5月27日，牧原股份向香港聯交所提交上市申請。牧原股份提到，按生豬產能及出欄量計，自2021年起其已成為全球第一大生豬養殖企業，生豬出欄量連續四年全球第一。

在招股書中，牧原股份表示，為把握行業機遇，其正在探索海外市場，通過裝備與技術出海，賦能全球生豬養殖行業，構建全球生豬養殖生態圈。如，其于2024年與BAF越南農業有限公司達成戰略合作，為其提供豬舍設計、生物安全管理、環保除臭、智慧養殖等服務，助其優化養殖效率、推進環保養殖，成為牧原全球出海的第一步。

牧原的核心業務在本土，為何卻要在港股申請上市？看看Deep Seek怎么說？

1、是否因為缺錢？

牧原股份提交港股IPO申請的主要目的并非單純因為“缺錢”，而是基于戰略布局和行業發展的多重考量。以下從財務狀況、戰略意圖及行業背景等方面進行分析：

一、財務狀況穩健，現金流壓力有限

1. 2024年業績強勁：牧原股份2024年實現營收1379.47億元，同比增長24.43%；歸母凈利潤178.81億元，同比激增519.42%，主要得益于生豬出欄量增長（7160萬頭）、豬價回升及養殖成本下降（完全成本降至12.5元/公斤）。

• 一季度延續增長：2025年一季度預計凈利潤45億至50億元，顯示盈利能力的持續性。

• 資產負債率優化：截至2024年末，公司總資產達1876.49億元，且通過成本控制和技術升級，財務風險可控。

1. 推進國際化戰略：

• 東南亞市場布局：牧原已在越南設立子公司，并與當地企業合作輸出養殖技術，計劃通過港股融資支持海外研發中心、生產基地建設和國際糧源采購。

• 分散豬周期風險：國內生豬行業周期性波動顯著，通過拓展海外市場可降低對單一市場的依賴，增強抗風險能力。

資本運作與品牌提升：

• 拓寬融資渠道：港股上市可吸引全球資本，優化資本結構，同時利用香港成熟的金融體系提高估值水平。
  

• 提升國際影響力：通過港股平臺增強國際投資者對公司的認知，為后續跨國合作奠定基礎。
  2.政策與行業趨勢驅動

• 響應國家政策：新“國九條”鼓勵企業境外上市，牧原此舉符合政策導向。

• 行業“出海”浪潮：新希望、海大集團等同行均在加速布局東南亞，牧原需通過資本擴張鞏固競爭優勢。

根據招股書披露，募集資金將用于以下方向：

• 國際化戰略（如海外研發中心、生產基地建設）
  

• 技術創新（智能化設備研發、低豆日糧技術推廣）；

• 運營優化（飼料原料采購、人才儲備等）。

牧原股份的港股IPO申請更多是戰略性的長期布局，而非短期資金短缺。其核心目標包括：

1. 通過國際化拓展分散國內豬周期風險；

2. 利用香港資本市場提升融資效率和品牌價值；

3. 鞏固全球生豬養殖龍頭地位，推動技術輸出與產業鏈整合。

補充說明：盡管牧原當前現金流充足，但生豬養殖行業屬于重資產領域，長期戰略擴張仍需持續資本支持。港股上市既能滿足國際化資金需求，也能避免過度依賴A股市場融資，符合其全球化戰略定位。

2、是否要拓展海外業務？

牧原股份提交港股IPO申請的核心目的之一是拓展海外業務，尤其是加速國際化戰略布局。以下結合其招股書披露信息及行業背景展開分析：

一、海外業務拓展的明確戰略方向

1. 東南亞市場的重點布局
   牧原股份已通過越南子公司（越南牧原有限公司）與當地企業（如BAF農業股份公司）合作，輸出包括豬場設計、疾病防控技術、智能化養殖系統在內的整體解決方案。東南亞市場因人口基數大、豬肉消費潛力高（越南豬肉消費占肉類總消費的62.1%）而成為優先目標區域。

• 技術輸出模式：通過輕資產模式（技術授權、管理輸出）降低直接投資風險，同時快速滲透市場。

全球資源整合需求
招股書明確募資將用于海外研發中心、生產基地建設及國際糧源采購（如南美大豆）。此舉旨在降低飼料成本波動風險，并利用國際種豬基因資源提升育種能力。

應對國內行業周期性壓力
國內生豬行業受“豬周期”影響顯著，通過開拓海外市場可分散單一市場風險，增強盈利穩定性。牧原2024年凈利潤雖回升至189.25億元，但行業波動性仍要求企業尋求新增長點。

