“最困難的時刻已經(jīng)過去。”

面對2025年一季度67.5億元的凈虧損，蔚來創(chuàng)始人李斌在財(cái)報電話會上依然保持樂觀。這位曾帶領(lǐng)蔚來走出2019年危機(jī)的創(chuàng)業(yè)者，再次立下軍令狀：今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

但每賣一輛車虧掉10萬元，9年累計(jì)虧損1270億元，股東權(quán)益首次轉(zhuǎn)負(fù)，蔚來的財(cái)務(wù)紅燈已經(jīng)亮起，數(shù)字背后是殘酷的現(xiàn)實(shí)。畢竟同一時期的理想汽車連續(xù)盈利、小鵬和零跑逼近盈虧平衡線時，蔚來一季度67.5億元的虧損額比小鵬加零跑的總和還高。

蔚來的兩大成本黑洞已然顯現(xiàn)：研發(fā)費(fèi)用31.8億元，主要用于神璣芯片、天樞操作系統(tǒng)等自研技術(shù)；銷售及管理費(fèi)用則飆升至44億元，同比暴漲46.8%。

而主打的換電網(wǎng)絡(luò)也成為蔚來“沉重的榮耀”。截至5月底，蔚來在全球布局了3404座換電站，充電樁超2.6萬根。但單站日均服務(wù)不足20臺車，遠(yuǎn)未達(dá)到30臺的盈虧平衡線。這項(xiàng)曾被寄予厚望的基礎(chǔ)設(shè)施，如今成了吞噬利潤的無底洞。

與此同時，蔚來交付量環(huán)比暴跌42.1%，創(chuàng)下近兩年最差季度表現(xiàn)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化拉低平均售價，整車毛利率從去年四季度的13.1%驟降至10.2%。

顯而易見，新勢力三強(qiáng)爭霸，老大哥蔚來正在掉隊(duì)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)的分化更為明顯。理想汽車一季度凈利潤達(dá)6.47億元，20.5%的毛利率令同行艷羨。小鵬雖然仍處虧損，但凈虧損已收窄至6.64億元，毛利率提升至15.6%。零跑則憑借全域自研能力實(shí)現(xiàn)14.9%的毛利率。對比之下，蔚來7.6%的毛利率在陣營中墊底。

面對困局，李斌拋出了 “盈利公式”：月銷5萬臺×17%毛利率=盈利。他在財(cái)報會上明確表示：“現(xiàn)在進(jìn)入收獲期，蔚來也在持續(xù)推進(jìn)降本增效，到了該盈利的階段。”

但現(xiàn)實(shí)與目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。5月蔚來三品牌總交付23231輛，其中蔚來品牌13270輛，樂道6281輛，螢火蟲3680輛。要實(shí)現(xiàn)月銷5萬輛的目標(biāo)，意味著蔚來品牌需提升近一倍，樂道更要增長三倍。

為實(shí)現(xiàn)這一看似不可能的任務(wù)，蔚來啟動了“刮骨療毒”式改革，比如撤銷冗余項(xiàng)目，壓縮宣傳等費(fèi)用，另外，蔚來正從三個方向全力突圍。

產(chǎn)品層面，新款ES6、EC6、ET5及ET5T全面上市，搭載新一代智能駕駛系統(tǒng)。樂道品牌將于下半年推出L90三排座SUV及L80大五座SUV，形成三車矩陣。螢火蟲品牌在4月交付3680臺，其右舵版本計(jì)劃10月進(jìn)軍歐洲市場。

其次是技術(shù)降本，成為關(guān)鍵突破口。自研神璣智能駕駛芯片替代原有4顆英偉達(dá)Orin芯片，預(yù)計(jì)單車成本降低1萬元。世界模型NWM智駕系統(tǒng)5月底開始推送，有望提升產(chǎn)品競爭力。最后通過渠道創(chuàng)新，在下沉市場打開新局面。

李斌在二季度給出積極指引：交付量72000-75000臺，環(huán)比增長71%-78%。根據(jù)4-5月已交付47，131臺的數(shù)據(jù)，蔚來需要在6月交付24869-27869臺才能達(dá)標(biāo)，壓力全在6月。李斌將2025年定義為蔚來最“輸不起”的一年，其團(tuán)隊(duì)正在推進(jìn)降本增效、銷售模式轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性改革。

自研技術(shù)降本、多品牌協(xié)同與渠道創(chuàng)新能否形成合力，支撐蔚來實(shí)現(xiàn)月銷5萬輛的盈利門檻，這一切仍需時間來給出答案。