6月22日是夏至，養(yǎng)豬龍頭牧原股份（SZ002714）為這一天又賦予了其他意義——“養(yǎng)豬節(jié)”。當(dāng)天，來自全國的上千名公司養(yǎng)豬骨干都要回到總部，共同慶祝這一節(jié)日。

去年的活動上，牧原股份強調(diào)更多的點是降低養(yǎng)殖成本，今年的強調(diào)點則變成了國際化。籌劃在香港聯(lián)交所上市、和越南企業(yè)合作等，都構(gòu)成了牧原股份國際化的標(biāo)志事件。

6月22日，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）在牧原股份總部采訪了公司董秘秦軍，他談起了赴港IPO的戰(zhàn)略意圖、人工智能養(yǎng)豬、豬周期新特點等話題。

在秦軍看來，融資規(guī)模不是赴港IPO的目的，也不是因為牧原股份缺錢，而是為提升牧原股份在全球市場的“可信度”。未來5年，國際業(yè)務(wù)在港股上市后可與公司其他業(yè)務(wù)相互助力。國際業(yè)務(wù)的內(nèi)容則是輸出新興技術(shù)——公司希望通過經(jīng)“非洲豬瘟”淬煉后的養(yǎng)豬能力，在海外獲得超額收益。

他也談到了行業(yè)情況，秦軍認(rèn)為，養(yǎng)豬企業(yè)的核心競爭力仍然是降本，“10元/公斤”成本時代不會太遠(yuǎn)，豬周期也將呈現(xiàn)“弱周期、窄波動和慢變化”的特點。

牧原股份董秘秦軍 圖片來源：受訪者提供

談港股IPO：完成發(fā)行本身比融資規(guī)模更重要

從企業(yè)戰(zhàn)略角度說，今年牧原股份要辦的一件大事就是國際化。

早在4月份，牧原股份就披露了赴港IPO計劃，募集資金將用于進(jìn)一步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略、研發(fā)創(chuàng)新及公司運營等用途。牧原股份于5月27日向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行申請。在22日的采訪中，秦軍介紹了公司港股IPO的戰(zhàn)略考量、進(jìn)度等投資者關(guān)心的問題。

NBD：公司目前已經(jīng)遞交了赴港IPO招股書，預(yù)計最終H股發(fā)行時間會在什么時候？

秦軍：根據(jù)我們的判斷，牧原股份赴港IPO的窗口時間是10月和11月，也就是今年第四季度內(nèi)。從牧原股份的自身情況來說，（港股IPO）是未來5～10年開展海外業(yè)務(wù)和國際化戰(zhàn)略的重要組成部分之一。中國香港的國際金融中心地位不斷鞏固，在此完成上市發(fā)行，能提升牧原股份在全球市場的可信度。

我們都能看到香港資本市場這一年以來發(fā)生的積極變化，它正在吸引全球優(yōu)質(zhì)的龍頭公司到此上市。港股IPO有助于贏得全球投資者的信任，并重新為行業(yè)龍頭定價。

牧原股份最終會根據(jù)市場情況調(diào)整發(fā)行量和價格，完成港股IPO這件事本身比融資規(guī)模重要得多。

NBD：您剛剛談到了為行業(yè)龍頭定價，現(xiàn)在港股市場對豬肉等消費股的估值處于什么水平？

秦軍：參照國外（指歐美日股市等）可比養(yǎng)豬上市公司，牧原股份的收入規(guī)模和盈利都高出很多，但目前估值比他們低。一個積極的現(xiàn)象是，部分港股上市養(yǎng)豬公司的估值也正在提高，比如德康農(nóng)牧（HK02419）今年股價上漲約190%，總市值從100多億港元漲到超300億港元。港股市場為行業(yè)龍頭增加了一定溢價，我們也有這一方面的希望，但最后還要看市場如何定價。

NBD：我們注意到公司H股IPO募資用途是積極開展國際糧源的尋源工作、計劃擴大海外人才庫、加強與海外領(lǐng)先企業(yè)（包括當(dāng)?shù)厣i養(yǎng)殖企業(yè)）的合作等。這似乎和A股IPO募資的普遍用途有所區(qū)別？

秦軍：因為H股IPO和A股在細(xì)節(jié)上有區(qū)別，比如A股IPO的養(yǎng)豬企業(yè)主要就是募資擴廠。港股市場有靈活的制度安排，不需要以特定的募集資金投入實際的新項目建設(shè)??只要投資人覺得股票價格合適，他就能投。

