圖片來源：度哥

5月30日，江淮汽車與華為聯(lián)合打造的尊界首款車型尊界S800正式上市，售價(jià)70.8萬-101.8萬元，相比2024年11月公布的100萬-150萬元預(yù)售價(jià)，正式售價(jià)降低30萬元左右。據(jù)悉，尊界S800先行限量599輛將在6月26日正式開啟交付，并在8月中旬開啟大規(guī)模交付。

官方數(shù)據(jù)顯示，尊界S800上市首個(gè)小時(shí)大定突破1000臺，70%為百萬頂配版；上市72小時(shí)后，官方宣布大定訂單突破2600臺。

信達(dá)證券曾在研報(bào)中表示，尊界S800的主要直接競品包括奔馳S級（參數(shù)丨圖片）、寶馬7系、奧迪A8以及邁巴赫S級。這些車型在品牌影響力、技術(shù)創(chuàng)新和豪華配置等方面各具特色。總體市場規(guī)模相對穩(wěn)定，2022年和2023年的銷量均保持在約7萬輛，2024年小幅下降，約為5.1萬輛。

對江淮汽車來說，尊界S800的表現(xiàn)十分重要。2023年，江淮汽車收入440.4億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅1.52億元。到了2024年，江淮汽車創(chuàng)下上市以來最大虧損——收入421.16億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-17.84億元。這主要是聯(lián)營企業(yè)大眾安徽經(jīng)營業(yè)績虧損以及計(jì)提減值準(zhǔn)備導(dǎo)致。

前有問界憑借問界M9，站穩(wěn)國內(nèi)50萬級豪華車銷冠，尊界能打敗競品們復(fù)現(xiàn)問界的成功，為江淮汽車帶來盈利嗎？

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合營虧損●

2023年12月，華為與江淮汽車宣布，在此前四年合作的基礎(chǔ)上建立全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，啟動“尊界”品牌。

彼時(shí)的江淮汽車正面臨著業(yè)績壓力——2023年，江淮汽車收入440.4億元，同比增長23.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅1.52億元，上年為虧損15.82億元；扣非后凈利潤為-17.18億元。

2024年，江淮汽車收入421.16億元，同比減少6.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-17.84億元，創(chuàng)下上市以來的最大虧損。

但另一方面，江淮汽車也在加大研發(fā)投入。2024年，江淮汽車銷售費(fèi)用14.67億元，同比增長0.02%；管理費(fèi)用17.89億元，同比增長8.07%；研發(fā)費(fèi)用17.63億元，同比增長10.56%。研發(fā)人員也從2023年的4843人增長至2024年的6240人，占公司總?cè)藬?shù)比例從21%提升至29.15%。

值得一提的是，在2024年年度業(yè)績預(yù)虧公告中，江淮汽車曾表示，2024年公司聯(lián)營企業(yè)大眾安徽經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司確認(rèn)對大眾安徽的投資收益為-13.5億元左右。2024年年報(bào)顯示，2024年，大眾安徽收入81.18億元，凈利潤-53.47億元。

資料顯示，2017年，江淮汽車與大眾集團(tuán)尋求合作，雙方合資組建江淮大眾（大眾安徽的前身），雙方各持股50%。2020年，大眾增持股份至75%，合資企業(yè)名字改為大眾安徽，并接管企業(yè)管理權(quán)。大眾安徽成為大眾集團(tuán)在中國首家擁有全面運(yùn)營管理權(quán)的合資企業(yè)，主要專注于新能源汽車業(yè)務(wù)。

2024年3月，大眾與江淮汽車按股比向大眾安徽增資65億元人民幣，后者的注冊資本猛增至138.56億元；2024年8月，大眾宣布將在中國安徽建設(shè)全球第二大研發(fā)中心。

然而，大眾安徽目前旗下僅有ID.與眾。數(shù)據(jù)顯示，其2024年銷量僅千余輛。在如此銷量下，大眾安徽不僅沒能為江淮帶來利潤，更拖累了其業(yè)績表現(xiàn)。

同時(shí)，江淮汽車對應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、合同資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)以及開發(fā)支出進(jìn)行了減值測試，根據(jù)測試結(jié)果計(jì)提減值準(zhǔn)備共計(jì)11.46億元，使利潤總額減少11.46億元。

