如果給你1元人民幣，或者給你價值1元的虛擬貨幣，你怎么選？

可能多數中國人都會選自己家的法定貨幣，畢竟法幣好流通，幣值也穩定，至于虛擬貨幣嘛，價格一會兒上天一會兒暴跌，水太深，不夠穩。

但是，這個問題如果放在在非洲，放在東南亞或者南美、中東，答案可能正好反過來，人們寧愿要虛擬幣，也不想拿著同等價值的法定貨幣。

01 最窮的大陸，愛上虛擬幣

非洲的貧窮、落后的形象早已深入人心，大家一想到非洲人，腦子里浮出的畫面都是，骨瘦如柴的難民，可憐兮兮拿著幾張皺巴巴的紙幣買東西。

說出來你可能不信，人家現在都用線上支付。在我們還停留于刻板印象時，非洲已經成為數字金融發展最快、虛擬貨幣應用最廣的地區。

2023年，非洲數字支付的注冊賬戶數達到了8.56億個，占全球注冊賬戶的五成，并貢獻了全球注冊賬戶總增長的70%以上。在肯尼亞，使用數字支付的成年人口比例達到75.8%，南非則是70.5%，加納是63%，加蓬是62.3%，什么概念呢？這些位于窮苦“黑非洲”的國家，數字支付的普及度甚至吊打很多發達國家，比方說，普及率僅有42%的德國。

所以，實際情況是，你在非洲能到處看見我們熟悉的收款碼，還有掃碼收銀機。

更離譜的點在于，連溫飽問題都頭疼的非洲人，居然“沉迷炒幣”，從2023年7月至2024年6月，“黑非洲”，也就是撒哈拉沙漠以南的非洲，總共交易了鏈上價值1250億美元的加密虛擬幣，僅尼日利亞一國，就交易了590億美元。如果看增速，那就更加恐怖了，自2021年以來，“黑非洲”的加密貨幣用戶居然增長了25倍，增速位居全球之首，超越了所有互聯網發達地區。

很多中國網友對于加密虛擬幣的概念，主要源于比特幣，其價格經常坐過山車，所以大家會很容易把非洲人玩虛擬幣的風潮，歸結于“窮瘋了，想靠賭幣一夜暴富”，事實并非如此，非洲人交易的加密貨幣中，50%以上都是一個特殊的幣種，穩定幣。

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穩定幣，簡單來說就是一種與法定貨幣或現實資產掛鉤的加密虛擬貨幣，它存在的意義，就是為加密貨幣的市場交易提供價格穩定性。穩定幣的代表之一，USTD，即俗稱的泰達幣，就是設計為與美元1:1錨定，每發行一枚泰達幣，發行公司就會持有1美元的資產儲備。

穩定幣誕生之初，是為了鎖定炒幣收益，用戶通過買賣比特幣這樣的不穩定幣種獲利之后，可能會面臨“不方便提現”的問題，最好的解決方法就是，創造一個價格穩定的新幣種，把收益換成它，繼續儲存在虛擬世界中。用個不太恰當的比方，比特幣就像虛擬世界的股票，穩定幣則是虛擬世界的現金。

而穩定幣的這種特質，讓非洲人眼前一亮，仿佛眼前出現了救命稻草。

對于他們來說，高通脹是揮之不去的心理陰影，由于“黑非洲”國家大多經濟和治理能力都不咋地，極易受到國際形勢的沖擊，政府一缺錢了，就濫發貨幣補虧空，然后時不時還來點政變、內戰，這些亂象導致惡性通脹頻發，2024年，非洲的平均通脹率達到了驚人的18.6%，遠超公認的3%紅線，津巴布韋這種人間奇葩，甚至把通脹率搞到了92%。

換句話說，你辛辛苦苦賺點錢，可能一年就貶值掉了1/5甚至1/2，如果通脹失控，還有可能直接變成廢紙。

年復一年這樣折騰之后，非洲人自然就對自己國家的法定貨幣失去了信心，想把收入兌換成更加穩定的外國貨幣，從認可度和流通性上說，首選當然是美元。然而，非洲國家并不像我們一樣，能靠世界工廠的身份制造貿易順差，他們也就賣點礦石、水果，賺不了多少美元，還要拿去進口各種稀缺物資，銀行里其實并沒有足夠外匯儲備。而且上頭的大人又不傻，直接外匯管制，就算有美元，也不兌給你。

