1 今天的下跌很丟人

先簡單說下市場。昨天A股下跌還能理解，畢竟世界局勢有變，畢竟全球都跌了。

但今天還這副死出，就有點過分了。

看歐洲，今天都反彈了。

美股那邊，昨晚沒開盤，但可以觀察連續交易的股指期貨。

昨天確實跌了，跌幅也不小，1%+。但今天都漲回來了。

關鍵是吧，連港股都漲1%了。恒生指數85只成分股，75只上漲。

但A股依然紋絲不動，小微盤股還跌了不少。3600家下跌。

我看有人解釋說，A股估值高。特別是小微盤股，今年漲得又多，估值又高。市場情緒不好，難免下調。

得了吧。咱就說港股那的幾家明星消費股，又稱小登消費股。

50倍以上PE，且今年漲幅30%+，一共就4家：

泡泡瑪特，年內漲幅168%，估值97倍；

老鋪黃金，年內漲幅243%，估值90倍；

思摩爾國際，年內漲幅37%，估值81倍；

毛戈平，年內漲幅71%，估值52倍。

這4家公司，估值夠高了吧，漲幅夠大了吧，結果今天也就泡泡瑪特是跌的。而且還是因為盲盒供貨加量影響了市場價格，純屬內因。

所以說，別找原因，也別反思，純純是A股跪著站不起來。

2 大股東永遠會減持

這兩天還看到一種說法，說是大股東和高管密集減持。那就順便聊下減持。

我先給一個暴論：公司上市目的之一就是為了方便股東減持。全球任何國家股市都是如此。

很簡單的道理。很多公司上市的時候就有利潤，即使缺錢找銀行借就可以了，那何必上市呢？

上市要找會計所、律所、券商，

這些都是要花錢的；還

要定期公開財報，受交易所監管，受股民和媒體監督，又很耗精力。

但是吧，公司上市后，股權（上市后就叫股票）就可以交易了。那些想提前退出的股東，就可以隨時套現離場。

有朋友可能會說，干得好好的企業，為啥要退出呢。

我舉個例子，咱倆合伙開個餐廳。按照股比，每個月分給你的利潤是8萬，一年近100萬。

這相當多了，在縣城里可以橫著走。當個好大哥，養幾條瑜伽褲，隨便造

可如果你想在北京等一線城市買個還不錯的房子，一家幾口其樂融融，至少要1500萬。這點利潤都不夠還貸的。

但是吧，如果咱把餐廳搞上市，那就好辦了。

按照A股的定價，這樣一家餐廳上市后，你手上的股權差不多能值1500~3000萬。

這不就能買上房了，運氣好還能給孩子攢一筆教育基金。

如果是大牛市，或者咱這餐廳經營特別好、增速很快，比如明年利潤或許就能翻倍，那你手上的股權只會更值錢。

值多少呢？

8000萬到1個億！

這別說買房了，都快財富自由了。而別忘了，這只是每個月8萬利潤的生意。

有朋友可能就說了，真有這么夸張嘛。

當然有。

2021年大家搶著買的賽道股、大白馬、醫療、白酒、半導體，剛剛好就是這個價啊

包括現在的所謂新消費股、小登消費，也是這個價。

現在知道為什么牛市時，大股東恨不得把整個公司都賣給散戶了吧。要擱你，你也賣啊。

只可惜，你是韭菜，你是搶破了頭，用1個億現金買每個月8萬利潤生意的韭菜。所以你虧錢了，而且虧得很慘

這也是為什么我一直跟大家說，

再好的生意也要有好價格，至少要合理。

做投資就是做買賣，或者更簡單點，像購物。購物幾十塊錢，你都要看價格，股市里動輒幾萬幾十萬的，就更要看了，只不過股市里管價格這玩意叫估值。

至于完全不看價格，玩題材、搞主題，炒百倍PE垃圾公司的，那純純就是擊鼓傳花的游戲，對手還是開了掛的游資和狗大戶。沉迷其中，這輩子有了。

話說回來。換個角度，大股東把股權變現，也不一定就是對的。

最經典的例子就是馬化騰。2005年至今，他在騰訊上套現了10次。有幾次據說是為了香港買房。但回頭看還不如不套現。

像2005年，他一舉套現了6000萬港幣。但這6000萬現在值300個億。

總之，減持是大股東的必然操作。很多時候說明不了什么，也代表不了什么，更談不上道德敗壞。當然，大股東們更傾向于股價高位多減持。

3 現在減持到哪了

下圖是過去10年A股大股東的減持情況。

藍線是A股整體走勢。綠線是每年減持金額的累計，向下表示流出。向下越多，減持金額越多。

你會發現，A股大股東平均每年減持在2000億左右。這里沒放高管的，高管每年減持500億。二者加起來2500億，跟A股50~100萬億的總市值比，根本談不上多。

重點是每年減持的金額對比。減持最瘋狂的時候，正是過去10年的兩次大牛市。我用紅圈圈出了。

2015年牛市減持了3000多億。這還是建立在2015年下半年股災后限制減持的基礎上。

而2019~2021年，更是瘋狂減持，每年減持金額都在3000億以上。2020年底，也就是牛市的最高點，減持金額更是接近5000億，達到歷史極值。

而減持最少的正是2024年，其次是2018年。剛好是過去10年兩次大熊市的底部。

2024年減持總金額僅為1000億，是歷史均值的一半。這里面有政策因素——破發、破凈、分紅少的公司，大股東都不得減持。變相減持的渠道也全部卡死。

所以大家應該看出些規律了吧，大股東永遠會減持，但牛市高位減持最多，熊市減持最少。

要說當下的話，減持金額確實要比去年多。今年上半年減持了750億，全年約為1500億。

不過，這在歷史上也算是少的了，僅高于2024年，低于2018年。考慮到市值變化，更是如此。

現在A股總市值在100萬億，減持總金額1500億。

而2018年A股總市值在50萬億，減持總金額為1700億。

固然，你可以說有政策的影響。但君子論跡不論心，結果是不變的，那就是在今天3300多點的位置，大股東的減持依然處于歷史最低時期。

總之，不要把下跌的鍋甩給減持，更不要認為大股東在巨額套現離場?，F在就單純市場里沒人、沒信心、沒資金罷了。

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