5月27日，拼多多（PDD.US）發布2025年第一季度財報。財報顯示，拼多多本季度營收957億元，同比增長10%，凈利潤同比下滑47%至147億元，大幅低于市場預期。

截至5月27日美股收盤，拼多多股價跌幅為13.64%。

“過去這個季度，外部環境的變化給商家帶來了新挑戰。在這個關鍵時刻，我們發揮平臺企業的社會效能和責任擔當，推出了‘千億扶持’惠商新戰略，堅定護航商家穿越周期。”拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻在財報中表示，我們要求公司上下力出一孔，全面投入這一新戰略，優先保證用戶和商家的利益，努力為商家提供更多確定性，助推產業平穩轉型。

但千億元的投入規模遠在市場預期之外，也使得拼多多業績中短期承壓。從財務數據來看，由于“千億扶持”計劃讓利主站商家，減少傭金收取，拼多多一季度變現率有所下降，傭金收入增速放緩至6%。與此同時，即便是在電商淡季，拼多多仍在加大對商家和消費者的補貼，本季度公司營銷費用達到334億元，同比增長43%，甚至環比也高于去年Q4的電商旺季。

“我們支持商家生態系統的舉措包括商家降費和對優質商家的營銷支持，這些費用是長期投資。目前回報和商業投資周期之間仍然存在不匹配，盈利能力可能面臨挑戰。” 拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊在業績電話會上表示，“但在投資決策中，我們不會過分強調財務業績和簡單的季度，波動不會改變我們對長期價值的關注，這些投資對生態系統的積極影響也已經顯現。”

真金白銀反哺供需兩側

今年一季度，拼多多正式成立了“商家權益保護委員會”（以下簡稱“商保會”），由趙佳臻親自帶隊，統籌平臺各部門，全面研究商家需求，持續優化商家的服務機制，完善平臺的生態建設。

3月5日，“商保會”召開了首場商家座談會，來自生鮮、酒水、日用百貨、運動用品等各個行業的數十名商家代表參與了此次會議。經過與參會商家的深入交流，“商保會”推出了“常態化交流機制”“違規經營預警功能”等四大升級舉措，進一步保障商家權益。

“千億扶持”計劃啟動后，拼多多已推出多項惠商舉措反哺產業生態。（焦巖松 攝)

談及4月以來的外部變化，拼多多管理層在業績會上坦言，商家面對這樣的政策環境變化時面臨巨大的壓力，在這種情況下作為一個平臺我們有必要肩負起平臺的責任，花大力氣加大平臺服務，優先保障商家，從而為平臺商家爭取更多時間和發展空間。此外我們也持續在業務模式上做新的嘗試，加深在各個市場的深度，擴展新的品類、新的服務來構建更穩健的平臺生態。

于是在四月初，拼多多“商保會”正式啟動了“千億扶持”重磅惠商新戰略，并相繼落地了多項舉措反哺產業生態，“百億減免”大幅下調了家電、數碼等多個類目的店鋪保障金，“新質供給”加大了對中小商家的扶持力度，“2025多多好特產”專項行動也同步深入各大農特產區，助力商家和農戶增產增收。

陳磊表示，“千億扶持”這不是一句空喊的口號，更是真金白銀的投入。當下的市場在加速變化，平臺要敢于犧牲短期業績，助力商家度過短期波動。只有商家好了，消費者才能享受到更好的商品和服務，平臺才能長期健康發展。

據悉，今年618大促，拼多多還將延續百億補貼和優惠措施，同時在服務上發力，引入降價補差服務，進一步優化消費者購物體驗，增強消費者信任，從而幫助商家贏得銷量可持續增長。

“新質供給”推動產業轉型升級

除了探索更多降傭、補貼舉措之外，據趙佳臻介紹，平臺對商家的幫扶范疇將從頭部腰部拓展到中小商家，要將功夫著重花在中小商家身上，敢于啃高質量發展中的硬骨頭，最大化釋放中小商家的潛力，推動產業帶實現更大規模、更高質量的整體升級。

去年9月，拼多多推出“新質商家扶持計劃”，深入上百個產業帶，培育了一批具備商品、技術創新能力的新質商家，并通過新質商家的“頭雁效應”，帶動產業帶轉型升級。在“千億扶持”推出后，“新質商家扶持計劃”從頭部商家迅速擴散至產業帶的中小商家，平臺的流量引擎、黑標店鋪等也向中小商家全方位傾斜。

今年3月至今，拼多多“新質供給”專項團隊先后深入涇縣宣紙、永康廚具、溫州女鞋、深圳數碼、新安跑鞋、晉江運動等產業一線，對各地的中小商家展開產品、技術、運營、營銷、倉儲、物流等全方位扶持，極大地激發了各地的產業活力，為產業帶的新質轉型創造了新動能。

其中很多商家正在從傳統的辦公思維、營銷思維轉變為用戶思維、品牌思維，從而在產業帶的同質化競爭中走出了差異化的發展路徑，并將減免的費用重新投入到系統研發、倉儲升級和供應鏈改造上。

在浙江永康，當地的五金、廚具產業規模空前，但長期以外貿代工和內銷貼牌為主，商品同質化競爭嚴重，產業發展模式單一。在拼多多的扶持下，一位95后初創商家對生產線進行升級改造，大幅提高了供應鏈的效率，并借助平臺的黑標店鋪實現了品牌化發展，僅在一年時間就擴展了10條生產線，也帶動了很多當地商家從傳統的代工模式轉向品牌模式，為永康這個“中國五金之都”的產業轉型創造了第二曲線。

“2025多多好特產”專項深入數十個農產區，助力各地農戶增產增收。（陳振豪 攝）

在云南蒙自的木瓜產區，當地商家在平臺支持下，研發出了一套農產品運營的數字系統，實現了農產品采摘、上架、定價、物流、售后和溯源等環節的自動化運營，解決農產品定價模糊、損耗率高等產業痛點，實現了農產品運營從“人工經驗”到“數據驅動”的變革，完成了對傳統農業供應鏈的升級改造。

“當下市場正在快速變化，我們對商家反哺和扶持是這個階段必須要承擔的責任，只有優先保障用戶和商家的利益，才能創造更優質的平臺生態。”陳磊進一步表示，我們將繼續以釘釘子精神深入推進高質量發展，助力廣大商家穿越周期，堅定地走一條面向未來的長期發展之路。