而且非洲人想找個銀行換錢，都費勁的要死，因為基礎設施落后，銀行網點少，非洲有超過3.5億成年人無法享受金融服務，55%的成年人壓根沒有銀行賬戶。

如果老百姓實在兌美元，就只能去黑市挨宰了。我們前面講到的津巴布韋，黑市匯率就幾乎是官方匯率2倍，官方27津巴布韋幣兌1美元，黑市要50：1，前年蘇丹陷入戰火后，官方的蘇丹鎊對美元匯率停留在為560∶1，而黑市的匯率是2100:1。

沒有美元，沒有銀行，那非洲有什么呢？答案是手機，拜東方某個工業克蘇魯所賜，非洲獲得了大量的廉價智能手機，滲透率超過70%，在這種情況下，非洲必然嘗試從數字金融中尋找求生之道。

而他們找到的答案就是，穩定幣。以Yellow Card為代表的虛擬幣交易平臺，允許用戶用非洲各國的法定貨幣購買穩定幣，而泰達幣為首的穩定幣，又是直接錨定美元的，這相當于讓用戶自由兌換外匯，從而實現資產保值。

而Yellow Card給出的匯率，總體上略低于官方匯率，但遠比黑市要劃算，如尼日利亞目前官方匯率是1590奈拉兌換1美元，Yellow Card則是1620奈拉買1枚泰達幣，他們賺了差價，用戶也不至于被痛宰，算是皆大歡喜。

對于那些沒有銀行賬戶或者找不到網點的非洲人，穩定幣的出現，也讓理財變得格外簡單，你只需要注冊一個自己的交易平臺賬戶，然后找到當地的中間販子，你把手里的法幣現金給他，他把穩定幣轉到你賬戶里，這就算完成兌換+存款了，方便又快捷，只是需要再給販子點手續費。

而且穩定幣解決的，還不僅僅是通脹問題。由于金融系統的落后和低效，“黑非洲”國家跨境匯款的成本異常高，損耗高達 7.8%，遠高于全球其他地區的平均成本 4%-6.4%，海外勞工向母國匯款，跨國企業展開投資、轉移利潤，都得被銀行系統雁過拔毛。穩定幣火起來之后，大家紛紛拋棄原來的匯款渠道，改為直接用穩定幣交易，在海外賬戶和境內賬戶間轉移穩定幣，部分平臺只收0.1%的手續費，四舍五入就是不要錢。

企業賬戶里有穩定幣，員工也想去買穩定幣，于是大家就會想，干嘛還麻煩這一遭，于是很多公司開始直接用穩定幣發工資。

Blockworks

工資成了穩定幣，存款也是穩定幣，這樣一來，大家手里都沒啥法幣現金了，兌來兌去也麻煩，算了，還是掃碼付款吧，于是，穩定幣又進一步推動了數字支付在非洲蓬勃生長。

而且與我們中國流行的數字支付不同，非洲的各大支付軟件，都與穩定幣交易平臺深度綁定，你可以在掃碼支付的同時，無縫完成穩定幣與法幣的兌換，部分平臺甚至允許直接使用穩定幣消費，連兌換都省了，很多大型連鎖商超，也跟穩定幣交易平臺有合作，鼓勵使用穩定幣付款，甚至能給出10%的消費返現。

南非Pick n Pay

非洲用穩定幣回答了通脹危機，世界還有很多國家，也給出一樣的答案。

像土耳其，自2021年以來因為一系列混亂的經濟政策，導致通脹居高不下，硬生生把土耳其逼成了世界第四大加密虛擬貨幣市場，年交易量1700億美元，一舉超過了整個“黑非洲”，并且每5個土耳其人中就有2個持有加密貨幣。在2022年，土耳其里拉幾個月暴跌30%以上，土耳其人集體轉入穩定幣避險，土耳其里拉購入泰達幣的交易量，一度占全球法幣兌泰達幣總量的30%……

