圖片來(lái)源：度哥

5月30日，江淮汽車(chē)與華為聯(lián)合打造的尊界首款車(chē)型尊界S800正式上市，售價(jià)70.8萬(wàn)-101.8萬(wàn)元，相比2024年11月公布的100萬(wàn)-150萬(wàn)元預(yù)售價(jià)，正式售價(jià)降低30萬(wàn)元左右。據(jù)悉，尊界S800先行限量599輛將在6月26日正式開(kāi)啟交付，并在8月中旬開(kāi)啟大規(guī)模交付。

官方數(shù)據(jù)顯示，尊界S800上市首個(gè)小時(shí)大定突破1000臺(tái)，70%為百萬(wàn)頂配版；上市72小時(shí)后，官方宣布大定訂單突破2600臺(tái)。

信達(dá)證券曾在研報(bào)中表示，尊界S800的主要直接競(jìng)品包括奔馳S級(jí)（參數(shù)丨圖片）、寶馬7系、奧迪A8以及邁巴赫S級(jí)。這些車(chē)型在品牌影響力、技術(shù)創(chuàng)新和豪華配置等方面各具特色。總體市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，2022年和2023年的銷(xiāo)量均保持在約7萬(wàn)輛，2024年小幅下降，約為5.1萬(wàn)輛。

對(duì)江淮汽車(chē)來(lái)說(shuō)，尊界S800的表現(xiàn)十分重要。2023年，江淮汽車(chē)收入440.4億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅1.52億元。到了2024年，江淮汽車(chē)創(chuàng)下上市以來(lái)最大虧損——收入421.16億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-17.84億元。這主要是聯(lián)營(yíng)企業(yè)大眾安徽經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損以及計(jì)提減值準(zhǔn)備導(dǎo)致。

前有問(wèn)界憑借問(wèn)界M9，站穩(wěn)國(guó)內(nèi)50萬(wàn)級(jí)豪華車(chē)銷(xiāo)冠，尊界能打敗競(jìng)品們復(fù)現(xiàn)問(wèn)界的成功，為江淮汽車(chē)帶來(lái)盈利嗎？

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合營(yíng)虧損●

2023年12月，華為與江淮汽車(chē)宣布，在此前四年合作的基礎(chǔ)上建立全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，啟動(dòng)“尊界”品牌。

彼時(shí)的江淮汽車(chē)正面臨著業(yè)績(jī)壓力——2023年，江淮汽車(chē)收入440.4億元，同比增長(zhǎng)23.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅1.52億元，上年為虧損15.82億元；扣非后凈利潤(rùn)為-17.18億元。

2024年，江淮汽車(chē)收入421.16億元，同比減少6.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-17.84億元，創(chuàng)下上市以來(lái)的最大虧損。

但另一方面，江淮汽車(chē)也在加大研發(fā)投入。2024年，江淮汽車(chē)銷(xiāo)售費(fèi)用14.67億元，同比增長(zhǎng)0.02%；管理費(fèi)用17.89億元，同比增長(zhǎng)8.07%；研發(fā)費(fèi)用17.63億元，同比增長(zhǎng)10.56%。研發(fā)人員也從2023年的4843人增長(zhǎng)至2024年的6240人，占公司總?cè)藬?shù)比例從21%提升至29.15%。

值得一提的是，在2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告中，江淮汽車(chē)曾表示，2024年公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)大眾安徽經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司確認(rèn)對(duì)大眾安徽的投資收益為-13.5億元左右。2024年年報(bào)顯示，2024年，大眾安徽收入81.18億元，凈利潤(rùn)-53.47億元。

資料顯示，2017年，江淮汽車(chē)與大眾集團(tuán)尋求合作，雙方合資組建江淮大眾（大眾安徽的前身），雙方各持股50%。2020年，大眾增持股份至75%，合資企業(yè)名字改為大眾安徽，并接管企業(yè)管理權(quán)。大眾安徽成為大眾集團(tuán)在中國(guó)首家擁有全面運(yùn)營(yíng)管理權(quán)的合資企業(yè)，主要專(zhuān)注于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)。

2024年3月，大眾與江淮汽車(chē)按股比向大眾安徽增資65億元人民幣，后者的注冊(cè)資本猛增至138.56億元；2024年8月，大眾宣布將在中國(guó)安徽建設(shè)全球第二大研發(fā)中心。

然而，大眾安徽目前旗下僅有ID.與眾。數(shù)據(jù)顯示，其2024年銷(xiāo)量?jī)H千余輛。在如此銷(xiāo)量下，大眾安徽不僅沒(méi)能為江淮帶來(lái)利潤(rùn)，更拖累了其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

同時(shí)，江淮汽車(chē)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、合同資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)以及開(kāi)發(fā)支出進(jìn)行了減值測(cè)試，根據(jù)測(cè)試結(jié)果計(jì)提減值準(zhǔn)備共計(jì)11.46億元，使利潤(rùn)總額減少11.46億元。

