國內智能清潔設備領軍企業石頭科技（688169.SH）今日晚間發布公告，正式宣布擬于境外發行H股股票并在香港聯合交易所主板上市。此次募資計劃主要用于國際化業務拓展、產品研發升級及全球供應鏈優化，標志著公司全球化戰略邁入新階段。

募資用途：聚焦全球化與技術創新

根據公告，石頭科技此次赴港上市募資將主要用于三大方向：

國際化業務拓展：包括在歐美、亞太等重點市場設立區域總部、本地化研發中心及售后服務網絡，進一步深化渠道布局。

產品研發與產品組合擴充：持續投入AI算法、導航技術及清潔機器人核心零部件的研發，并推出更多高端智能清潔產品，如商用清潔機器人、全屋智能清潔解決方案等。

運營資金補充及一般業務用途：優化現金流管理，支持全球供應鏈體系的建設與升級。

石頭科技在公告中強調，此次赴港上市是公司“A+H”雙資本市場布局的重要一步，旨在通過國際化融資平臺提升品牌全球影響力，同時規避地緣政治風險，保障海外業務穩定增長。

全球化戰略成效顯著，但挑戰猶存

近年來，石頭科技憑借技術創新與渠道深耕，已成為全球掃地機器人市場的絕對龍頭。根據國際數據公司（IDC）報告，2024年石頭科技掃地機器人全球出貨量市場份額達16%，銷售額占比22.3%，首次超越美國老牌企業iRobot，登頂全球第一。其中，北美市場貢獻尤為突出，市占率達57%，產品覆蓋Target、Best Buy等230余個國家和地區的零售渠道。

然而，全球化擴張的背后，石頭科技也面臨多重挑戰。2024年財報顯示，公司境外收入雖同比增長51.06%至63.88億元，但毛利率同比下降6.74個百分點，主要受美國對華加征關稅及歐洲市場競爭加劇影響。此外，公司2024年歸母凈利潤同比下降3.64%，扣非凈利潤同比下降11.26%，增收不增利的困境凸顯。

石頭科技清潔產品BU總裁錢啟杰曾公開表示，公司正通過“本土化”策略應對挑戰，例如針對日本市場推出靜音模式，在歐洲采用回收包裝材料并強化節能功能。但分析人士指出，若關稅成本持續攀升，石頭科技在北美市場的價格優勢或將被削弱，赴港上市籌集美元資金、加速海外建廠成為必然選擇。

港股上市：資本出海與供應鏈重構的雙重邏輯

石頭科技此次赴港上市，與寧德時代、美的集團等科技龍頭的“A+H”布局邏輯高度相似。

融資渠道多元化：港股市場匯聚全球流動性最強的資金池，可吸引主權基金、養老金等多元化國際投資者，滿足公司大規模融資需求。

規避匯率與關稅風險：通過港元與美元掛鉤的“聯系匯率制度”，石頭科技可直接獲取美元融資，減少貨幣兌換環節，降低海外建廠及供應鏈重構的資金成本。

提升國際品牌影響力：港股上市將增強石頭科技在全球資本市場的曝光度，助力其與亞馬遜、Home Depot等國際零售巨頭深化合作，進一步鞏固高端市場地位。

值得注意的是，石頭科技在公告中提及，此次募資將部分用于“全球供應鏈優化”，這或暗示公司將加快在東南亞、墨西哥等地的產能布局，以規避美國對華貿易壁壘。此前，公司已在德國、日本等地設立分公司，但尚未實現本地化生產。

機構看好，但股東減持陰影猶存

盡管石頭科技赴港上市計劃尚未披露具體承銷商及發行規模，但市場已對其寄予厚望。野村東方國際證券維持“增持”評級，目標價259.9元，較當前股價有14.98%的上行空間。開源證券分析師認為，隨著洗地機、洗衣機等新品類規模效應顯現，石頭科技毛利率有望回升，2025年歸母凈利潤或達21.82億元，同比增長10.39%。

然而，股東減持的陰影仍籠罩公司。2024年財報顯示，小米系資本順為資本已退出石頭科技前十大股東名單，聯合創始人毛國華多次減持套現，香港中央結算持股比例亦大幅下降。分析人士指出，股東減持或與公司業績增速放緩、市場競爭加劇有關，赴港上市能否穩定投資者信心，仍需觀察。