地緣沖突下，市場風險偏好降低，港股科技股全線回調，康諾亞、邁富時、微創(chuàng)機器人等多股回調，港股科技ETF（513020）跌超2%。國內政策發(fā)力驅動基本面修復，疊加港股資金面持續(xù)改善，港股下半年或將向上，逢低可持續(xù)關注。

從企業(yè)盈利角度出發(fā)，2025年港股科技板塊盈利增長也有較強確定性。當前，恒生指數(shù)估值盈利匹配度大致處于均衡區(qū)間，基于AI產(chǎn)業(yè)催化下港股科技板塊業(yè)績的良好預期，未來港股科技ROE有改善空間，繼而帶動估值抬升。

資金面來看，外資流出收窄+內資機構發(fā)力。當前中國在全球經(jīng)濟和資本市場中的占比均已接近20%，但外資對中國權益資產(chǎn)配置比例或處明顯低配的水平。過去外資持續(xù)流出港股市場，外資在港股市場的占比持續(xù)下滑。結合當前外資已明顯低配中國權益資產(chǎn)，前期外資持續(xù)流出的情況邊際上或將有所改善。近年來與外資的持續(xù)流出相反，以南向資金為代表的內資加速流入港股。進一步從南向資金的凈流入結構上來看，在2024年及之前的大部分時間里散戶是南下資金的主力，但2025Q1南下資金流入規(guī)模創(chuàng)新高背后或主要由機構推動，未來機構端的增量資金仍有望借道港股通進一步流入港股。

綜合來看，下半年繼續(xù)看好港股，港股科技更優(yōu)。今年以來，中國資產(chǎn)重估敘事發(fā)酵，港股繼續(xù)震蕩上行，不過估值仍然不算高，國際對比視角下，港股估值也偏低。展望未來，短期中美貿(mào)易談判仍有較大不確定性，或將對港股風險偏好和盈利預期形成擾動，不過國內政策發(fā)力驅動基本面修復，疊加港股資金面持續(xù)改善，港股下半年或將向上。結構上，港股中云集諸多稀缺優(yōu)質資產(chǎn)的港股科技板塊更加值得重視，相關產(chǎn)品可持續(xù)關注港股科技ETF（513020）投資機會。

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預示未來表現(xiàn)。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。如需購買相關基金產(chǎn)品，請選擇與風險等級相匹配的產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。