穩定幣的另一大新興市場是南美洲，這些也有很多國家面臨貨幣政策混亂的問題，像阿根廷，因為總統米萊在貨幣政策上大招頻出，國民對法定貨幣持擔憂態度，今年4月份阿根廷正式廢除貨幣管制措施后，穩定幣交易所的交易量立刻飆升近 100%。

這些國家的穩定幣狂歡，再次說明了，新事物普及推廣最快的地方，并不一定是經濟發達的國家，而是面臨生存危機的國家，有壓力，才有改變的動力。

02 隱秘的角落

如果只看穩定幣錨定美元、對抗通脹的屬性，很容易忽略了它的本質依然是加密貨幣。

區塊鏈技術雖公開透明，但交易雙方的真實身份信息通常被隱藏在錢包地址背后。對于穩定幣交易，即使知道錢包地址，也很難直接關聯到真實的個人或實體，而且穩定幣交易無須中央銀行提供權威背書，則自然不受傳統金融系統的監管。這種屬性，使得穩定幣進入了隱秘的角落，為無法見光的交易提供媒介。

我們前面說南美也是穩定幣新興市場，并不完全是出于對抗通脹，有些國家更看重其加密貨幣難以追蹤的屬性。像墨西哥和巴西、哥倫比亞的毒梟，就大規模使用泰達幣來洗錢、轉移毒資。去年5月，著名珠寶商卡地亞的繼承人，馬克西米連·胡普·卡地亞，被美國警方逮捕，他被指控與哥倫比亞毒梟交易，試圖走私100公斤可卡因并洗干凈數億美元的毒資，而這些交易，完全是通過泰達幣進行的。

類似的案件，多如牛毛，數都數不過來。惱怒的美國執法部門，干脆將矛頭指向了問題的源頭，泰達幣的發行公司，Tether。去年10月，美國聯邦政府突然宣布，對Tether展開大規模刑事調查，調查內容是該加密貨幣是否被第三方用于資助販毒、恐怖主義和黑客攻擊等非法活動，或者用于清洗這些非法活動所得。

類似的情況還出現在東南亞，眾所周知，這里是網賭、電詐、人口販賣的聚集地，但是隨著各國加大打擊力度，銀行卡稍有異象就會被凍結，犯罪分子傳統的資金轉移渠道幾乎失能，于是當地開始大規模利用穩定幣來交易。

規模有多大呢？根據美國學者的統計，從2020年1月到2024年2月的四年里，犯罪團伙向加密貨幣交易所轉移了超過750億美元的資金，其中84%的交易量使用泰達幣。

Tether對于這份統計報告表示強烈不滿，聲稱“每一項資產都是可扣押的，每一個罪犯都是可以抓捕的”，但Tether并未否定750億這個數字本身。

聯合早報

還有個把穩定幣當寶的，是俄羅斯，毛子對于網賭詐騙沒啥興趣，但他們需要穩定幣來替代現有的外貿結算系統。

自俄烏沖突以來，俄羅斯遭受花式制裁，直接被踢出了SWIFT，SWIFT是全球金融體系的核心信息傳遞網絡，它連接著全球 200 多個國家和地區的11000多家銀行及金融機構，主要負責安全、高效地傳輸跨境交易指令，被踢出SWIFT就意味著，俄羅斯無法再通過原有銀行進行跨國貿易結算。

然而世界需要俄羅斯的資源，俄羅斯也還是需要世界的商品，尤其是戰爭相關的物資。為了防止這些隱藏的貿易被追蹤，穩定幣就成了美元的替代物，用于外貿結算。

早在2021年，俄羅斯已經將美元外匯儲備清零，然而暗地里卻有規模不詳的穩定幣流入俄羅斯，反正去年4月西方逮到的一次，就有價值200億美元的泰達幣被轉移到俄羅斯。

TechFlow

03 穩定幣到底有多賺？

躲避通脹的普通人在用，犯罪分子在用，被制裁的國家也在用……靠著新需求的助推，穩定幣規模迅速增長，過去短短6年，總持有量增長約45倍，目前達到了2460億美元，年交易量更是突破28萬億美元，超過了代表傳統銀行的Visa和Mastercard。

