2025年已近過(guò)半，中國(guó)汽車(chē)企業(yè)的發(fā)展境遇也拉開(kāi)了差距，一方面，車(chē)企的年度銷(xiāo)量目標(biāo)到底能不能完成，從1-5月的銷(xiāo)量走勢(shì)來(lái)看已經(jīng)有了大致的趨勢(shì)，一方面，1季度的車(chē)企財(cái)報(bào)已經(jīng)公布，誰(shuí)賺錢(qián)、誰(shuí)翻身、誰(shuí)仍在巨虧無(wú)所遁形，再加上60天賬期的承諾必須兌現(xiàn)，車(chē)企里誰(shuí)是嘴硬真掉隊(duì)，誰(shuí)是悶聲往前沖，都有了答案。

15家車(chē)企1季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收尚可，盈利艱難

從15家車(chē)企今年1季度的財(cái)報(bào)，特別是營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)情況來(lái)看，車(chē)企之間的“內(nèi)卷”已經(jīng)快觸及大多數(shù)車(chē)企的安全線(xiàn)。一季度營(yíng)收方面，僅有比亞迪、吉利、小鵬、蔚來(lái)、零跑等少數(shù)車(chē)企實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上同比增長(zhǎng)，理想和極氪則是同比微增。其中，多個(gè)車(chē)企的1季度產(chǎn)品銷(xiāo)量都有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，甚至創(chuàng)下新高，但不得不打的“價(jià)格戰(zhàn)”讓營(yíng)收并未取得預(yù)期的大幅增長(zhǎng)。

主流車(chē)企的營(yíng)收基本在百億元以上，但超過(guò)500億元的只有比亞迪、上汽和吉利三家。擁有問(wèn)界系列的賽力斯?fàn)I收同比下跌27%以上，彼時(shí)還未拿下尊界的江淮汽車(chē)同比下跌13%，但兩家企業(yè)都可期待后程發(fā)力。

豐田等海外車(chē)企在利潤(rùn)方面吊打中國(guó)車(chē)企的情況短時(shí)間內(nèi)難以改變，中國(guó)車(chē)企盈利難已經(jīng)是行業(yè)待解痛點(diǎn)。今年1季度的情況尤顯糟糕，僅有比亞迪、上汽、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安5家車(chē)企凈利潤(rùn)在10億元以上，比亞迪距離百億盈利還差一線(xiàn)，吉利獲得超過(guò)50億元的利潤(rùn)，且同比增長(zhǎng)高達(dá)264%。

近期頻頻開(kāi)炮的長(zhǎng)城雖然利潤(rùn)超過(guò)17億，卻同比下滑45%以上。新勢(shì)力里，理想情況最好，營(yíng)收微增利潤(rùn)同比增長(zhǎng)接近10%，賽力斯?fàn)I收下滑但利潤(rùn)同比暴增240%，走勢(shì)趨穩(wěn)。極氪、零跑和小鵬靠著銷(xiāo)量的增長(zhǎng)虧損收窄，而蔚來(lái)繼續(xù)領(lǐng)跑虧損金額。

面對(duì)60天賬期的底氣，車(chē)企的業(yè)績(jī)才是基礎(chǔ)

其實(shí)，從整體資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，國(guó)內(nèi)車(chē)企和海外車(chē)企并無(wú)太大差別，但國(guó)內(nèi)車(chē)企應(yīng)付賬款占比高、平均賬期長(zhǎng)也是常態(tài)，并成了一大隱患點(diǎn)。60天賬期承諾顯示了我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展的決心，也讓車(chē)企們的資金生命線(xiàn)接受大考。今年一季度的財(cái)報(bào)并不能完全說(shuō)明問(wèn)題，但其和第二季度的汽車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)售走勢(shì)一樣，代表著市場(chǎng)對(duì)車(chē)企的真實(shí)態(tài)度，是看強(qiáng)還是看衰？

結(jié)合車(chē)企的負(fù)債率情況來(lái)看，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)和車(chē)企的金融杠桿水平深度綁定，各自的產(chǎn)業(yè)鏈掌控力究竟拿捏住了幾成，車(chē)企心知肚明，市場(chǎng)也有印記可循。

現(xiàn)金流較弱的車(chē)企會(huì)不會(huì)因賬期的壓縮而被迫暴雷，成為被行業(yè)拋棄的低效產(chǎn)能，將是今年下半年汽車(chē)市場(chǎng)的一大猜想。而普遍較高的負(fù)債率，讓車(chē)企必然增加融資需求，此時(shí)金融機(jī)構(gòu)對(duì)車(chē)企產(chǎn)業(yè)鏈的深刻理解與專(zhuān)業(yè)判斷，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)，里面多少還有一些利益的博弈與人情世故。