來源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 鐵觀音

在不久前閉幕的中國汽車重慶論壇上，新勢力的高管們紛紛謙虛。蔚來汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪在演講中表示，蔚來汽車作為后來者，依然還是行業(yè)的小學(xué)生。

理想汽車產(chǎn)品部高級副總裁范皓宇則調(diào)侃稱，自己坐在臺下很忐忑，“前面的前輩、大佬都說自己是小學(xué)生，那我上臺不得上幼兒園了。”

不以資歷而是以盈利來看的話，蔚來大概是還不能養(yǎng)活自己的高中生。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來2025年一季度總營收為120.347億元，同比增長21.5%，但環(huán)比下降38.9%，市場預(yù)期123.5億元。體現(xiàn)在交付層面，一季度交付42094臺新車，同比增長超40%，其中包括27313輛蔚來品牌車輛和14781輛樂道品牌車輛。

雖然同比數(shù)據(jù)還算不錯，但蔚來掙錢的能力仍然看不到改善。一季度蔚來凈虧損達(dá)67.5億元，同比還增加了了30.2%。這就導(dǎo)致蔚來賬面上的彈藥儲備愈發(fā)不足，蔚來的現(xiàn)金及等價(jià)物已經(jīng)從2024年底的419億驟降至260億，單季凈流出159億。

這也就不難理解為什么李斌要立下今年四季度盈利的目標(biāo)——如果沒有外部輸血，照這么下去，賬上的錢也撐不了太久。一季度，蔚來股東權(quán)益首次轉(zhuǎn)負(fù)至2.72億，公司已經(jīng)處于財(cái)務(wù)意義的“資不抵債”。

靠著李斌的融資能力，錢一直不是蔚來發(fā)展的最大問題。它的融資規(guī)模是造車新勢力里最大的，攤子也是鋪的最大的：能源、手機(jī)、服務(wù)。但當(dāng)環(huán)境趨緊，行業(yè)來到血肉搏殺的2025年，“賺到錢，活下去”才是最重要的事情。

當(dāng)被問及當(dāng)下和2019年的區(qū)別時，李斌表示，2019年時蔚來面臨的困難更大，當(dāng)時依靠外部幫助走出困境。如今公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，投資也進(jìn)入收獲期。蔚來會依靠自身實(shí)力走出困境。

那么關(guān)鍵來了，怎么走？

01 降本，降本，還是降本

對于盈利，李斌倒是給出了自己的方法論：三大品牌合計(jì)月銷5萬輛以上，毛利率達(dá)到17%-18%，研發(fā)費(fèi)用占營收的6%-7%，銷售費(fèi)用占營收的10%。

一家公司所有的問題，都可以歸結(jié)為人的問題。蔚來內(nèi)部正在經(jīng)歷和小鵬類似的改革。

首先是組織調(diào)整。

2024年被蔚來稱為“組織變革年”。“CBU”（Cell Business Unit，基本經(jīng)營單元）的機(jī)制改革在蔚來內(nèi)部試點(diǎn)推行，旨在明確ROI（投資回報(bào)率）指標(biāo)，并為最終結(jié)果負(fù)責(zé)。2024年，蔚來售后服務(wù)部門盈利，重要的舉措是蔚來將自營比例從80%壓縮至30%，提升人效。噴漆、代駕等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)交第三方后，蔚來售后維修時效從數(shù)天縮短至24小時內(nèi)，超時賠付成本下降90%。

服務(wù)部門的成功經(jīng)驗(yàn)也被推廣到其他部門。以樂道品牌為例，其銷售團(tuán)隊(duì)經(jīng)歷了大規(guī)模調(diào)整，銷售人員數(shù)量減少了40%。蔚來甚至在低線城市推廣了“換電站即門店”模式，利用換電站構(gòu)建銷售網(wǎng)絡(luò)。

一些不必要的項(xiàng)目都被砍掉，正確的人被委以重任。蔚來大幅調(diào)整了資源投入和人員規(guī)模，手機(jī)軟件團(tuán)隊(duì)并入數(shù)字座艙團(tuán)隊(duì)。在海外，蔚來也不再死磕直營，不久前官宣通過國家總代理的方式進(jìn)入7個歐洲市場。

在造車層面，李斌說，今年蔚來要把過去教的學(xué)費(fèi)變現(xiàn)。2024年，蔚來130億研發(fā)投入占營收20%，是行業(yè)均值的2倍以上。

