對于未來Robotaxi的趨勢，曹操出行實(shí)力如何？

來源 |山海Sonh

作者 | 一點(diǎn)出海

網(wǎng)約車的“硝煙”又彌漫起來。

中國網(wǎng)約車第二的曹操出行，IPO申請已被批準(zhǔn)，將在港交所掛牌上市，成為吉利集團(tuán)董事長李書福手下的第十家上市公司。

網(wǎng)約車行業(yè)，賺的是積少成多的辛苦錢，曹操出行在過去四年間已累計(jì)虧損超82億元，每接一單就要虧損2元。

如今身上背著224%的資產(chǎn)負(fù)債率，又面臨54.41億元的短期債務(wù)，可以說壓力山大。

更可悲的是，曹操出行高度依賴高德地圖、百度地圖等聚合平臺，每一筆訂單，都要上交抽成。

即使成長為滴滴之下的行業(yè)第二，也是身不由己，要為聚合平臺“做嫁衣”。

前路漫漫，曹操出行面臨“前狼后虎”的行業(yè)競爭，能否突出重圍，情勢恐怕不容樂觀。

01

滴滴籠罩下的網(wǎng)約車“硝煙”

網(wǎng)約車領(lǐng)域的突圍戰(zhàn)再次打響，但“一超多強(qiáng)”的格局很難被打破。

從2024年GTV口徑看，滴滴以70.4%的市場份額處于行業(yè)壟斷地位，剩下的參與者競爭尤其激烈。

第二名的曹操出行拿下5.4%的市場份額，與第三名僅相差0.1%。

在如此焦灼的競爭形勢下，上市就成了爭取突圍的關(guān)鍵一步。

2024年6月底前后，嘀嗒出行、如祺出行相繼在港交所上市——

前者主攻順風(fēng)車領(lǐng)域，后者則依托于廣汽集團(tuán)，押注重資產(chǎn)的B2C模式。

上市之后，兩家公司股價(jià)卻跌跌不休，累計(jì)跌幅高達(dá)80%左右，最新市值分別約10億港元和20億港元。

顯然，資本市場對網(wǎng)約車的持續(xù)盈利能力不太樂觀。

相比之下，曹操出行的體量更大一些，背靠的是汽車行業(yè)的巨頭吉利集團(tuán)，依靠出色的乘坐體驗(yàn)，在一二線城市殺出一條路來。

招股書顯示：

出行服務(wù)、車輛租賃和車輛銷售是曹操出行的主營業(yè)務(wù)；

其中出行服務(wù)作為核心業(yè)務(wù)，收入占比超過了90%。

最大護(hù)城河是，曹操出行手里握著中國最大的定制車車隊(duì)：

3.3萬輛楓葉80V和曹操60，如今穿行在29個(gè)城市里。

曹操出行APP

2024年，定制車履行的訂單占曹操出行GTV的25.1%，較2023年提升了5個(gè)百分點(diǎn)。

與常規(guī)純電汽車相比，針對出行場景的定制車輛TCO（全周期成本）能夠降低30%—40%。

顯然，曹操出行背靠吉利優(yōu)勢巨大，憑借定制車構(gòu)建了成本優(yōu)勢護(hù)城河。

按照后續(xù)計(jì)劃，曹操出行會將募資額的40%砸向定制車研發(fā)，最終目標(biāo)是向所有附屬司機(jī)，及更多運(yùn)力合作伙伴提供定制車，因此這一優(yōu)勢未來還會進(jìn)一步放大。

但網(wǎng)約車行業(yè)賺的是積少成多的辛苦錢，燒錢求增長是常態(tài)，曹操出行也難以獨(dú)善其身，本質(zhì)上仍是“流血上市”。

2022年至2024年，曹操出行的收入分別為76.31億元、106.68億元及146.57億元；

年內(nèi)虧損分別約為20.07億、19.81億、12.46億元。

雖然虧損幅度正在逐年收窄，但近四年虧了82億元，且燒錢趨勢仍未止步，再加上276.7%的資產(chǎn)負(fù)債率，資金壓力著實(shí)不小。

上市能夠解近渴，但網(wǎng)約車盈利模式注定了，曹操出行在可預(yù)見的未來里，仍要過著苦日子。

02

為聚合平臺“做嫁衣”