再次強調(diào)的是，牧原股份本次港股IPO并不是看重融資規(guī)模，也不是因為缺錢。牧原股份目前債務(wù)結(jié)構(gòu)健康，今年目標(biāo)負(fù)債還要降100億元。我們還發(fā)行了“科創(chuàng)債”，作為高質(zhì)量、科技型的龍頭企業(yè)進(jìn)行發(fā)債融資，有息負(fù)債的利率并不高。

總之，牧原股份現(xiàn)在去港股IPO，是天時地利人和。

談“出海”：暫時不考慮建飼料廠 設(shè)備和技術(shù)是核心競爭力

NBD：牧原股份港股IPO申請資料顯示，公司正在探索海外市場，通過領(lǐng)先的裝備與技術(shù)“出海”，賦能全球生豬養(yǎng)殖行業(yè)。“公司會以先進(jìn)的技術(shù)及智能化養(yǎng)豬設(shè)備作為切入點，在豬肉消費潛力較大的海外主要市場進(jìn)行布局。”這句話怎么理解？

秦軍：海外市場有機會，我們“出海”的第一步是到越南。

牧原股份經(jīng)歷過“非洲豬瘟”的考驗，我們擁有足夠的技術(shù)能力、管理水平、新興裝備等為海外客戶服務(wù)，這是我們落子越南業(yè)務(wù)的初步考慮。

2024年，牧原股份與越南本土養(yǎng)殖公司“BAF”達(dá)成合作協(xié)議。當(dāng)時越南的投資方在展會上看了我們的智能裝備展示，就希望把一個新廠按照牧原在國內(nèi)的設(shè)計方案設(shè)計。

“出海”，是牧原股份養(yǎng)豬、生產(chǎn)能力積累到一定程度的輸出。我們在國內(nèi)也做了智能裝備的輸出——比如除臭滅菌工藝和設(shè)備的輸出。

NBD：目前裝備收入占牧原股份總營收的比例并不高，業(yè)務(wù)規(guī)模并不大，公司為什么還是考慮設(shè)備“出海”？

秦軍：我們養(yǎng)豬和屠宰的體量很大，才顯得智能設(shè)備方面的營收占比低。如果智能設(shè)備的收入占比在5%，就能貢獻(xiàn)幾十億元營收。智能設(shè)備當(dāng)前在培育階段，我們希望以這些方式為載體，向行業(yè)輸出技術(shù)能力。養(yǎng)殖技術(shù)路徑中的潛在降成本空間挺大。

NBD：農(nóng)業(yè)“出海”選擇的主要方式之一是飼料“出海”，牧原股份會在海外建飼料廠嗎？

秦軍：目前沒有在越南建飼料廠的想法。我們把新技術(shù)和新模式帶到新市場，肯定會有超額收益??隨著公司東南亞的業(yè)務(wù)布局變多，彼此有了更深的連接，不排除建飼料廠的可能性。

圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

談人工智能養(yǎng)豬：未來目標(biāo)是24小時無人值守

NBD：現(xiàn)在通用的人工智能工具很多，會給養(yǎng)豬行業(yè)帶來什么改變？

秦軍：人工智能具有通用特點，能運用到不同的生產(chǎn)場景，但要解決關(guān)鍵的人工智能技術(shù)節(jié)點。比如牧原股份一直在做數(shù)字化，“牧原肉食”（即牧原肉食品有限公司）在數(shù)字化方面的投入就有幾千萬元。但也是到去年下半年，牧原股份ERP（企業(yè)資源管理系統(tǒng)）才完成全流程再造。去年下半年，牧原肉食盈利好轉(zhuǎn)，就有數(shù)字化工程推動的原因，這次養(yǎng)豬節(jié)我們也重獎了該團(tuán)隊。

又比如，最好的無人機、機器人都能通用，但它們要在養(yǎng)豬行業(yè)當(dāng)“專家”，就需要時間投入以及人才投入。

牧原股份現(xiàn)在使用的人工智能應(yīng)用首先是在健康方面，公司的內(nèi)部應(yīng)用還有“無人值守”的遠(yuǎn)期場景。我們研究發(fā)現(xiàn)，人持續(xù)進(jìn)出豬舍是重要的疾病傳播渠道之一。而減少人進(jìn)出豬舍后還要把豬管好，就需要借助很多設(shè)備，如監(jiān)控設(shè)備、智能診斷設(shè)備等。