無論是研發(fā)還是供應(yīng)鏈，蔚來都存在降本的空間。目前僅僅是神璣芯片上車就能有單車1萬元的降本幅度，

財(cái)報(bào)會上，蔚來也表示，從二季度開始在研發(fā)上實(shí)現(xiàn)15%的效率大幅度提升，同時從三季度開始把研發(fā)費(fèi)用控制在20-25億之間，通過內(nèi)部設(shè)立車型產(chǎn)品線組織，整合蔚來、樂道和螢火蟲的研發(fā)資源，持續(xù)提升研發(fā)團(tuán)隊(duì)的效率。

對于一家成熟公司而言，省錢不是困難的事，關(guān)鍵還是怎么持續(xù)的多賣車？

02 能否更好的賣車？

2025是蔚來的產(chǎn)品大年，5月份蔚來銷量基本盤“5566”四款車型完成集體換代改款。而在此之前，蔚來ET9已經(jīng)在3月底開始進(jìn)入交付期，針對小車需求的螢火蟲也已經(jīng)在4月上市。

在銷售策略上，蔚來加大了折扣力度；針對主銷車型“5566”（蔚來ET5、ET5T、ES6、EC6）的換代改款，則堅(jiān)持“加量不加價(jià)”。在售價(jià)保持不變的情況下，在座艙、智能輔助駕駛、座椅等產(chǎn)品配置方面給出大幅提升。

從銷量數(shù)據(jù)來看，今年4月蔚來銷量開始回暖，5月銷量持續(xù)保持同比增長，4月和5月蔚來銷量重新回到新勢力前五。螢火蟲的成績也不錯，5月3680輛的銷量成績甚至超過了MINI和smart之和。考慮到經(jīng)典小車在海外的需求，未來在海外的成績可能要更出色。

李斌稱，樂道品牌已全面調(diào)整優(yōu)化，L60有信心回歸穩(wěn)態(tài)月銷量1萬臺，四季度樂道有望實(shí)現(xiàn)月銷2.5萬輛。如果算上蔚來主品牌和螢火蟲的銷量，四季度達(dá)到5萬的單月成績也不是不可企及。

不過當(dāng)下新能源汽車市場已經(jīng)進(jìn)入存量競爭階段，各品牌之間的競爭更加激烈。除了傳統(tǒng)車企的電動化轉(zhuǎn)型加速外，新勢力品牌也在不斷推出新產(chǎn)品和新技術(shù)。

智駕領(lǐng)域，各家都在爭相比較誰的端味更濃。蔚來自研的“蔚來世界模型NWM”雖然已經(jīng)推出了首個版本。這是蔚來重回“輔助駕駛第一梯隊(duì)”的關(guān)鍵之作。根據(jù)蔚來說法，「世界模型NWM」讓智駕系統(tǒng)預(yù)判和模擬同一個場景的不同未來路況，生成左右轉(zhuǎn)、直行的不同路況。

但從不少博主的測評來看，蔚來世界模型的能力舉例行業(yè)第一梯隊(duì)還有一定的距離。

其次，雖然目前800V車型已經(jīng)成為主流，但蔚來新的5566仍然在堅(jiān)持400V。李斌的信心來自可沖可換可升級的換電網(wǎng)絡(luò)。李斌表示，短期內(nèi)，5566并沒有升級到800V平臺的計(jì)劃。

即便從體驗(yàn)來看，換電或許仍然保有領(lǐng)先。但是從銷售策略來看，充電效率無疑是更直觀/更不用解釋的那個。

而從實(shí)際體驗(yàn)和產(chǎn)品定位來看，華為加持的“四界”在中高端的號召力并不遜色于蔚來，理想的空間體驗(yàn)也要好過蔚來。過去一直主打超配的蔚來，始終沒能平衡高端和定位的平衡。

這些都是影響蔚來賣車的因素。

03 寫在最后

斗過地主的都知道，最沒有懸念的牌局，是明牌。

蔚來聊盈利是一個大家很熟悉的話題，因?yàn)椴皇墙衲炅模ツ暌苍诹摹５衲瓴灰粯拥氖牵袠I(yè)淘汰賽已經(jīng)開啟，不能自我造血就要出局。李斌在很多場合都聊到了長期主義，蔚來過去的布局也拿到了很多結(jié)果，但這些結(jié)果基本都在今年明牌。

如果說以前的蔚來還有底氣喊出那句“我全都要”，那么現(xiàn)在，蔚來唯一需要做的，就是丟下所有的包袱，準(zhǔn)備迎接200天后的高考。

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