文章作者：Prathik Desai

文章編譯：Block unicorn

前言

波場（TRON）創始人孫宇晨通過與納斯達克上市的玩具公司 SRM Entertainment 進行反向合并，將他的區塊鏈帝國上市。

一個以顛覆傳統金融為職業生涯起點的人，如今為何會手捧 IPO 招股說明書，在華爾街門口排隊？

歡迎來到 2025 年加密貨幣的重大身份危機。

沖向華爾街

熱潮始于 Circle。本月，這家穩定幣巨頭上市時，股價首日暴漲 168%。發行超額認購 25 倍：公眾需求 8.5 億股，而實際發行僅 3400 萬股。

圖片來源：TradingView

Circle 目前市值超過 330 億美元，是據報道其上市前從 Ripple 獲得的 90 億至 110 億美元收購報價的三倍。

Circle 的成功不僅回報了早期投資者，還激勵了一批加密原生公司考慮進入華爾街，并推動其他公司重啟擱置的上市計劃。

三天后，Gemini 提交了 IPO 申請。現在，波場也宣布了其上市計劃。

Circle 提供了一個模板，證明傳統市場愿意為受監管的加密貨幣敞口支付高溢價，而主流投資者渴望以熟悉的企業結構包裝的區塊鏈創新。

公眾已經欣然接受通過傳統華爾街渠道提供的加密貨幣產品。自 2024 年 1 月以來，比特幣 ETF 的凈流入已超過450 億美元。

Strategy（原名MicroStrategy）的股價是其比特幣持有量的數倍：市值約1060 億美元，而其比特幣持有量價值約620 億美元。Michael Saylor 的比特幣押注激勵了更多上市公司走上金庫投資路線。

這些案例印證了一個假設：通往主流認可的最快途徑或許并非讓世界轉向持有自主托管錢包并使用 DeFi 協議。相反，大規模采用的路徑應該直接通過傳統金融基礎設施，通過人們已經信任的渠道讓加密貨幣觸手可及。

看看采用的數學原理。傳統金融觸及數十億人，而全球加密貨幣持有者只有 5.6 億。

當 ETF 將比特幣引入 401(k) 退休計劃和養老基金時，其在一年內的主流滲透超過了“非你之鑰，非你之幣”十年布道的成果。

多年來專注于構建純加密產品的公司開始關注能夠連接兩個世界的相關產品。Circle 利用穩定幣打造數字支付通道和企業金庫服務。Coinbase 通過構建媲美傳統銀行的機構托管和大宗經紀服務，超越了其加密交易所的形象。

IPO 路徑提供了加密生態系統所缺乏的東西：利用公開市場資本來資助這些相關產品線。需要構建企業級托管解決方案？發行股票。想收購傳統金融科技公司？用股票作為貨幣。計劃擴展到受監管的借貸或投資管理？公開市場的信譽打開了加密原生資質無法開啟的大門。

為何信任勝過意識形態

傳統金融的示好還解決了加密貨幣最棘手的問題之一：機構信任。多年來，加密公司一直難以彌合技術創新無法跨越的信譽鴻溝。

2021 年 Coinbase 上市時，機構將其視為對新興資產類別的風險押注。如今，Coinbase 被納入標普 500，管理著數十億機構資產，成為加密貨幣融入主流金融系統的象征。

這種信任建立機制通過多種渠道發揮作用。

SEC 的監管提供了純加密投資無法比擬的合規保障。季度財報電話會議和經審計的財務報表提供了社區治理論壇無法企及的透明度。當養老基金經理能夠引用標普的評級和數十年的公司法先例時，加密貨幣就不再是盲目的信仰，而是一種資產配置決策。

這種驗證是雙向的。

華爾街對加密公司的接納為整個行業提供了合法性。當貝萊德（BlackRock）積極構建加密基礎設施，富達（Fidelity）為數百萬退休賬戶提供比特幣服務時，很難再將區塊鏈技術斥為投機泡沫。

除了哲學上的演變，還有實際的必要性。

2023 年 FTX 崩盤后，加密風投融資暴跌 65%。當第二大交易所被曝出以客戶存款為根基的紙牌屋時，投資者對開支票變得謹慎。

曾經對任何帶有“區塊鏈”字眼的商業計劃書慷慨解囊的傳統風險投資迅速枯竭。習慣于在 A 輪融資中投入 5000 萬美元的公司發現，他們向投資者解釋基本概念時，卻無人收聽。

公開市場依然敞開。

那些不愿投資加密初創公司的機構投資者，卻樂于購買受監管、符合 SEC 要求、擁有經審計財務報表和清晰商業模式的加密公司的股票。

這種融資轉向加速了向相關產品的戰略轉型。

我們的觀點

新興的策略是構建能夠解決真正問題的產品，通過加密貨幣原生渠道展示產品與市場的契合度，然后通過傳統金融基礎設施進行擴展。

這種理念上的沖突可能存在，但并不一定會帶來問題。

能夠駕馭這種轉型的公司將能提供結合傳統金融可靠性的 DeFi 創新。它們將為永遠不會管理私鑰或理解 Gas 費的主流用戶提供去中心化的優勢，包括更快的結算、全球可訪問性、和可編程貨幣。

加密行業早期的承諾是完全消除中介。但大多數人仍然想要中介，或許是更好的中介。比傳統銀行更快、更便宜、更透明、更全球化的中介，但仍然是中介。

計劃構建區塊鏈帝國的加密公司可能不會因資金需求而回避超越意識形態的純潔性。相反，它們可能專注于從公眾籌集資本，構建將加密貨幣優勢帶給下一個十億用戶的基礎設施。

從采用的角度來看，這種信任建立機制似乎正在發揮作用：傳統路徑比純粹的加密貨幣企業更快地加速了加密貨幣的接受度。

最后，那些已經實現產品與市場契合的加密貨幣創始人，在時機成熟時，不應該害怕敲開華爾街的大門。他們似乎渴望讓你的加入。

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