根據上交所安排，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（簡稱“道生天合”）將于6月13日迎來主板IPO首發上會。公開資料顯示，作為高性能熱固性樹脂材料領域的領先企業，道生天合在風電領域表現卓越，憑借核心技術突破和完善的產品矩陣，已基本覆蓋國內主流風電葉片制造商。本次上市，公司擬募集資金6.94億元，主要用于“年產5.6萬噸新能源及動力電池用高端膠粘劑、高性能復合材料樹脂系統項目”及償還銀行貸款。

風電龍頭延伸布局，技術驅動多元拓展

道生天合成立于2015年，初期主要從事進口風電葉片材料的代理銷售。通過持續的積累，公司成功轉向自主研發，聚焦環氧樹脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有機硅等高性能熱固性樹脂材料，推出了自有的風電葉片用材料系列，并獲得下游客戶認證。目前，其自產產品占比已達99.96%。

公司核心風電產品覆蓋葉片制造的關鍵原材料——環氧樹脂、高性能結構膠和結構芯材。據招股書披露，這三種材料合計占風電葉片成本超56%，其中基體樹脂占比最大（約36%）。道生天合的風電葉片用環氧樹脂已實現對主流風機葉型的全覆蓋，可應用于包括陸上、海上在內的各類風電場景，并適配長度超過147米的大型葉片。

深耕多年，道生天合已成為全球風電葉片用環氧樹脂規模最大的生產商之一。根據中國石油和化學工業聯合會及其環氧樹脂及應用專業委員會的數據，2022-2024年，公司“風電葉片用環氧樹脂系列”銷量連續三年全球第一，“風電葉片用結構膠”銷量則穩居國內第二、全球第三。截至2024年末，公司擁有專利63項（其中發明專利32項），其“真空灌注工藝用快速固化環氧樹脂系統”技術榮獲2022年度“中國好技術”及2023年度生產力促進（創新發展）獎。

依托在環氧樹脂領域的技術積累和一體化平臺優勢，道生天合逐步將業務從風電延伸至更廣闊的新材料應用領域，開拓了新型復合材料用樹脂和新能源汽車及工業膠粘劑市場。其產品現已廣泛應用于風電、新能源汽車、儲能、氫能等新能源領域，以及航空、油氣開采、電力、模具制造等工業場景。

這一多元化戰略不僅幫助公司把握了風電大型化、國際化的機遇，在行業周期性波動中保持了業績穩定，更培育了新的增長點。2022年至2024年，公司分別實現營業收入34.36億元、32.02億元、32.38億元。尤為亮眼的是新能源汽車及工業膠粘劑業務，收入從2022年的5,863.39萬元迅猛增長至2024年的20,022.00萬元，正逐步成為新的增長引擎。得益于新業務較高的技術附加值，公司毛利率從2022年的10.77%提升至2024年的11.58%，盈利能力持續增強，同期凈利潤分別為1.08億元、1.52億元和1.55億元。

客戶結構持續優化，全球化市場布局成效顯著

多元化的業務布局不僅提升了道生天合的盈利能力，也為其積累了豐富的客戶資源，與多個行業頭部企業建立了穩固的合作關系。

風電領域：憑借領先的市場地位和產品質量，公司產品已基本覆蓋國內主要風機葉片制造商。直接客戶包括中材科技、時代新材、洛陽雙瑞、天順風電、三一重能、重通成飛、中復連眾、艾郎科技等；服務的終端整機廠商則涵蓋金風科技、遠景能源、中國海裝、運達風電、上海電氣、明陽智能等國內知名企業。

新型復合材料應用領域：公司的新型復合材料用樹脂可廣泛應用于新能源汽車電池上蓋、氫能源存儲、電力輸送、拉擠制品、抽油桿、模具制造、阻燃部件、航空座椅、建筑補強板等領域，客戶涵蓋重慶風渡、中復碳芯、北玻院、天順風電、泰山玻纖、國興復材、海源復材、振石集團等。