2025年第一季度，江淮汽車收入98.01億元，同比減少13%；歸屬于上市公司公司股東的凈利潤-2.23億元，同比減少311.39%。在財(cái)報(bào)中，江淮汽車表示，利潤下降主要是報(bào)告期內(nèi)公司受銷售規(guī)模下降導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利同比減少以及確認(rèn)的合營聯(lián)營企業(yè)投資收益同比減少所致。

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華為賦能●

合資企業(yè)帶來持續(xù)虧損，與華為聯(lián)手打造尊界，成為江淮汽車突圍的關(guān)鍵。

2024年3月，安徽省生態(tài)環(huán)境廳受理公示了《安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司江淮年產(chǎn)20萬輛中高端智能純電動乘用車建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書》，報(bào)告書顯示，江淮汽車計(jì)劃構(gòu)建DE/X6兩個(gè)純電平臺。

江淮汽車將重點(diǎn)打造全新的新能源專屬平臺（DE平臺），滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型和改善型市場需求，產(chǎn)品覆蓋轎車、SUV及MPV車型。同時(shí)加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，通過華為智能技術(shù)賦能，開發(fā)全新豪華新能源平臺（X6平臺）積極搶占國內(nèi)高端市場，覆蓋車型級別為B級→D+級，可適應(yīng)Sedan、SUV、MPV、Crossover、Sporty等各類車型的共平臺開發(fā)。

江淮汽車表示，按照產(chǎn)銷預(yù)測，未來五年江淮乘用車銷量將超50萬輛，其中新增的DE和X6平臺產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)超20萬輛的產(chǎn)銷規(guī)模。2024年12月，尊界超級工廠在合肥正式落成，尊界超級工廠是江淮汽車新建的高端新能源智能汽車生產(chǎn)基地，計(jì)劃年產(chǎn)能20萬輛。

同年10月，江淮汽車發(fā)布定增預(yù)案，擬募資49億元用于高端智能電動平臺開發(fā)項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額58.75億元。

江淮汽車在公告中提及，項(xiàng)目以公司電動汽車技術(shù)為基礎(chǔ)，融合華為等高科技企業(yè)智能化、網(wǎng)聯(lián)化汽車解決方案，開發(fā)全新一代高端智能電動平臺，推動高效能動力電控技術(shù)、先進(jìn)電機(jī)技術(shù)、軟硬件整合技術(shù)，以及平臺集成的智能駕駛系統(tǒng)、網(wǎng)聯(lián)化系統(tǒng)、新材料應(yīng)用、關(guān)鍵零部件等持續(xù)迭代升級，以研究積累的技術(shù)為基礎(chǔ)，打造全新高端智能系列車型，覆蓋轎車、SUV和MPV等乘用車主要品種。

江淮汽車集團(tuán)黨委書記、董事長、總經(jīng)理項(xiàng)興初曾表示，自2019年江淮與華為啟動戰(zhàn)略合作以來，雙方共建了5000余人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，新建尊界超級工廠，累計(jì)投入超過百億元。

除了尊界外，江淮汽車也在賦能自身的新能源綜合能力。2025年4月的上海車展上，江淮汽車兩款基于DEFINE平臺的原型車亮相。其中，DEFINE-S是一款轎跑車型，DEFINE-X則是SUV車型。

華創(chuàng)證券表示，2025年尊界首款車型上市，預(yù)計(jì)具備較強(qiáng)競爭力，有望大幅改善公司成長表現(xiàn)。尊界S800搭載三大首發(fā)技術(shù)（途靈龍行平臺、天使座主動安全防護(hù)、華為星河通信）和三大迭代技術(shù)（鴻蒙ALPS座艙2.0、華為車語系統(tǒng)2.0、華為巨鯨電池2.0），具備科技+品牌獨(dú)特競爭優(yōu)勢。同時(shí)，考慮到豪華車盈利能力強(qiáng)、豪華車市場競爭格局好，尊界有望使江淮成為整車行業(yè)中具有高ROE、高競爭力的稀缺標(biāo)的。

公司業(yè)務(wù)可分為自主業(yè)務(wù)和尊界業(yè)務(wù)，華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)公司2025-2027年自主業(yè)務(wù)營收436億、453億、471億元，尊界業(yè)務(wù)營收27億、84億、150億元。

江淮汽車能靠尊界站穩(wěn)豪華車市場，完成業(yè)績的回升嗎？需要時(shí)間給予答案。

作者丨衛(wèi)河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）