陳巖鵬/文

好家伙！創新藥這頭剛被捧上天的“神?！?，轉眼就玩了個“倒栽蔥”。恒生創新藥指數一周跌超13%，康方生物、和鉑醫藥這些明星股更是“閃崩”得讓散戶心驚肉跳，哀嚎“牛市散場了”。這架勢，活脫脫一副“樹倒猢猻散”的慘狀。

可問題是，這一跤，是真摔斷了脊梁骨，還是假摔洗把臉？

事情透著邪性。就在周一（6月16日），創新藥指數剛創半年新高，當天國家藥監局就扔出個“大禮包”——《關于優化創新藥臨床試驗審評審批有關事項的公告（征求意見稿）》，白紙黑字：臨床試驗審評時限從60天壓到30天！提速50%，國家戰略藥、兒童罕見病藥優先上道。這分明是給創新引擎猛灌高標號汽油，是點火助推的架勢！結果呢？指數反倒應聲大跌2.9%。難不成，利好成了催命符？這把“政策火”，反倒把牛燒死了？

笑話！

這純粹是市場“葉公好龍”的矯情病犯了！過去審批拖成“馬拉松”，生生把藥企研發的銳氣磨平。如今藥監局“30天極速通關”，上海試點一年，國際多中心試驗暴增40%，這是實打實的效率革命！是逼著藥企從“跟跑”轉向“搶跑”！康方生物能磨出“全球雙抗”的利劍，背后是產業十年寒窗。政策松綁，就是給“好苗子”直接開上高速路。這把火，燒掉的是繁文縟節，點燃的是硬核創新的引信！

第二把“資本火”，燒得更旺！證監會6月18日一紙文書——《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》，重磅重啟未盈利企業第五套上市標準！兩年前，智翔金泰差點把這扇門焊死，逼得Biotech們擠破頭去港股。如今大門重開，意義何在？這是資本定價邏輯的“乾坤大挪移”！從數“管線麻袋”（規模崇拜）轉向看“全球擂臺”上的真功夫（價值發現）。百濟神州、榮昌生物這些“吞金獸”，沒有資本市場的“長期飯票”，哪來的底氣跟國際巨頭掰手腕？A股重開閘門，燒的是短線炒客的浮躁，煉的是價值投資的真金！

第三把“支付火”，直通任督二脈！過去創新藥最大的痛是什么？“英雄無用武之地”——進不了醫院，報不了醫保，研發投入打水漂?，F在呢？商保接入、自費通道打開，2025年城市定制險覆蓋60城，創新藥賠付率瞄準80%！患者用得起，藥企收得回款，這才叫“活水循環”。藥企敢砸錢搞研發，底氣哪來的？就是這把火燒通了“研發—支付—回報”的死結！有些人一聽“醫保談判”就腿軟，殊不知平均降幅已從70%回落到61%，政策早從“砍價刀”轉向了“質量尺”。業界翹首以盼的，是丙類醫保目錄這把更大的“尚方寶劍”！

所以，你說牛市結束了？是眼神兒不好使！看看這波下跌的本質：交易擁擠度飆到97.7%分位，某些個股市銷率沖上15倍！華東醫藥一季度利潤增速才6%，頂著20倍市盈率？這火燒的，分明是虛高的泡沫！游資不跑，難道留著當“韭菜餡兒”？

真龍頭怕跌嗎？百濟神州跌完，估值還比國際同行低30%！康方生物數據爭議？OS（總生存期）未達預期，PFS（無進展生存期）改善明顯，國際上這就算成功！市場一驚一乍，反倒暴露了不專業。這“三昧真火”（政策、資本、支付）越燒越旺，煉掉的是浮沫，淬煉出的才是恒瑞、石藥這種“政策+技術+國際化”三位一體的真龍！

結論呼之欲出：這哪是真摔？分明是假摔洗盤！散戶慌不擇路跳車時，機構在干嘛？南向資金逆勢狂掃63億港元！這信號，亮得刺眼！老齡化催生萬億需求，中國手握ADC、雙抗、細胞治療等“技術王牌”，政策全力護航，正從“游戲玩家”邁向“規則制定者”。短期波動？那是市場在“退燒”，在去偽存真！

牛市，總是在懷疑中誕生，在分歧中前行，在狂熱中滅亡?，F在市場才到哪？三把火剛點上，中國創新藥的“星辰大?！?，這才剛啟航！慌什么？

讓子彈再飛一會兒！

（作者系《華夏時報》編委、大健康新聞部主任）

責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