新能源汽車及工業膠粘劑領域：公司產品廣泛應用于新能源汽車“三電系統”（電機、電池、電控零部件）、電子傳感器及其他工業領域，終端客戶包括比亞迪集團、廣汽集團、吉利集團、泰科電子、蜂巢能源、國軒高科、遠景能源、博瑞電力、贛鋒集團等。

龐大的優質客戶群有效分散了業務風險，此外，道生天合能夠為下游客戶提供涵蓋高性能熱固性樹脂材料配方開發、產品生產和技術支持的全套解決方案，有效解決風電葉片制造中普遍存在的內外表面發白、玻纖干紗、結構膠開裂、大梁折斷及芯材變色等行業痛點，有力保障了客戶終端產品的質量與穩定性，進一步增強了客戶粘性。

伴隨全球新能源滲透率的提升，公司在穩固國內優勢的同時，積極拓展海外高端市場。根據彭博新能源財經2024年數據，維斯塔斯、西門子歌美颯、恩德集團（Nordex）、GE位列海外風電整機商前四。道生天合已成功通過維斯塔斯、恩德集團的合格供應商認證并實現批量供貨，更是目前唯一一家同時向維斯塔斯供應風電葉片用環氧樹脂和結構膠的中資企業。由于海外客戶對產品品質要求更高，帶動了公司海外銷售單價和毛利率的提升。

此外，公司積極推進GE、西門子歌美颯的認證進程，并著力開發印度市場，目前已與當地主要風電設備制造商蘇司蘭（Suzlon）、阿達尼（Adani）公司建立業務聯系，相關認證工作進展順利。

把握綠色金融建設窗口期，攻堅“卡脖子”技術推動國產替代

2025年3月，《國務院辦公廳關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》正式發布，明確將綠色金融作為重點領域之一，提出要“為經濟社會發展全面綠色轉型和美麗中國建設提供高質量金融供給”，并強調“堅持先立后破，完善綠色金融體系，統籌對綠色發展和低碳轉型的支持，為確保國家能源安全、助力碳達峰碳中和形成有力支撐”。這一政策導向為清潔能源產業提供了強有力的金融支持框架。

在此背景下，我國風電產業持續快速發展。2024年，全國風電新增裝機容量達79.82GW，占全球新增裝機的65.66%，凸顯中國市場的核心地位。綠色金融通過引導社會資本投向綠色產業，將進一步為風電等清潔能源的未來發展注入動能。

政策層面的長期支持也為行業奠定了堅實基礎。“十四五”規劃將新能源發展列為戰略重點。2020年發布的《風能北京宣言》更提出明確目標：“十四五”期間年均新增風電裝機50GW以上；2025年后年均新增不低于60GW；2030年累計裝機達800GW，2060年達3000GW。這為產業鏈企業提供了清晰的發展指引。

作為全球領先的風電葉片用材料供應商，道生天合顯著受益于這一趨勢，業務增長具備高度確定性。

與此同時，公司正持續投入研發，攻堅新型高分子材料領域的核心技術瓶頸。2018年，《科技日報》曾指出，高端環氧樹脂韌性不足是制約國產碳纖維應用的“卡脖子”問題，直接影響復合材料性能與產業安全。2022年，中國復合材料工業協會進一步將碳纖維預浸料等列為亟待突破的關鍵品種。

面對這一挑戰，道生天合公司通過長期技術攻堅，已在碳纖維復合材料領域取得了一系列進展：在風電領域，公司率先實現碳纖維用高性能拉擠樹脂的量產與批量銷售，該材料相比傳統玻纖復合材料具備高強度、低密度和優異抗疲勞性，有力支撐風機大型化趨勢；在航空航天領域，其碳纖維預浸料產品已通過客戶航空級認證并實現量產，加速高端應用國產替代。

道生天合本次IPO，不僅是公司發展的里程碑，也是‘雙碳’政策下材料國產化替代必然趨勢的體現，更是中國高端制造向全球價值鏈上游突圍的縮影。未來，隨著募投項目落地和綠色金融政策加持，公司將有望從風電龍頭升級為綜合新材料平臺，在新能源革命中占據核心地位。