可能大家會好奇，在這種繁榮之下，發行穩定幣的公司，又獲得了什么好處呢？

它們的第一筆收入是手續費，用戶鑄造或者贖回穩定幣，需要給發行方交錢，比如說Tether就是收取0.1%的手續費，雖然看起來比例低，但你只要規模夠大，就是筆巨款了，Tether發行的泰達幣的總規模目前已經超過1200億美元。而且Tether設置了起步價，如果按比例計算后，你的實繳手續費不足1000美元，那也要按1000美元來收。對于初次注冊賬戶者，Tether還要收取150美元的驗證費用。

另一個利潤大頭則是，穩定幣發行公司持有的巨額錨定物增值，還是以Tether為例，由于泰達幣與美元1:1錨定，用戶每鑄造一枚泰達幣，就等于將一美元存在Tether對吧？Tether不用為這些財富支付任何利息，但Tether自己把錨定物美元存在銀行，銀行會給利息，賺到了差價，而且Tether會拿出一小部分現金，給自己好看的企業貸款，從而賺取比銀行更高的利息。

與此同時，Tether并不是完全使用美元現金來完成儲備，其用于錨定的資產中，有66%為美國國債，10.1%為隔夜逆回購協議，這些資產同樣穩定，但是收益比現金存款的利息更高，能超過4%，以1200億美元的持有額來算，這又是一筆巨大的收入。

不僅如此，公司還可以通過自己回購穩定幣賺價差。雖然泰達幣在設計上1:1美元，但實際操作中還是受市場供需和情緒影響，會出現一兩個百分點的小范圍波動，還是那句老話，別看這個比例小，對應上1200億美元的資金總量，就能撈出巨大的財富。

每當出現監管收緊或者什么犯罪指控，輿論就會開始質疑泰達幣，部分用戶就會集中拋售，導致泰達幣略微貶值，此時Tether便會動用儲備，大規模回購泰達幣并銷毀。

比如說2018年，Tether就在泰達幣跌到98%時，迅速回購了5億枚，人家鑄幣給了5億美元，你回購只花4.9億，凈賺1000萬刀，還順便用這種真金白銀回購的姿態，穩住了市場信心，阻止進一步擠兌，直接笑嘻了。

靠著這三大利潤來源，只有150名員工的Tether，在2024年卻賺了130億美元，超過貝萊德、阿里巴巴等金融和科技巨頭，也讓某些五百強公司汗顏，而人均賺9300萬美元的成績，更是冠絕全球。

04 影子美元，重塑霸權？

穩定幣對于世界的影響，并不僅僅是養出幾家新的互聯網巨頭，最值得警惕的其實是，它正在將美元霸權從傳統金融體系無縫遷移至區塊鏈世界。

大家想想，穩定幣需要的全世界都認可的錨定物對吧？如果非要從法幣里面選一個，那么出于歷史慣性，發行公司大概率選擇儲備認可度最高的美元或者美債，從太平洋到北冰洋，人人都喜歡美元。目前穩定幣中份額最高的泰達幣，還有份額第二的USDC和份額第五的FDUSD，都采用了美元/美債及其等價物的錨定模式。

這就意味著，市面上流通的穩定幣越多，他們手里的美元也就越多， 形成“用戶購買穩定幣→發行商增持美元/購買美債”的閉環。這使得穩定幣實際上成了一種影子美元，不斷加強美元在世界范圍內的使用和流通，也讓美債有了新的銷路，大幅強化了美國政府的融資能力，目前Tether這家公司已經超越了德國，成為全球第19大美國國債買家，而它買美債的錢，來自無數用戶，相當于全世界都在增持美債。

如果這個趨勢持續下去，美元本已岌岌可危的霸權地位，將再次通過穩定幣得到鞏固；而其余各國雖然能夠自行決定貨幣政策，但人們在日常生活和跨國貿易中，大量使用影子美元，會讓這些國家的貨幣主權被大大削弱。

