2025年6月20日，上海巴蘭仕汽車檢測設(shè)備股份有限公司（簡稱“巴蘭仕”）IPO申請將接受北交所上市審議。公司擬募資約3億元投向三大智能化項目，但監(jiān)管層兩輪問詢函及申報材料顯示，其背后暗藏業(yè)績劇烈波動、股權(quán)代持歷史合規(guī)性、未決專利訴訟及貼牌模式依賴等多重風險。

2022年至2024年，巴蘭仕凈利潤呈現(xiàn)“腰斬-反彈-再回落”波動走勢。公司2022年凈利潤同比下滑 50.41%，2023年反彈168.19%，2024年增速降至60.64%。同期，公司75%以上營收依賴外銷收入，2022年至2024年外銷收入占比分別為75.91%、74.06%、75.59%，其中90%以上為貼牌銷售，商業(yè)模式抗風險能力存疑。

巴蘭仕歷史上存在11次股權(quán)代持記錄（含員工持股平臺6次），部分代持持續(xù)十余年，直至2024年6月（距申報上市僅數(shù)月）才完成清理。2024年9月，全國股轉(zhuǎn)公司因公司申請掛牌期間未披露代持事項，出具警示函，直指其信息披露存在重大疏漏，反映出公司治理合規(guī)性不足。

巴蘭仕目前涉及兩起未決專利訴訟：營口大力向其索賠993萬元，奈克希文索賠1,500萬元，合計索賠額2,493萬元。訴訟均指向核心產(chǎn)品輪胎拆裝設(shè)備，若敗訴可能動搖核心技術(shù)壁壘認定，并對海外市場拓展構(gòu)成專利風險。

業(yè)績波動與外銷依賴下的現(xiàn)金流風險

作為國內(nèi)汽車后市場設(shè)備供應(yīng)商，巴蘭仕專注于維修、檢測及保養(yǎng)設(shè)備研發(fā)制造，產(chǎn)品線覆蓋拆胎機、舉升機等維修設(shè)備，以及冷媒回收加注機等養(yǎng)護設(shè)備，形成較完整的產(chǎn)品矩陣。

本次IPO巴蘭仕擬募資3億元，投向三大智能化項目：汽車維修保養(yǎng)設(shè)備智能化改造及擴產(chǎn)、舉升設(shè)備智能化工廠項目旨在提升產(chǎn)能與制造水平，研發(fā)中心建設(shè)則聚焦技術(shù)創(chuàng)新。該布局體現(xiàn)公司在行業(yè)智能化趨勢下的戰(zhàn)略布局。

2022年至2024年，巴蘭仕營業(yè)收入從6.43億元增至10.57億元，年復(fù)合增長率28.26%，但盈利表現(xiàn)波動顯著：公司歸母凈利潤2022年下滑50.41%，2023年反彈168.19%，2024年增速降至60.64%。這一波動引發(fā)監(jiān)管層對其增長穩(wěn)健性的質(zhì)疑。

北交所兩輪問詢均聚焦業(yè)績可持續(xù)性：首輪要求對比國內(nèi)外同行說明核心競爭力，次輪追問期后業(yè)績下滑風險。市場疑慮在于，若行業(yè)景氣度下行或競爭加劇，公司能否維持現(xiàn)有增長勢頭。

上圖來源：巴蘭仕招股說明書

值得關(guān)注的是，巴蘭仕營收高度依賴海外市場：2022年至2024年外銷收入分別為4.82億元、5.83億元、7.91億元，占比75.91%、74.06%、75.59%。其中90%以上為貼牌銷售。這意味著公司產(chǎn)品以客戶品牌進入市場，終端用戶難以識別自有品牌。

貼牌模式在快速打開市場的同時，導(dǎo)致公司議價權(quán)受限。招股書顯示，部分客戶合同含折扣或返利條款，進一步壓縮利潤空間。

2024年，巴蘭仕營收同比增長33%，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比下滑38%至1.05億元。這一異常的主因是應(yīng)收賬款大幅增長：2024年末余額1.07億元，同比激增94%，周轉(zhuǎn)率從2023年的15.74次/年降至2024年的13.06次/年。

11次股權(quán)代持暴露內(nèi)控缺陷，掛牌前夕遭監(jiān)管警示

2024年9月，全國股轉(zhuǎn)公司向巴蘭仕出具警示函，指出其在申請掛牌期間存在未披露的股份代持事項，暴露出公司治理層面的合規(guī)隱患。

招股書顯示，巴蘭仕歷史上存在11次股權(quán)代持記錄，其中公司層面5次、員工持股平臺6次。部分代持行為持續(xù)超過十年，直至IPO申報前夕才完成清理。

以2021年案例為例，外部人員居偉剛通過員工李剛代持員工持股平臺上海晶佳的股權(quán)。直至2024年6月（距申報上市僅數(shù)月），此代持才完成清理。

北交所首輪問詢要求公司說明股權(quán)代持是否徹底清理、清理過程是否合法、當前是否仍存代持。盡管巴蘭仕稱所有代持已解除且無糾紛，但股轉(zhuǎn)公司的警示函證實其信披存在重大疏漏。

上圖來源：巴蘭仕回復(fù)首輪問詢函

從代持時間軸看，巴蘭仕最早代持行為始于2005年，最近清理完成于2024年6月，股權(quán)結(jié)構(gòu)不規(guī)范狀態(tài)持續(xù)19年。值得關(guān)注的是，2021年4月公司已啟動上市籌備，仍發(fā)生新增代持行為，反映出合規(guī)意識的不足。

監(jiān)管文件指出，巴蘭仕申請掛牌期間未披露股份代持事項和員工持股平臺份額代持事項，且相關(guān)股東上海晶佳和股東文元未履行信息披露義務(wù)，全國股轉(zhuǎn)公司對上述主體采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

兩起侵權(quán)訴訟懸而未決，面臨近2,500萬賠償

巴蘭仕目前涉及兩起未決專利侵權(quán)訴訟，若敗訴不僅可能面臨最高2,493萬元賠償。

第一起訴訟由國內(nèi)同行營口大力提起，指控巴蘭仕U-256TPRO型號拆胎機侵犯其“輪胎氣動拆裝頭裝置”專利（ZL201310305088.3）。原告主張巴蘭仕在收到警告函后繼續(xù)生產(chǎn)銷售，要求三倍懲罰性賠償990萬元及維權(quán)費用3萬元，合計993萬元。

第二起訴訟原告為國際企業(yè)奈克希文，其指控巴蘭仕U-650及U-650F型號拆胎機侵犯三項專利（ZL201510383529.0、ZL201510383537.5、200810009531.1），索賠經(jīng)濟損失1470萬元及維權(quán)費用30萬元，合計1,500萬元。

兩起訴訟均指向巴蘭仕主營的輪胎拆裝設(shè)備，該業(yè)務(wù)為公司重要營收來源。若侵權(quán)成立，可能導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品停產(chǎn)、客戶流失、市場份額萎縮，甚至影響研發(fā)路徑。