從新三板到創業板，八年 IPO 長跑，艾芬達的上市之路充滿坎坷與曲折。2025 年 5 月 26 日，江西艾芬達暖通科技股份有限公司（以下簡稱“艾芬達”）披露招股書，向創業板發起沖擊。

八年長跑，三度中止

艾芬達的資本市場之路始于 2015 年 7 月 28 日，在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，這是其邁出的第一步。2018 年，公司主編國內首個電熱毛巾架行業標準，展現出在行業內的影響力。然而，真正的挑戰從 2022 年 6 月 20 日創業板 IPO 獲受理開始。在上市沖刺階段，財務數據更新、更換審計機構等問題接踵而至，導致審核三度中止。2023 年 4 月 27 日，艾芬達終于上會獲通過，但合作的大華會計師事務所受罰又帶來新的波折，直至 2024 年 8 月 2 日才恢復審核。如今走到提交注冊階段，這條上市路走得異常艱辛，每一次波折都讓其上市進程充滿不確定性。

業績波動：上市路上的 “絆腳石”

業績表現是決定企業能否成功上市的關鍵因素。2022 - 2024 年，其營業收入分別為 7.62 億元、8.3 億元和 10.5 億元，雖呈增長態勢，但復合增長率為 17.36%，未達創業板上市企業三年內平均復合增長率 20% 的水平。凈利潤波動更為明顯，分別為 9311 萬元、1.64 億元、1.18 億元，2023 年同比增長 76.04%，2024 年卻同比降幅 28.04% 。深入分析發現，2023 年其他收益（主要為政府補助）達 5987 萬元，資產處置收益 5387 萬元，這些非經常性收益拉高了當年利潤；而到了 2024 年，這兩項大幅縮水，且公允價值變動虧損擴大，直接導致凈利潤下滑。扣非凈利潤同樣起伏不定，2023 年和 2024 年同比變動分別為 - 1.5%、46%。不穩定的業績表現，無疑成為監管層審核時的重點關注對象，也讓其上市之路困難重重。

海外市場的雙刃劍

艾芬達主要產品為衛浴毛巾架系列產品和溫控閥、暖通閥門、磁性過濾器等暖通零配件，其中衛浴毛巾架業務收入占比 54.71%。在市場競爭層面，電熱毛巾架市場競爭異常激烈。全球壁掛式電熱毛巾架生產商眾多，前五大廠商雖占約 54% 市場份額，但品牌林立，國內市場也有眾多企業參與角逐。產品類型上，合金發熱絲型、碳纖維發熱絲型、PTC 陶瓷發熱型等多元化競爭；銷售渠道方面，線上線下競爭均呈白熱化態勢，艾芬達雖有一定優勢，但面臨的挑戰不容小覷。暖通零配件市場同樣集中度低，國內外廠商眾多，競爭分散。

海外市場是艾芬達的收入支柱，2022 - 2024 年境外銷售收入分別為 6.9 億元、7.62 億元和 9.97 億元，2024 年境外銷售占比高達 95%，其中英國市場銷售收入占比超 60%。海外市場對電熱毛巾架等產品需求成熟，加上公司長期與海外知名品牌商合作，積累了優質穩定的客戶資源，這讓艾芬達在海外市場取得了亮眼成績。然而，過度依賴海外市場猶如一把雙刃劍。全球經濟不確定性增加、國際貿易環境復雜多變，一旦海外市場貿易保護主義抬頭，發起反傾銷調查、加征關稅等，公司出口和經營業績將遭受重創。

結語

歷經八年風雨，艾芬達站在 IPO 的關鍵節點。未來，若成功上市，艾芬達需借助資本市場力量，優化業績、提升競爭力、拓展市場，降低海外市場依賴風險，在激烈的市場競爭中穩健前行，實現可持續發展，不負投資者期待。否則，這場長達八年的 IPO 長跑，或將成為資本市場又一個遺憾的故事。