“全球AMR第一股”要來資本市場了！

6月16日，中國機器人企業極智嘉（Geek+）更新招股書，由摩根士丹利和中金公司護航，沖刺“全球倉儲AMR第一股”。此次IPO計劃發行不超過2.26億股，6月13日，證監會備案通知書已為其鋪平道路，一場資本與技術的深度對話即將開啟。

根據灼識咨詢數據，AMR解決方案市場正以33.1%的年復合增長率迅猛擴張，從2024年的387億元奔向2029年的1621億元規模。更關鍵的是，AMR在整體倉儲自動化中的滲透率將從2024年的8.2%躍升至2029年的20.2%——這意味著五年內市場份額將擴大近1.5倍。

在倉儲自動化浪潮席卷全球的今天，極智嘉正以行業領跑者之姿沖擊港交所。

1、從技術先驅到全球AMR龍頭

北京極智嘉科技股份有限公司（Geek+）成立于2015年，專注于倉儲物流領域的自主移動機器人（AMR）解決方案研發與商業化落地。憑借“貨架到人”“貨箱到人”“托盤到人”等全場景技術矩陣，極智嘉迅速成長為全球AMR市場的領導者。

而極智嘉的核心競爭力建立在兩大支柱上：全場景技術矩陣與深度全球化布局。

極智嘉的技術產品線覆蓋倉儲全流程：從貨架到人揀選（PopPick方案每小時處理400件商品）、貨箱到人（支持12米超高存儲）、托盤到人（節省60%通道空間），到智能分揀（效率達人工10倍）和智能搬運，形成完整閉環。其自主研發的Robot Matrix平臺單倉可調度5000臺設備，每秒處理萬級指令，遠超行業平均水平。

全球化網絡構筑服務壁壘：截至2024年底，極智嘉業務覆蓋全球40余國，部署AMR超5.6萬臺，擁有48個服務站點、13個備件中心和305名工程師網絡。這使其成為真正意義上的全球企業——2024年72.1%收入來自海外市場，且海外業務毛利率高達46.5%，顯著高于34.8%的整體水平。

此外，極智嘉在全球服務超800家客戶（含63家財富500強），2024年客戶復購率達74.6%，關鍵客戶復購率更高達84.3%。耐克、西門子、DHL等巨頭持續復購，印證了其解決方案的實效性。

目前，公司的市場份額連續六年位居全球第一，累計向40余國交付超5.6萬臺AMR設備，而公司的方案涵蓋倉儲履約（如電商、快消）和工業搬運（如汽車、醫藥）兩大領域，適配柔性化、高動態的供應鏈需求。

2、高增長與戰略性虧損的平衡

根據招股書顯示，極智嘉營收從2021年7.9億元躍升至2024年24.1億元，年復合增長率達45%；訂單量從2021年15.9億元增至2024年31.4億元，增長近一倍。最值得關注的是它的AMR核心業務——銷售收入三年復合增長率高達92.3%，成為絕對增長引擎。

而在毛利率方面，極智嘉整體毛利率從2021年的10.2%升至2024年上半年的32.1%，海外市場毛利率超40%。

但公司目前依然處于虧損狀態，2021-2024年上半年累計虧損42.94億元，其中2024年凈虧8.32億元，但經調整凈虧損率已從2021年96.7%大幅收窄至2024年3.8%，經調整凈虧損降至9220萬元。虧損下降說明公司的盈利拐點即將到來。

而虧損的背后則是極智嘉在各方面的戰略性投入，其中銷售及營銷開支占比維持在20-30%，支撐全球渠道擴張；研發雖絕對值增長，在2022年達4.37億元，但費用率從43%降至17%，體現效率優化。隨著海外高毛利業務占比提升和規模效應釋放，盈利拐點已清晰可見。

目前，公司的現金流已經開始吃緊，截至2024年末，現金及等價物6.36億元，需依賴IPO融資支撐擴張。

3、從獨角獸到“AMR第一股”

極智嘉的成長史堪稱科技企業融資范本。2016-2022年完成9輪融資，總額近40億元，吸引螞蟻集團（持股4.93%）、英特爾、摩根士丹利、高榕創投、華平投資、CPE源峰、紀源資本、云暉資本、粵港澳大灣區科技創新產業投資基金、D1 Capital等數十家頂級機構，2021年E輪后估值已達150億元。

但是，在拿到融資后，極智嘉也面臨對賭協議壓力。招股書披露，若IPO申請被撤回或18個月內未完成上市，67億元贖回負債將恢復。這解釋了其從2021年A股轉向港股的資本路徑選擇——港股更包容創新企業，且國際化定位匹配其業務屬性。

IPO前，鄭勇持有7.19%股權，及20.5%的投票權；李洪波持有4.85%股權，及13.8%投票權；劉凱、陳曦分別持有3.41%股權，及9.71%投票權；員工持股平臺極智合興持有1.77%股權，及1.01%投票權；極智共合持有0.68%股權，及0.39%投票權；極智匯佳持有0.39%股權，及0.22%投票權。鄭勇等人及上述員工持股平臺共控制21.7%股權，及55.36%投票權。

而此次港股IPO，極智嘉計劃將募資投向五大領域，研發及產品迭代（開發Robot Matrix平臺、模塊化軟件）；銷售及服務網絡擴張；供應鏈本地化（高需求地區建廠）；數據安全與數字化升級；營運資金補充。

盡管發展勢頭強勁，極智嘉依然面臨海康機器人、快倉等國內對手，以及Kiva Systems（亞馬遜）、Locus Robotics等國際巨頭的雙重競爭。其差異化優勢在于全場景覆蓋能力與全球化交付經驗。

但是，隨著跨境電商的需求擴大，對于物流AMR新需求也在增長，2025年出貨預計12.5萬臺，新能源汽車生產線對高精度AMR需求爆發（±1mm導航精度）等等。

極智嘉的港股IPO不僅是資本事件，更代表中國智能裝備從技術追趕到全球輸出的歷史性跨越。也標志著中國創新也能征服全球高端市場，但是，未實現盈利的情形下，資本市場的投資者會選擇買單嗎？