曹操出行占據(jù)行業(yè)第二名的位置，離不開聚合平臺的“提攜”。

用戶在哪里，流量就在哪里。

地圖、導(dǎo)航及本地應(yīng)用等網(wǎng)站，早已成為網(wǎng)上生活的重要入口，網(wǎng)約車對此也極為依賴。

用戶們使用高德地圖、百度地圖、美團(tuán)打車等平臺方便快捷，還能比價(jià)，因此場景更多、頻次更高。

流量匯集之下，聚合平臺帶來的訂單，在2024年占網(wǎng)約車總訂單的31%，相較2019年的7.0%有了大幅提高。

考慮到滴滴遙遙領(lǐng)先的市場份額，合理推斷其他網(wǎng)約車企業(yè)，早已極為依賴聚合平臺了。

曹操出行也受益匪淺。

2023年初開始將增長目標(biāo)轉(zhuǎn)向聚合平臺后，實(shí)現(xiàn)了訂單規(guī)模的迅速提升。

2022年至2024年，其來自聚合平臺的訂單交易額，分別占其GTV的49.9%、73.2%和85.4%，訂單量占比分別為51.4%、74.1%和85.7%。

但從另一角度來看，這也使得曹操出行面臨極大的不確定性。

如果失去聚合平臺的支持，或者因行業(yè)格局及話語權(quán)變化，曹操出行不得不接受苛刻條款，那其業(yè)績將受到嚴(yán)重影響。

這并非杞人憂天，類似的事情早已在其他領(lǐng)域上演。

例如游戲廠商與安卓應(yīng)用商店“硬核聯(lián)盟”高達(dá)50%抽成的矛盾，以及軟件應(yīng)用廠商與30%抽成比例的“蘋果稅”之間的矛盾，都說明了平臺的強(qiáng)勢和供應(yīng)商的不滿。

只有全面如騰訊，擁有自己的強(qiáng)勢渠道，或者如米哈游手握獨(dú)一無二的爆款，才有可能突破重圍。

網(wǎng)約車領(lǐng)域中除了滴滴，還沒有第二家能夠做到這一點(diǎn)。

曹操出行招股書

當(dāng)前，曹操出行向聚合平臺支付的傭金，在平臺促成GTV的7.25至7.5%之間。

曹操出行的銷售及營銷開支，由2022年的6.39億元，增至2024年的12.22億元，兩年將近翻了一倍。

相關(guān)成本大幅增長的原因，主要在于向聚合平臺支付的傭金——

由2022年的3.22億元增加至2024年的10.46億元，兩年增長超200%，意味著曹操出行的議價(jià)能力還不夠強(qiáng)。

長遠(yuǎn)來看，過于依賴聚合平臺，曹操出行們也會被削弱用戶粘性。

用戶在打車時(shí)，聚合平臺的車型選項(xiàng)會按照價(jià)格由低到高排序，只要最終價(jià)格在心理價(jià)位區(qū)間，用戶并不在意最終接單的是哪個(gè)供應(yīng)商。

在這個(gè)過程中，曹操出行們的個(gè)性化在一定程度上被覆蓋。

2024年，高德地圖的月活躍用戶數(shù)量已經(jīng)突破8億大關(guān)，在中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中排名第四，僅次于微信（10.5億）、淘寶（9.2億）和支付寶（8.9億），超過了抖音的7.66億。

高頻次的網(wǎng)約車，在背后起到了不小的作用。

綜合來看，曹操出行的命運(yùn)，很大程度上由聚合平臺把持。

而曹操出行發(fā)展越壯大，聚合平臺也越能吃到更多的肉。

03

天花板在于自動(dòng)駕駛

發(fā)展多年，網(wǎng)約車領(lǐng)域已然十分擁擠了。

去年，網(wǎng)約車司機(jī)們都感受到了行業(yè)內(nèi)司機(jī)增多、訂單減少的趨勢，多地有關(guān)部門發(fā)出網(wǎng)約車運(yùn)力飽和的提醒，顯然行業(yè)的天花板已現(xiàn)。

