新興互聯網巨頭業績已經開始進入集中兌現期。

不管是美團還是快手，當創新業務不再成為拖累之后，業績的集中爆發都已順理成章。

值得注意的是，當行業天花板隱現，出海成為唯一且確定性的答案之后，互聯網巨頭之間的護城河將會愈發的清晰，此前那種互相攻防的狀態，將難以對巨頭的核心業務產生實質性的影響。

5月26日晚，美團發布了2025年第一季度財報，財報顯示，一季度美團實現營收866億元，同比增長18%；實現經營溢利為105.66億元，同比增長102.8%；實現歸母凈利潤為100.57億元，同比增長87.3%。

在非國際財務報告準則下，經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為123.02億元，同比增長52.4%；經調整凈溢利凈額為109.48億元，同比增長46.2%。

從美團這份財報我們不難看出，其營收增速已經開始放緩，但是凈利潤增速卻開始大幅上漲。值得注意的是，報告期內，美團新業務虧損同比繼續減至23億。也就是說，新業務的虧損的持續減少，有利于凈利潤的持續釋放。

實際上，互聯網企業發展到當下，各家的護城河已經十分清晰，且天花板已經隱現，此前通過大規模補貼搶奪用戶的做法已難達到效果，各家的用戶習慣已經培養完成，因此各家的基本盤都已比較穩固。

另外，對于頭部互聯網巨頭而言，盡管出海是未來增長的確定性因素，但是出海的市場規模難以同國內市場相提并論，因此國內市場依舊是各大互聯網巨頭的核心，這點在財報當中也會集中反映。

財報顯示，美團年交易用戶數和年活躍商戶數實現新高，而這也說明了美團業績增長已經接近瓶頸。

財報還顯示，截至3月底，美團閃購累計交易用戶數超5億，以90后的年輕消費者為主。當前，其非餐飲品類即時零售日單量，已突破1800萬單。

需要注意的是，在用戶增長放緩之后，其對于商家的扶持力度加大則成了常規操作，這點電商平臺表現尤為明顯。美團財報顯示，截至一季度，美團已助力480多個品牌開出3000家高品質的品牌衛星店。

同時，美團還宣布，未來三年將投入1000億元推動行業高質量發展。據悉，這些資金將用于扶持行業內各類商戶并激發用戶需求。另外，今年一季度，美團研發投入58億元，同比增長15%。

在隨后的一季度財報電話會議上，面對京東百億補貼對美團外賣業務造成的影響，美團CEO王興表示，將不惜代價贏得競爭。

隨后，#美團王興稱將不惜代價贏得競爭#登上熱搜。

王興還表示，過往美團也經歷了幾輪非常激烈的競爭，相信美團這次也能獲勝。美團歡迎新玩家進入這一市場，也認可外賣行業有巨大的潛力。同時，美團關注到，當前行業競爭中，有些補貼是非理性的，伴隨著低質量和低價格。

侃見財經認為，作為美團商業板塊巨大的流量入口，外賣業務整體對其有著不可忽視的影響和作用，因此對于外賣板塊，是美團核心業務，而王興的表態，也說明了美團的在該業務板塊的重視程度。

另外，從美團財報來看，盡管京東外賣業務在市場輿論上對美團產生了一定的影響，但是實際上其對美團整體業務影響并不大。

其財報發布之后，摩根士丹利發布研報稱，對美團在食品外賣領域的長期競爭優勢表示信心，但預計短期內公司利潤率將面臨壓力。報告指出，美團在巴西的擴張等新舉措將導致虧損擴大。

因此，其維持對美團“增持”評級，將公司目標價從200港元下調至160港元。

侃見財經認為，當下互聯網板塊的基本格局已定，各家巨頭對于核心板塊的守成態度就導致了傳統互聯網板塊機會并不會太多，在阿里、騰訊、京東等業績回暖的同時，美團、快手等新興巨頭凈利潤將持續放量，但增速下滑則已無可避免。