2025年6月19日，寧波能之光新材料科技股份有限公司（以下簡稱“能之光”）即將迎來北交所IPO審議。招股書顯示，2022年至2024年公司扣非凈利潤復合增長率高達79.3%，但2025年一季度業績卻突然“變臉”，營收同比下滑3.53%至1.33億元、凈利潤驟降23.21%至1,189萬元。這種業績“過山車”現象，疊加資金流水核查缺陷、財務內控違規等問題，使得公司1.6億元的募資計劃合理性遭到監管層與市場的雙重審視。

能之光財務數據的矛盾性尤為突出。2022年至2024年，公司扣非凈利潤從1,580萬元一路攀升至5,080萬元，復合增長率高達79.3%；然而到了2025年一季度，公司營收卻降至1.33億元（同比下滑3.53%）、凈利潤同步驟降至1,189萬元（同比降幅23.21%）。對此，北交所問詢函直指2023年“營收僅微增2.34%、凈利潤卻暴增173%”的異常情況。

資金流水核查存在重大程序缺陷。公司實控人張某饒之女QINYA ZHANG（加拿大籍）以“個人隱私”為由，初期拒絕提供資金流水。經監管追問，保薦機構補充核查其2個賬戶，并對流水記錄開展了核查工作。

財務內控曾存在違規情形：2022年至2023年，公司通過員工個人卡收取客戶保證金，涉及金額71.13萬元。公司稱系“部分小規模客戶支付不便”所致。盡管公司表示相關資金已全部歸還，且未發生挪用情形，但個人卡收付行為仍暴露出財務內控管理存在缺陷。

業績增長持續性遭質疑

能之光計劃以1.6億元募資投向擴產項目、研發中心建設及補充流動資金，但業績表現卻呈現“營收低速增長與利潤高速增長并存”的矛盾局面：2022年至2024年，公司營收復合增長率僅4.88%，扣非凈利潤復合增速卻高達79.3%。

作為高分子材料領域的專業供應商，能之光主營高分子助劑及功能高分子材料，業務覆蓋汽車零部件、電線電纜、光伏組件封裝等細分場景，產品應用于新能源、高端制造等國家重點支持領域。

上圖來源：能之光招股說明書

2022年至2024年，能之光營收分別為5.56億元、5.69億元、6.11億元，復合增長率4.88%；同期扣非凈利潤從1,580萬元增至5,080萬元，復合增速達79.3%，其中2023年凈利潤同比暴增173%。

上圖來源：能之光招股說明書

然而，這一高增長勢頭在2025年一季度戛然而止。當期營收1.33億元，同比下滑3.53%；歸母凈利潤1,189.23萬元，同比驟降23.21%；扣非凈利潤1,176.20萬元，同比下滑23.31%。如此劇烈的業績波動，不僅讓市場對其盈利能力穩定性的質疑，更觸發監管層深度問詢。

能之光將2023年利潤暴增歸因于毛利率提升：綜合毛利率從2022年的12.03%升至2023年的16.85%，2024年上半年進一步升至17.79%。具體原因包括：一是產品結構調整，聚焦高毛利產品；二是原材料價格下行，PP、PE等成本下降推動高分子助劑毛利率提升4.49個百分點。但北交所對此提出追問：臨海亞東等客戶的銷售毛利率為何異常飆升？高毛利產品的占比是否具有可持續性？

監管層尤其關注2023年“營收微增2.34%、凈利潤暴漲173%”的異常情況，質疑是否存在短期調節利潤的嫌疑。更關鍵的是，2025年一季度業績突然下滑，這是否意味著此前的高增長依賴不可持續的短期因素？

北交所的問詢函并未停留在表面數據，而是直指財務真實性與持續經營能力兩大核心：要求公司證明2023年毛利率與凈利潤激增的真實性，說明是否存在偶發性收益或財務調節行為；關注期后業績下滑趨勢，要求分析未來是否存在毛利率、凈利潤進一步惡化的風險。明確要求公司論證是否仍符合北交所上市條件，尤其是在業績波動劇烈的情況下。

中介機構曾未獲取實控人之女資金流水

能之光的實際控制人為張某饒，其直接持有公司13.84%的股份，并通過多重一致行動關系實現對公司的控制權。其中，持有一致行動人寧波微麗特股權，間接控制公司26.46%股份；持有一致行動人寧波能馨股權，間接控制公司6.26%股份；通過一致行動人——其配偶YUHUA LI控制公司1.71%股份；通過子女QINYA ZHANG、GAOXIN ZHANG、JARED ZHANG均控制公司0.95%股份。

綜上，張某饒可實際支配公司股份表決權比例達 51.13%，處于控股地位。

其中，QINYA ZHANG為加拿大國籍，出生于1991年，長期居住于加拿大，為加拿大執業醫生，從未在能之光任職。由于境外人員生活習慣、個人隱私等因素，其前期未提供資金流水。

北交所要求說明資金流水核查是否充分，核查是否受限、核查程序是否能支撐核查結論。

后續，保薦機構進一步補充獲取了QINYA ZHANG個人名下的2個銀行賬戶在報告期內的流水明細，并對流水記錄開展了核查工作。核查結果顯示，其賬戶流水主要為薪酬收入、房貸支付以及日常生活開支等項目，未發現存在明顯異常的大額資金往來情況。

另外，能之光內銷收入確認的具體原則為：以公司發出商品并經客戶確認收貨作為收入確認時點，即當取得客戶簽署的簽收單時確認銷售收入。

針對北交所提出的 “收入確認僅以客戶簽字簽收單為依據是否有效，以及是否存在物流收貨人與客戶簽字人員不一致”的質詢，能之光回應稱：公司簽收流程具備嚴格的規范性與有效性，以簽字確認作為客戶簽收的核心方式，既符合公司業務特點、客戶交易習慣及行業通行慣例，又與收入確認的全鏈條單據體系形成協同。除簽收單外，銷售合同（或訂單）、發貨通知單、銷售出庫單及銀行收款回單等文件均完整歸檔留存，共同構成了充分且有效的收入確認證據鏈，能夠切實保障收入確認的準確性與合規性。

財務內控問題頻現，整改效果存疑

能之光的財務內控缺陷覆蓋多個關鍵環節：存在員工個人賬戶代收保證金、第三方回款等違規情形，且應收賬款管理混亂。盡管公司稱已全面整改，但密集的內控問題仍引發市場對其財務規范性的質疑。

上圖來源：能之光回復首輪問詢函

值得關注的是，2022年至2023年，能之光存在員工通過個人銀行賬戶收取客戶保證金的違規操作。公司稱，部分小客戶因臨時資金周轉需支付保證金提前發貨，待正式付款后由員工原路退還。但該行為存在資金挪用風險，易導致公司與個人資金混同，暴露出內控體系的重大缺陷。

公司于2023年12月設立浦發銀行保證金專戶以規范管理，從制度上杜絕業務員通過個人銀行卡收付保證金的行為。

此外，公司存在少量第三方回款情形（客戶通過關聯方或其他渠道支付貨款），2022年至2024年占營收比例分別為0.00%、0.13%、0.04%。盡管占比極低，但第三方回款是IPO審核中的敏感問題。

公司稱已完成所有內控問題整改，當前會計基礎規范、制度執行有效。但對擬上市公司而言，財務內控合規性應為上市前的基本要求，而非“事后補救”。