“收租佬”，模式能走多遠？
2017年喊出“去地產化”的王健林，如今輕資產項目占比超60%。表面看是“輕裝上陣”，實則暗藏危機：管理費收入只夠覆蓋資本支出的一半，租金增速跌到5.7%，華潤、龍湖這些對手早盯上這塊肥肉了。更扎心的是，48座廣場所有權一賣，萬達對項目的控制力直接腰斬。“收租佬”靠的是品牌護城河，可護城河一旦被填平，輕資產模式還能撐幾年？
3. 資本游戲：騰訊“掃貨”、太盟“豪賭”，誰是最大贏家？
騰訊、京東這波“老股東”接盤，明擺著是沖著線下場景來的；太盟掏出50億次級份額，押注未來REITs或上市套現；陽光人壽盯著穩定現金流。這場交易看似“各取所需”，實則是資本對萬達的“二次收割”——太盟承擔主要風險，騰訊坐享生態協同紅利，王健林只能眼睜睜看著“老巢”被蠶食。“商場如戰場”，可王健林這次，怕是連“陣地”都守不住了。
500億的“斷腕”之舉，既是企業家的無奈掙扎，也是房地產寒冬的縮影。依法治企不能流于口號，企業自救更得守住底線。希望這場500億的“生死局”，能倒逼商業地產加速轉型，而不是淪為資本博弈的籌碼。畢竟，商場的燈光再亮，也照不進債務的深淵。
最后問一句：王健林這步棋，到底是“活下去”的權宜之計，還是“死路一條”的開始？
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