這個(gè)紅海市場里，滴滴遙遙領(lǐng)先之下，曹操出行雖然躋身第二，但僅僅5%的市場份額，行業(yè)地位還不夠穩(wěn)。

并且，曹操出行還面臨互聯(lián)網(wǎng)大廠的“搶食”——

美團(tuán)憑借外賣流量優(yōu)勢快速擴(kuò)張，在部分城市市場份額已接近曹操出行；

抖音也在打車領(lǐng)域初步嘗試，目前在較為隱秘的個(gè)人錢包入口上線了高德打車的小程序。

在前狼后虎的情勢下，曹操出行并沒有突出優(yōu)勢，要想在上市后取得更大的想象空間，需要講出一個(gè)引人暢想的新故事，證明自己與眾不同。

曹操出行的新故事是自動(dòng)駕駛，這也是行業(yè)中共同的展望與布局。

近兩年，Robotaxi的加速普及已是大勢所趨，誰能率先找到突破點(diǎn)，誰就可能徹底改變競爭格局。

2025年2月28日，曹操出行宣布蘇杭兩地試點(diǎn)開啟Robotaxi服務(wù)。

同時(shí)，公司正與吉利集團(tuán)合作開發(fā)一款專門提供Robotaxi服務(wù)的新定制車，包括一款專為自動(dòng)駕駛而設(shè)的L4級Robotaxi，預(yù)期于2026年底推出。

這個(gè)進(jìn)度對比網(wǎng)約車“老大哥”滴滴還是有點(diǎn)慢。

滴滴目前已在15城開展商業(yè)化試點(diǎn)，并與廣汽埃安合作開發(fā)首款L4級自動(dòng)駕駛車型，計(jì)劃2025年量產(chǎn)。

今年2月，曹操出行還上線了曹操智行自動(dòng)駕駛平臺，宣布要打造“智能制造+智能駕駛+智能運(yùn)營”的閉環(huán)生態(tài)，目前測試車隊(duì)規(guī)模不到百輛，還處于在城市跑固定路線的階段。

Robotaxi領(lǐng)域?qū)Y金、技術(shù)的要求更高，如今也早已是高手云集，隨著技術(shù)進(jìn)步和商業(yè)化的臨近，競爭將愈加激烈。

百度旗下蘿卜快跑已在武漢大部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)Robotaxi全天運(yùn)營；

小馬智行宣布其自動(dòng)駕駛系統(tǒng)套件成本較上代下降了70%，今年底Robotaxi車隊(duì)規(guī)模將達(dá)到千臺；

文遠(yuǎn)知行宣布在廣州開通八條Robotaxi服務(wù)示范運(yùn)營專線，車輛可在白云機(jī)場、廣州南站至市區(qū)多個(gè)地標(biāo)之間往返接駁，這也是國內(nèi)首個(gè)覆蓋一線城市核心城區(qū)的24小時(shí)Robotaxi服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

曹操出行以及背后的吉利，并沒有顯著優(yōu)勢。

能夠期許的是，李書福旗下的另一家上市公司億咖通，未來或許能在自動(dòng)駕駛芯片上成為曹操出行的強(qiáng)勁助力。

但這些還比較遙遠(yuǎn)，科技路上無法走捷徑，曹操出行選定的方向以及自身實(shí)力，能否得到市場的認(rèn)可，外界將拭目以待。

04

結(jié) 語

網(wǎng)約車行業(yè)的故事遠(yuǎn)未到高潮，在以Robotaxi為主流方向的共享出行終局之戰(zhàn)中，唯有兼具戰(zhàn)略定力與技術(shù)創(chuàng)新的玩家，方能突出重圍。

目前來看，曹操出行沖擊IPO能為自己帶來更多“彈藥”，但放眼長期競爭，勝負(fù)的關(guān)鍵要看自身戰(zhàn)略執(zhí)行力和運(yùn)營能力的提高，也要看能否將吉利的制造優(yōu)勢構(gòu)建為出行生態(tài)的護(hù)城河。

這場關(guān)于資金、技術(shù)、運(yùn)營全方面的競爭，還將繼續(xù)。

· END ·

合 作 對 接

掃碼添加投資人說運(yùn)營者微信，備注「商務(wù)合作」詳細(xì)溝通。

超 級 社 群

【投資人說】正在組建超級投資者社群、超級創(chuàng)業(yè)者社群、超級讀者群、超級媒體群等，目前總?cè)藬?shù)已超1000人。

關(guān)注【投資人說】微信公眾號，發(fā)送信息「進(jìn)群」，與各行業(yè)精英直接交流，共同進(jìn)步。

旗 下 媒 體