文︱劉德科

最近，車圈最大話題莫過于「汽車行業的恒大是哪家」。

前幾天〔2025/5/23〕，長城汽車董事長魏建軍公開說：「汽車產業的恒大已經存在，只是沒爆而已。」他沒有點名，所以引發了各路猜測。我們不懂車圈的邏輯，但我們知道恒大究竟是怎么回事。

「恒大」到底是什么

看到各路神仙為到底誰是「恒大」爭得面紅耳赤，我們或許有必須來廓清一下：「恒大」這個貶義詞到底是什么意思。

●「恒大」是粗制濫造的代名詞。

即便在恒大沒爆雷之前，只要稍微懂一些房地產常識的朋友，基本上都不會買恒大的樓盤。因為恒大幾乎所有的住宅產品，都粗糙到沒法看。

●「恒大」是濫用杠桿的集大成者。

看一家房企的資金狀況是否健康，看負債率是沒有用的。因為但凡是房企，負債率必然高——近些年很多房企都在拼命降負債率，降完之后跟其它行業一比，還是高出一大截。恒大倒下，主要不是因為負債率高，而是因為他濫用杠桿。常規的房地產融資手段，滿足不了當年恒大的胃口；所以，當年的恒大直接進入了保險、銀行、互聯網金融等等金融領域，用最粗暴的灰色辦法把它們變成了房地產開發的提款機。這還不夠，他們還要進入那些帶來更高融資杠桿的行業——國家支持農業，農業的融資杠桿可以更高，于是他們就開始賣米、賣油、賣水；國家支持新能源汽車，新能源汽車的融資杠桿可以更高，于是他們就開始造車……所以說，當年的恒大，堪稱是濫用杠桿的集大成者。

●擁有「無所不能」的錯覺，才是「恒大」。

一家房企如果連房地產都只能做到粗制濫造的程度，想要在其它行業獲得成功，那就更難了。但當年的恒大不這么想。當年恒大搞多元化，一方面是為了更大的杠桿資源，另一方面也是因為他們真心覺得自己「無所不能」。舉個簡單的例子就明白了：當年融創老板孫宏斌跟賈躍亭合作崩了之后，恒大老板許家印還是要入股賈躍亭；許老板的邏輯是，孫宏斌不行不代表他許家印不行，「無所不能」的許老板覺得搞定賈躍亭不過是小菜一碟。

●擁有「大而不能倒」的錯覺，才是「恒大」。

恒大的使命愿景價值觀，只有一個字，就是「大」。他們的信仰是「大而不能倒」。所以，在爆雷之前，恒大通過各種渠道，向各級政府表達了「大而不能倒」的訴求，并且堅信那是有用的。

對照一下

稍微總結一下，「恒大」這個貶義詞意味著粗制濫造與濫用杠桿，意味著擁有「無所不能」與「大而不能倒」的雙重錯覺。

汽車行業的朋友們可以依此對照一下，汽車產業是不是真的有「恒大」？

不值得看熱鬧

其實，我們不太關心汽車產業是不是真的有「恒大」，更不關心汽車行業的「恒大」是哪家。我們只想說，任何一個行業出現「恒大」，那都不是一件值得看熱鬧的事情，因為那是一種超乎想象的行業破壞力，會把行業中哪怕是很健康的企業都拖進深淵，會讓整個社會為之付出巨大的代價。

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我們昨天寫的那篇文章

2025/5/28

主編-何玲 影像總監-費嘉

編輯-盧丹婷 編導-沈奕飛 攝像-王德正

商務總監-周慧慧 總策劃-王冬鶯 總編輯-劉德科