老話說(shuō)：盛世古董，亂世黃金。

一開(kāi)年，黃金便成了香餑餑，是全球表現(xiàn)最好的大類(lèi)資產(chǎn)。

央媽帶貨、機(jī)構(gòu)增持、大爺大媽瘋搶?zhuān)袌?chǎng)好不熱鬧。

買(mǎi)入情緒過(guò)于高漲后，出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題：黃金波動(dòng)率抬升。

過(guò)去三年，每盎司金價(jià)從2000美元到2500美元耗時(shí)1466天，從2500美元到3000美元耗時(shí)207天，從3000美元到3500美元僅用了35天。

4月22日，金價(jià)飛速?zèng)_上3500美元后，隨即暴跌100美元。在回調(diào)期間，暴漲暴跌成了家常便飯。

大家開(kāi)始在心里嘀咕：說(shuō)好的避險(xiǎn)資產(chǎn)呢？大起大落的黃金還能買(mǎi)么？

什么是黃金？

當(dāng)大家對(duì)黃金趨之若鶩時(shí)，要先搞清楚這種貴金屬到底是什么。

先說(shuō)個(gè)冷知識(shí)，黃金不是地球產(chǎn)的，而是超新星爆發(fā)時(shí)在極端高溫高壓環(huán)境下形成的特殊元素。這些宇宙饋贈(zèng)的貴金屬最終隨天體撞擊降臨地球，歷經(jīng)數(shù)十億年的地質(zhì)變遷，逐漸沉積形成可供人類(lèi)開(kāi)采的礦藏。

科學(xué)家扒了扒地球家底，發(fā)現(xiàn)超過(guò)98%的黃金已隨地質(zhì)運(yùn)動(dòng)永久沉降至地核深處，可供開(kāi)采的黃金僅占地球總儲(chǔ)量的約0.3%。

目前全球已開(kāi)采的黃金總量約21萬(wàn)噸，現(xiàn)有探明儲(chǔ)量約6萬(wàn)噸。最氣人的是海里泡著2000萬(wàn)噸黃金，可一億噸海水里才漂著四克金渣渣，這比大海撈針還難百倍。

說(shuō)白了黃金就是個(gè)限量版宇宙紀(jì)念品，每年全球拼死拼活也就挖3000噸，跟大伙買(mǎi)金條金飾的熱情根本不成正比。當(dāng)我們搶購(gòu)金飾與金條時(shí)，不應(yīng)忘記每一克黃金都外太空穿越過(guò)來(lái)的“星星碎片”。

供給的天然稀缺性和貴金屬的穩(wěn)定性，讓黃金成為天然的貨幣。

為什么要配置黃金？

作為特殊的大類(lèi)資產(chǎn)，黃金展現(xiàn)出獨(dú)特的投資屬性，一直是投資圈的寵兒。

首先，黃金的流動(dòng)性很高，可以輕松買(mǎi)賣(mài)，想出手分分鐘變現(xiàn)；其二，黃金作為物理存在的硬通貨，天然規(guī)避了信用違約與交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)；其三，黃金價(jià)格波動(dòng)與股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)呈現(xiàn)弱相關(guān)性，使其成為投資組合中優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。

更為關(guān)鍵的是，黃金的貨幣錨定功能獨(dú)立于法定貨幣體系，各國(guó)央行拼命印鈔時(shí)，黃金可以有效抵御通脹。

正如J.P.摩根所言，“只有黃金才是硬通貨，其它都是信用制度的泡影幻象”。

黃金大牛市

每一次波瀾壯闊的黃金牛市，總會(huì)與舞臺(tái)另一端的強(qiáng)勢(shì)貨幣上演著此消彼長(zhǎng)的故事。

20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體時(shí)，黃金價(jià)格在十年間完成從35美元到850美元的驚人飛躍，恰是美元與黃金”離婚”陣痛期的真實(shí)寫(xiě)照；2008年全球金融危機(jī)后金價(jià)三年翻番，則記錄著各國(guó)央行直升機(jī)撒錢(qián)引發(fā)的信用焦慮；2020年疫情沖擊下的黃金新高，更是量化寬松浪潮中貨幣價(jià)值稀釋的集體投票。