二、港股上市的資本與品牌協同效應

1. 融資支持國際化擴張
   港股上市預計募資至少10億美元，資金將直接用于海外業務拓展。例如，越南項目需要資金支持技術推廣和本地化團隊建設，而東南亞其他國家的復制需持續投入。

2. 提升國際品牌影響力
   港股作為國際金融中心，可為牧原吸引全球投資者，強化其全球生豬養殖龍頭的品牌認知。此舉有助于未來與國際企業（如丹麥皇冠、美國史密斯菲爾德）競爭高附加值冷鮮肉出口市場。

3. 響應政策與行業趨勢
   新“國九條”鼓勵企業境外上市，牧原此舉符合國家支持香港金融中心建設的政策導向。同時，國內同行（如新希望、海大集團）也在加速出海，牧原需通過資本擴張鞏固先發優勢。

1. 當前進展

• 越南合作案例：2024年與BAF達成技術合作，2025年設立越南子公司，初期以技術服務為主，暫未直接投資建場。

• 營收占比：海外業務當前營收占比仍較小，但公司將其視為長期增長引擎，預計未來3-5年逐步放量。

潛在挑戰

• 地緣政治風險：東南亞國家的政策穩定性、貿易壁壘可能影響業務推進。

• 文化差異：需適應當地養殖標準與消費習慣，例如東南亞偏好熱鮮肉，與國內冷鮮肉供應鏈存在差異。

牧原股份港股IPO的核心目標是通過資本運作加速國際化進程，而非單純解決資金短缺問題。其戰略邏輯包括：

1. 市場分散：對沖國內豬周期風險，挖掘東南亞增量市場；

2. 技術輸出：將國內積累的養殖技術轉化為海外盈利模式；

3. 品牌升級：借助港股平臺提升全球產業鏈話語權。

補充說明：盡管牧原2024年負債率有所下降（目標2025年再降100億元），但國際化所需的長期投入仍需外部資金支持，港股融資可避免過度依賴A股市場，優化資本結構。

3、是否把資產轉移?

牧原股份提交港股IPO申請的主要目的是通過國際資本市場融資以支持其戰略擴張，而非進行資產轉移。根據現有信息及公司公開披露，其港股上市計劃聚焦于資本運作和全球化布局，未涉及資產轉移的實質性操作。以下從多個角度分析：

一、港股IPO的核心目標與資金用途

1. 戰略擴張與國際化
   牧原股份明確表示，港股IPO募資將用于推進國際化戰略（如東南亞市場布局）、技術研發（智能化設備、低豆日糧技術等）及運營優化（飼料采購、人才儲備等）。例如，公司已在越南設立子公司，計劃通過技術輸出和輕資產模式拓展海外市場，而非轉移現有資產。

2. 優化資本結構
   截至2024年末，牧原股份流動負債達854.75億元，存在一定的短期償債壓力。港股上市可拓寬融資渠道，降低對A股市場的依賴，同時利用國際資本補充流動性，而非轉移資產。

資產轉移的定義與監管
資產轉移通常指通過非公允交易將境內資產轉移至境外，損害股東或債權人利益。而牧原股份的港股IPO屬于常規的股權融資行為，其募集資金需通過合規程序用于指定用途，且需接受境內外監管機構（如中國證監會、香港聯交所）的嚴格審核。

股權結構變化與資產獨立性
港股上市為發行H股新股，不會直接涉及現有資產的所有權轉移。公司A股與H股股東將共享同一資產池，募資后新增資金用于業務擴展，而非資產剝離或轉移。

三、公司財務狀況與資金需求

1. 高負債與擴張壓力
   牧原股份上市以來累計募資超1121億元，主要用于產能擴張。截至2024年末，其固定資產折舊和利息支出合計達158.95億元，疊加流動負債壓力，亟需外部資金支持長期發展。

2. 港股融資的必要性
   公司需持續投入海外市場和技術創新，而A股再融資受政策限制較多（如再融資間隔期、資產負債率要求）。港股上市可規避這些限制，更靈活地獲取資金。

1. 響應國家政策
   新“國九條”鼓勵企業境外上市，牧原此舉符合政策導向。同時，國內生豬行業集中度提升，企業需通過國際化分散“豬周期”風險，港股上市為其戰略落地的必要步驟。