2025年第一季度，江淮汽車(chē)收入98.01億元，同比減少13%；歸屬于上市公司公司股東的凈利潤(rùn)-2.23億元，同比減少311.39%。在財(cái)報(bào)中，江淮汽車(chē)表示，利潤(rùn)下降主要是報(bào)告期內(nèi)公司受銷(xiāo)售規(guī)模下降導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利同比減少以及確認(rèn)的合營(yíng)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益同比減少所致。

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華為賦能●

合資企業(yè)帶來(lái)持續(xù)虧損，與華為聯(lián)手打造尊界，成為江淮汽車(chē)突圍的關(guān)鍵。

2024年3月，安徽省生態(tài)環(huán)境廳受理公示了《安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司江淮年產(chǎn)20萬(wàn)輛中高端智能純電動(dòng)乘用車(chē)建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(shū)》，報(bào)告書(shū)顯示，江淮汽車(chē)計(jì)劃構(gòu)建DE/X6兩個(gè)純電平臺(tái)。

江淮汽車(chē)將重點(diǎn)打造全新的新能源專(zhuān)屬平臺(tái)（DE平臺(tái)），滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型和改善型市場(chǎng)需求，產(chǎn)品覆蓋轎車(chē)、SUV及MPV車(chē)型。同時(shí)加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，通過(guò)華為智能技術(shù)賦能，開(kāi)發(fā)全新豪華新能源平臺(tái)（X6平臺(tái)）積極搶占國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)，覆蓋車(chē)型級(jí)別為B級(jí)→D+級(jí)，可適應(yīng)Sedan、SUV、MPV、Crossover、Sporty等各類(lèi)車(chē)型的共平臺(tái)開(kāi)發(fā)。

江淮汽車(chē)表示，按照產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)測(cè)，未來(lái)五年江淮乘用車(chē)銷(xiāo)量將超50萬(wàn)輛，其中新增的DE和X6平臺(tái)產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)超20萬(wàn)輛的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模。2024年12月，尊界超級(jí)工廠在合肥正式落成，尊界超級(jí)工廠是江淮汽車(chē)新建的高端新能源智能汽車(chē)生產(chǎn)基地，計(jì)劃年產(chǎn)能20萬(wàn)輛。

同年10月，江淮汽車(chē)發(fā)布定增預(yù)案，擬募資49億元用于高端智能電動(dòng)平臺(tái)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額58.75億元。

江淮汽車(chē)在公告中提及，項(xiàng)目以公司電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)為基礎(chǔ)，融合華為等高科技企業(yè)智能化、網(wǎng)聯(lián)化汽車(chē)解決方案，開(kāi)發(fā)全新一代高端智能電動(dòng)平臺(tái)，推動(dòng)高效能動(dòng)力電控技術(shù)、先進(jìn)電機(jī)技術(shù)、軟硬件整合技術(shù)，以及平臺(tái)集成的智能駕駛系統(tǒng)、網(wǎng)聯(lián)化系統(tǒng)、新材料應(yīng)用、關(guān)鍵零部件等持續(xù)迭代升級(jí)，以研究積累的技術(shù)為基礎(chǔ)，打造全新高端智能系列車(chē)型，覆蓋轎車(chē)、SUV和MPV等乘用車(chē)主要品種。

江淮汽車(chē)集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理項(xiàng)興初曾表示，自2019年江淮與華為啟動(dòng)戰(zhàn)略合作以來(lái)，雙方共建了5000余人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，新建尊界超級(jí)工廠，累計(jì)投入超過(guò)百億元。

除了尊界外，江淮汽車(chē)也在賦能自身的新能源綜合能力。2025年4月的上海車(chē)展上，江淮汽車(chē)兩款基于DEFINE平臺(tái)的原型車(chē)亮相。其中，DEFINE-S是一款轎跑車(chē)型，DEFINE-X則是SUV車(chē)型。

華創(chuàng)證券表示，2025年尊界首款車(chē)型上市，預(yù)計(jì)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，有望大幅改善公司成長(zhǎng)表現(xiàn)。尊界S800搭載三大首發(fā)技術(shù)（途靈龍行平臺(tái)、天使座主動(dòng)安全防護(hù)、華為星河通信）和三大迭代技術(shù)（鴻蒙ALPS座艙2.0、華為車(chē)語(yǔ)系統(tǒng)2.0、華為巨鯨電池2.0），具備科技+品牌獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，考慮到豪華車(chē)盈利能力強(qiáng)、豪華車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局好，尊界有望使江淮成為整車(chē)行業(yè)中具有高ROE、高競(jìng)爭(zhēng)力的稀缺標(biāo)的。

公司業(yè)務(wù)可分為自主業(yè)務(wù)和尊界業(yè)務(wù)，華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)公司2025-2027年自主業(yè)務(wù)營(yíng)收436億、453億、471億元，尊界業(yè)務(wù)營(yíng)收27億、84億、150億元。

江淮汽車(chē)能靠尊界站穩(wěn)豪華車(chē)市場(chǎng)，完成業(yè)績(jī)的回升嗎？需要時(shí)間給予答案。

作者丨衛(wèi)河

來(lái)源丨車(chē)圈能見(jiàn)度（CarVisibility）