本輪黃金牛市，始于2022年俄烏沖突，美債對(duì)俄羅斯的“技術(shù)性違約”。

美國(guó)凍結(jié)俄羅斯3000億美元外儲(chǔ)充當(dāng)“戰(zhàn)爭(zhēng)基金”，全球央行突然集體清醒：原來(lái)美元這張”信用白條"真能說(shuō)撕就撕！自此，金價(jià)曲線如同脫韁野馬，朝著歷史新高一路狂飆。

自此之后，黃金最主要的定價(jià)驅(qū)動(dòng)力是“美元不講信用”，直觀表現(xiàn)為各國(guó)央行的購(gòu)金行為。

中國(guó)、土耳其這些地緣大玩家，連帶新加坡這樣的中立派，不約而同把金燦燦的”避風(fēng)港”塞滿(mǎn)儲(chǔ)備庫(kù)。2022年三季度全球央行黃金采購(gòu)量就像坐上了火箭，同期以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格漲幅逾20%，形成鮮明對(duì)照。

與此同時(shí)。世界各國(guó)的美元儲(chǔ)備占比從60%落到58%——可別小看2%，這可是價(jià)值萬(wàn)億美元的信任投票。

2024年底，特朗普高調(diào)預(yù)告”貿(mào)易戰(zhàn)2.0”，全球供應(yīng)鏈聞風(fēng)顫抖。各國(guó)央行徹底坐不住了——四季度搶購(gòu)潮比三季度暴增80%，連淡定七個(gè)月的中國(guó)央行都忍不住在11月重啟”剁手模式"。

黃金為何波動(dòng)？

近期黃金的波動(dòng)很大。

懂王祭出“對(duì)等關(guān)稅”大招，又嚷嚷著要炒掉美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾時(shí)，市場(chǎng)瞬間炸鍋——簡(jiǎn)直是美元信用雙殺套餐。

貿(mào)易戰(zhàn)的硝煙混著央行獨(dú)立性的動(dòng)搖，全球市場(chǎng)上演美債美元美股三件套“大甩賣(mài)”，直接把黃金推上全球避險(xiǎn)資金的王座，散戶(hù)和機(jī)構(gòu)一同涌入黃金ETF。

金價(jià)波動(dòng)率也隨之一飛沖天。4月25日，黃金波動(dòng)指數(shù)直接飆升至93%的高位，把2008年金融危機(jī)的記錄都甩在身后。

正當(dāng)菜市場(chǎng)買(mǎi)菜的大媽都在討論黃金的時(shí)候，劇情突然反轉(zhuǎn)：先有5月5日特朗普接受采訪并改口稱(chēng)“沒(méi)有解雇鮑威爾的打算”，后有5月12日中美發(fā)表“日內(nèi)瓦協(xié)議聯(lián)合聲明”。

就此，黃金開(kāi)啟了短暫的下跌通道，今晚再次跌破3300美元大關(guān)。

黃金牛還在嗎？

短期受獲利回吐和貿(mào)易局勢(shì)緩和影響，金價(jià)有所回落。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的上漲邏輯依然存在。

一則，特朗普加征關(guān)稅，對(duì)長(zhǎng)期形成的國(guó)際國(guó)內(nèi)秩序帶來(lái)巨大沖擊，貿(mào)易局勢(shì)有所緩和，但風(fēng)險(xiǎn)仍在。多國(guó)貿(mào)易談判結(jié)果懸而未決，懂王關(guān)稅大棒的威脅又砸向歐盟，圍繞不確定性的謎霧還將籠罩全球。

二則，市場(chǎng)出現(xiàn)美債收益率飆升、美元走軟的情景，暗示了資金流向：投資者不再把更多流動(dòng)性投向美債，而是拋售美元去購(gòu)買(mǎi)美國(guó)以外的資產(chǎn)。

黃金作為美元信用的反面，目前是一切不確定性的“看漲期權(quán)”。未來(lái)，預(yù)計(jì)各國(guó)央行將邊際降低對(duì)美元的需求，繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)黃金，對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

普通人如何配置黃金？

亂世，黃金成為機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置中不可或缺的“壓艙石”。對(duì)于普通投資者而言，配置黃金也是一種比較好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，當(dāng)其他資產(chǎn)收到?jīng)_擊時(shí)，黃金便能大放異彩。