2. 同行競爭與市場趨勢
   新希望、海大集團等同行加速布局東南亞，牧原需通過資本擴張鞏固競爭優勢。港股融資可提升國際品牌影響力，吸引全球投資者。

牧原股份的港股IPO本質是戰略性的資本運作，旨在支持全球化布局和技術升級，而非轉移資產。其資金用途明確指向業務發展，符合監管要求和股東利益。公司當前負債壓力和擴張需求使其融資行為具有合理性和必要性。

補充說明：若存在資產轉移嫌疑，通常伴隨異常關聯交易、資金外流或財務數據矛盾，但牧原股份的招股書及財務報告中未出現此類跡象。其國際化戰略的公開性和資金用途的透明度進一步降低了資產轉移的可能性。

4，A股龍頭企業為何密集赴港上市？

近年來，A股龍頭企業密集赴港上市的現象顯著增多，牧原股份提交港股IPO申請正是這一趨勢的典型案例。結合當前市場環境、政策導向及企業戰略需求，這一現象背后的核心原因可歸納為以下幾個方面：

一、國際化戰略驅動：拓展海外業務與資源整合

1. 加速全球化布局
   牧原股份、新希望等企業通過港股上市獲取離岸資金，支持海外研發中心、生產基地建設及國際糧源采購（如東南亞飼料加工、歐洲工廠建設）。例如，牧原已在越南設立子公司，以技術輸出模式布局東南亞市場，計劃建立當地化產業鏈。
   行業背景：國內生豬行業受“豬周期”波動影響顯著，企業需通過海外市場分散風險，挖掘東南亞、歐洲等增量市場。

   技術輸出與品牌升級
   港股作為國際金融中心，上市可提升企業全球知名度，吸引國際資本和合作伙伴。例如，寧德時代通過港股融資加速歐洲電池工廠建設，美的集團通過港股并購德國庫卡機器人，均實現“資本+產業”雙向賦能。

1. A股再融資門檻提高
   2023年以來A股再融資政策持續收緊（如增發間隔期延長、資產負債率限制），企業轉向港股尋求更靈活的融資渠道。例如，寧德時代港股IPO募資90%用于海外產能擴張，規避A股融資限制。

2. 港股審批效率與政策支持
   香港聯交所推出“科企專線”，對特專科技公司提供快速審批通道。2024年中國證監會發布五項措施支持企業赴港上市，備案審核時長從100天縮短至60天以內，寧德時代僅用25天完成備案。

1. 優化資本成本與債務結構
   港股融資利率普遍低于A股，且可吸引美元、歐元等多元化資本，降低匯率波動風險。例如，牧原股份計劃通過港股融資置換高息美元債（票息5.8%）。

2. 分散地緣政治風險
   在中美博弈背景下，港股作為離岸市場受單一國家政策影響較小，為企業提供“資金安全墊”。例如，寧德時代通過港股平臺對沖A股市場波動及匯率風險。

1. 港股估值洼地效應
   港股制造業估值顯著低于A股（港股TTM PE中位數9.3倍 vs. A股15.6倍），吸引企業尋求價值重估。例如，恒瑞醫藥港股上市首日漲幅達25%，帶動A股股價修復。

   流動性提升與資金結構優化
   南向資金持續流入港股（2025年1-4月凈流入超6000億港元），國際長線資金回歸（如主權基金、MSCI指數納入）。港股機構投資者占比超30%，定價更趨理性，與A股散戶主導的市場形成互補。

1. 響應國家戰略與香港金融中心建設
   新“國九條”鼓勵企業境外上市，港交所優化上市規則（如允許無收入科技公司上市），形成政策合力。牧原股份等企業通過港股上市響應國家支持香港國際金融中心的政策導向。

2. 行業集中度提升與全球化競爭
   國內生豬養殖行業TOP10市占率突破35%，龍頭企業需通過資本擴張鞏固優勢。港股上市助力企業對標國際巨頭（如丹麥皇冠、美國史密斯菲爾德），參與全球產業鏈整合。

A股龍頭企業赴港上市潮是企業在融資環境、全球化戰略、估值體系重構及政策導向下的綜合選擇。其核心邏輯包括：

• 融資突圍：突破A股再融資限制，獲取低成本資金；

• 戰略升級：通過國際化分散風險，提升全球競爭力；

• 資本博弈：利用港股流動性改善與估值洼地，重構定價權。

這一趨勢不僅重塑了港股市場生態（科技與制造業占比提升），也推動中國企業從“本土龍頭”向“全球玩家”轉型，未來或成為A股核心資產風格回歸的重要催化劑。

轉載聲明

來源：企業公告、DeepSeek