NBD：牧原股份有智能化目標(biāo)嗎？

秦軍：未來難點是能不能達(dá)到真正意義上的24小時無人值守。

從防控豬瘟作為切入口，大規(guī)模運用智能裝備、減少人接觸，這肯定是未來的方向。未來的無人值守一定可以實現(xiàn)，至于形態(tài)怎么樣，還不能準(zhǔn)確地下一個定論。

當(dāng)然養(yǎng)豬人也很重要，我們發(fā)現(xiàn)相同裝備條件下，不同團(tuán)隊養(yǎng)豬差異比較大。所以我們一直強調(diào)管理、干部管理能力以及內(nèi)部組織變革。比如在薪酬指標(biāo)方面，現(xiàn)在已經(jīng)有場段長給飼養(yǎng)員進(jìn)行行為的“量化”算賬：哪些行為對養(yǎng)豬好，就對應(yīng)結(jié)算工資多少。

談豬周期：當(dāng)前豬市特點是“弱周期、窄波動和慢變化”

NBD：豬周期是老生常談的話題，但投資者很關(guān)心，能不能再談一談對周期的理解？

秦軍：生豬本質(zhì)上是大宗農(nóng)產(chǎn)品，價格不可能一直跌也不可能一直漲，它存在波動。只是說經(jīng)歷“非洲豬瘟”后，豬價呈現(xiàn)大幅波動的新特征。鮮肉消費市場的偏好決定了生產(chǎn)多少就要消費多少，豬周期在各類農(nóng)產(chǎn)品周期中相對較短。由于生豬不能以庫存作為緩沖墊，所以只能通過價格（調(diào)節(jié)）完成市場出清。而國外豬價波動小，這與外國人喜歡做罐頭肉延長消費周期有關(guān)。

無論是豬肉“去產(chǎn)能”還是“增產(chǎn)能”，都是對價格波動的一種反應(yīng)。去年豬價較為穩(wěn)定，這與全行業(yè)母豬產(chǎn)能穩(wěn)定有關(guān)。去年，母豬存欄量增加得非常有限。母豬到產(chǎn)豬再到育肥豬出欄，整個生長周期是3年。只要能繁母豬產(chǎn)能穩(wěn)定，就能穩(wěn)價格，豬價就不具備大幅波動的基礎(chǔ)。2024年、2025年和2026年，行業(yè)很有可能連續(xù)3年盈利，但這不等于說大家發(fā)大財。

NBD：那您認(rèn)為現(xiàn)在豬周期處于什么階段？

秦軍：我個人總結(jié)有三點：弱周期、窄波動和慢變化。弱周期和窄波動已經(jīng)談過了，慢變化是指過去市場上那種“出清”的劇烈表現(xiàn)形式，很難在未來重演。

行業(yè)現(xiàn)在的新變化是一個好的趨勢，有利于養(yǎng)豬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

NBD：在上述三個特點之下，行業(yè)未來依然要降本，您認(rèn)為極限降本的程度有多大？

秦軍：牧原股份今年養(yǎng)豬的完全成本是每公斤12.2元，現(xiàn)在內(nèi)部都在提每公斤9.5元和每公斤9.8元的目標(biāo)。我相信現(xiàn)在距離養(yǎng)豬成本“10元/公斤”時代不會太遠(yuǎn)。

在中國養(yǎng)豬行業(yè)，只要效率做到足夠好、實現(xiàn)成本領(lǐng)先，就擁有領(lǐng)先行業(yè)的平均利潤率。但中國養(yǎng)豬行業(yè)總量大、從業(yè)者數(shù)量多、地域分布廣，行業(yè)內(nèi)差異很大。中國養(yǎng)殖戶達(dá)到1000萬戶，有這么大的基數(shù)在，總是有成本高的和成本低的。

未來降本的核心還是疾病防控，我們很多的智能化設(shè)備應(yīng)用都是為了疾病防控。對公司來說，疾病健康管理是所有的矛盾核心，需要設(shè)備、人才和管理支撐。

另外，牧原股份已經(jīng)結(jié)束了高強度的資本開支周期，現(xiàn)在的核心是增強盈利能力，最后要通過現(xiàn)金分紅讓股東回報政策變得更“有預(yù)期”。