所以你會發現，美國的高層已經嗅到了這個機會，正在大力押注穩定幣，前不久美國已經通過《GENIUS 法案》，其主要內容就幾點：

第一，要求每發行一個穩定幣，背后必須有等值的美元現金或美債支持；

第二，穩定幣發行商必須向美國聯邦政府注冊，并且要每月公開儲備情況，確保資金安全，還要遵守反洗錢反犯罪的法規；

第三，如果發行公司破產，穩定幣持有人的兌付優先。

簡單的幾條規定，威力卻大的驚人。首先就是用法律規定了穩定幣必須以美元/美債為錨，其次是加強了對發行公司的監管，這能夠給用戶更強的信心，會導致更多的財富被兌換成穩定幣，也就是換成美元/美債。按照業內人士的預測，法案施行后，穩定幣總供應量將從目前的 2460 億美元增長到 2028 年底的2萬億美元，將產生1.6萬億美元的短期美債新需求，剛好能幫美國抵御美債拋售潮。

而法案的推動者特朗普，更是以身入局，在特朗普家族支持下發行的穩定幣USD1，也是采用這樣美元/美債錨定，用自己的影響力為穩定幣背書，也順便從中分一塊蛋糕，目前USD1的份額已經沖到了穩定幣中的第七名。

其它國家多年來一直試圖瓦解美元霸權，自然不愿意看到美元通過錨定繼續一家獨大，這就需要用魔法打敗魔法了。作為中國金融橋頭堡的香港，5月21日已經通過法案，準備發行以港幣為錨的穩定幣，先期小規模試水，之后可能允許銀行、大型互聯網企業、金融科技公司等機構申請穩定幣發行牌照，大家熟悉的京東就已經入局，與港幣1:1錨定的JD-HKD正在沙盒測試。

其它國家也不甘示弱，目前新加坡、歐盟、俄羅斯都在考慮，推出以自家法定貨幣為錨的穩定幣。

國與國之間的金融戰爭，正在從主權貨幣轉向加密貨幣。

05 下一代金融核彈

互聯網上有個梗，美聯儲的金庫，就是薛定諤的盒子，幾十年都沒有公開檢查過，誰知道里面的黃金儲備還在不在？

這個梗，同樣適用于穩定幣，雖然號稱與美元/美債1:1儲備，但發行公司和用戶之間永遠都有信息差，審計報告也未必總是真實準確的。當穩定幣的使用規模越來越大，就難免碰到信任危機，儲備被悄悄挪用怎么辦？儲備所在的銀行被系統性風險影響怎么辦？

2023年，美國硅谷銀行出現經營危機，制造了美國歷史上第二大銀行倒閉案，而穩定幣中份額排第二的USDC，有33億美元的儲備存放在該銀行，消息曝光后，1:1錨定美元的USDC，在短短幾小時內就脫錨暴跌到了0.87美元，越是跌，用戶擠兌越厲害，直接將USDC逼入絕境，最后還是美聯儲動用250億美元兜底硅谷銀行，才穩住了USDC。

也就是說，穩定幣并非絕對穩定，傳統金融體系的暴雷風險，依然會傳遞到它身上，用老外的比喻來說，“穩定幣不能避免車禍，它只是慢動作車禍”。

對于那些仍舊以來美元交易的國家來說，過去的SWIFT體系是金融核彈，踢掉你你就完蛋，使用加密貨幣交易看似規避了這個體系的監管，但它自己也成了威力更大的核彈。穩定幣沒有國籍和立場，但他們背后的幾家發行公司有，你的對手只要逮著公司使勁揍就對了。

此前俄羅斯使用泰達幣規避制裁的事情曝光后，美歐多國就對 Tether發出了威脅，不處理，我就查你。 Tether為了表忠心，直接凍結了俄羅斯加密交易所 Garantex 價值 2700 萬美元的泰達幣，導致該平臺暫停所有交易和提款服務，網站進入維護狀態，很多俄羅斯用戶的資產直接清零，血本無歸。

過去我們都說，加密貨幣在全球流通，形成了金融去中心化的趨勢。

穩定幣的出現恰恰表明，事情可能并非如此，它只是在用新的中心取代舊的。