最近，汽車零部件行業迎來重磅消息！重慶至信實業股份有限公司向上海證券交易所主板遞交招股書并獲受理，擬募資13.29億元。自1995年成立便深耕汽車沖焊件及相關模具領域的它，此次沖刺IPO，不僅是自身發展的關鍵一步，也將攪動汽車零部件賽道的競爭格局。

應收賬款持續走高

至信股份主營汽車沖焊件及相關模具開發、加工、生產和銷售，業務已拓展至模具開發、自動化生產方案領域。其產品覆蓋汽車車身結構件、內外飾沖壓件等，為整車安全、美觀與功能奠定基礎。

當前，公司成為長安、吉利、蔚來、理想以及寧德時代等公司的一級供應商。值得一提的是，作為新能源汽車行業的龍頭企業，比亞迪也是至信股份的重要客戶。

但是，至信股份所面臨的問題是，國內知名整車制造企業數量有限，公司主要服務的整車制造企業也屈指可數，因此對主要客戶依賴的集中度較高。

招股書顯示，2022年度、2023年度和2024年度，至信股份向前五大客戶的銷售金額分別為154,436.31萬元、204,512.71萬元和231,003.80萬元，占當期營業收入的比例分別為73.86%、79.77%和74.82%。

資鈦通過公開資料研究發現，報告期內至信股份應收賬款賬面價值持續走高。2022-2024年末分別約為8.63億元、9.29億元和11.33億元，占流動資產比例超50%。如此高企的應收賬款，意味著公司大量資金被客戶占用，資金回籠周期拉長。

盡管公司客戶多為知名企業，信用狀況良好，但一旦下游行業出現波動，合作的整車廠新能源戰略轉型不達預期、經營情況惡化或與公司的合作關系發生重大不利變化，則會對公司的經營和財務狀況造成重大不利影響。

其中，高應收賬款占比嚴重影響公司資金流動性，限制了公司在研發投入、產能擴張等方面的發展步伐，若不能及時改善，甚至可能影響公司的正常生產經營。

貨幣資金方面，2024年末余額下降，且存在330萬元涉訴凍結資金，影響公司抗風險能力。此外，公司因業務擴張抵押資產借款，2024年末負債合計22.13億元，資產負債率52.17%，資金周轉困難將危及經營。

家族印記令股東擔憂

陳志宇、敬兵夫婦為公司實控人，通過直接及間接方式合計控制83.75%表決權，公司決策受其主導，雖高效但存在決策集中風險。夫婦兩名女兒均為股東，陳笑寒還擔任董事、董事會秘書，家族成員任職可能影響公司治理獨立性與公正性，利益分配等問題易引發中小股東擔憂。

汽車零部件行業競爭激烈，至信股份與已上市同行相比資本布局滯后。2024年，同行業六家企業營收均值36.4億元、凈利潤均值3.18億元，至信股份尚有差距。當下，新能源汽車發展帶來機遇，行業朝輕量化、智能化、集成化發展，至信股份需加大研發，滿足整車廠商更高要求。

在嚴格的IPO審核制度下，財務、治理、合規等方面任何問題都可能阻礙上市。即便此次上市成功，公司也需應對資本市場波動與投資者期望，保持業績增長，在激烈競爭中持續提升競爭力。（資鈦出品）