轱轆慧整理了黃金的幾種投資方式供參考。

1.實(shí)物黃金

金條和金幣

優(yōu)點(diǎn)：

實(shí)物資產(chǎn)，無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)

溢價(jià)低（尤其大規(guī)格金條），保值屬性強(qiáng)

部分國(guó)家 / 地區(qū)享受增值稅或資本利得稅優(yōu)惠

金幣兼具收藏價(jià)值（如熊貓幣、鷹洋幣等）

缺點(diǎn)：

存儲(chǔ)需保險(xiǎn)柜或銀行保管箱，成本較高

流通性受限（需通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)回購(gòu)）

小額交易溢價(jià)可能回升（如小克重金幣）

黃金珠寶

優(yōu)點(diǎn)：

兼具佩戴功能和投資屬性

高純度（如 24K ）珠寶具備保值基礎(chǔ)

奢侈品牌或文化符號(hào)款有額外溢價(jià)空間

缺點(diǎn)：

工藝費(fèi)高昂（可達(dá)金價(jià) 30% 以上）

流通性差（回購(gòu)時(shí)按原料金計(jì)價(jià)，品牌溢價(jià)消失）

純度不足（如 18K 金）則投資價(jià)值低

2.金融工具

1. 黃金ETF

優(yōu)點(diǎn)：

掛鉤實(shí)物黃金價(jià)格，無(wú)需管理存儲(chǔ)

交易便捷（如股票買(mǎi)賣(mài)），流動(dòng)性高

分散化投資（部分 ETF 含多國(guó)金庫(kù)儲(chǔ)備）

缺點(diǎn)：

需支付管理費(fèi)（約 0.3%-0.6%/ 年）

無(wú)實(shí)物交割權(quán)

受金融市場(chǎng)波動(dòng)影響（如股市崩盤(pán)時(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）

2. 管理黃金產(chǎn)品（托管賬戶(hù)）

優(yōu)點(diǎn)：

專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)保管，免除存儲(chǔ)負(fù)擔(dān)

可靈活買(mǎi)賣(mài)或提取實(shí)物

部分產(chǎn)品支持分克投資（適合小額）

缺點(diǎn)：

存在機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)（如平臺(tái)破產(chǎn)）

托管費(fèi)或賬戶(hù)管理費(fèi)侵蝕收益

提取實(shí)物需支付手續(xù)費(fèi)

3. 黃金衍生品（期貨、期權(quán)）

優(yōu)點(diǎn)：

杠桿交易放大收益（保證金制度）

多空雙向操作（對(duì)沖或投機(jī)均可）

高流動(dòng)性（全球 24 小時(shí)交易）

缺點(diǎn)：

高風(fēng)險(xiǎn)（杠桿可能加劇虧損）

需專(zhuān)業(yè)知識(shí)（如合約展期、基差風(fēng)險(xiǎn)）

不直接持有黃金，僅價(jià)格博弈工具

4.銀行積存金/紙黃金

優(yōu)點(diǎn)：

銀行背書(shū)，無(wú)實(shí)物存儲(chǔ)成本

交易靈活（可定投或?qū)崟r(shí)買(mǎi)賣(mài)）

部分支持兌換實(shí)物黃金

缺點(diǎn)：

僅賬面資產(chǎn)，依賴(lài)發(fā)行機(jī)構(gòu)信用

點(diǎn)差較高（買(mǎi)賣(mài)價(jià)差約 1%-2% ）

無(wú)利息收益

5. 黃金股票與礦業(yè)基金

優(yōu)點(diǎn)：

杠桿效應(yīng)（金價(jià)上漲時(shí)礦企利潤(rùn)倍增）

股息收益（部分礦企分紅穩(wěn)定）

分散風(fēng)險(xiǎn)（基金覆蓋多家公司）

缺點(diǎn)：

受股市和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響（如礦山事故）

與金價(jià)相關(guān)性不完全匹配

需研究企業(yè)基本面，門(mén)檻較高

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容?僅代表個(gè)人思路?，不構(gòu)成投資建議，不具有任何指導(dǎo)作用。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。