這文章可能寫的比較勁爆，出于對資本系的敬畏，本文只是討論或有的現象，不對結論和數據結果負責，各位看客也請心態放平，尊重中國制造的強大和領先！

我個人因為背景關系，看一些商業現象，敏感性可能會高一些，小米汽車與泡泡瑪特 Labubu 在營銷模型和資本市場套利邏輯上，已經呈現出高度相似的底層框架，兩者均通過“稀缺性制造、預期管理、訂單金融化”三大核心機制，形成了獨特的資本與商業套利閉環，而且在股價走勢上也高度一致！

（1）首先，我們來看下：屢試不爽的饑餓營銷，屢戰屢勝的熱搜管理！

這些對于流量端的管控，有些是出于沒辦法，向未來要業績！有些是主動性控盤，純坐莊，所以性質上還是有些差異！

小米汽車通過技術參數不小心泄露、高管言論矛盾預熱、預售數據持續創世界紀錄等策略構建了市場期待，并且成功的讓市場相信了人車家全生態決定了小米今天的高度，而不是雷軍和市場預期管理！

雷軍過去就在發布會上強調過SU7 Ultra 的 “上賽最速量產車” 稱號，并通過 “10 分鐘大定 6900 臺” 的訂單數據制造搶購假象，推動股價在發布次日上漲 8%，作為“全球首屈一指”的營銷大師，真誠形象下，任何數據都會被用戶心理接受，這種 “參數戰 + 數據戰+溫情牌” 的組合拳，本質是將汽車產品轉化為心智符號，激活消費者的FOMO（錯失恐懼）心理。

同理，泡泡瑪特也是類似，他通過IP 故事化、聯名稀缺性、全球發售節奏塑造預期。Labubu 3.0 系列以 “前方高能” 為主題，結合《原神》等頂級 IP 聯名，在全球 20 個國家同步制造搶購熱潮。其 APP 更是登頂美國 App Store 購物榜，線下門店排隊現象堪比 iPhone 首發，并通過二級市場的價格管理，成功將潮玩轉化為社交貨幣，這種敘事策略使 Labubu 的隱藏款溢價率高達 3000%，形成“越稀缺越追捧” 、“市場有價無貨”的循環（量產工業品哪有真實的稀缺性）。

（2）接著，我們來看下：規模化套利與“黃牛盤”

小米汽車的黃牛套利，在網上據說非常普遍（有經歷的可以現身說法），不僅是汽車，其手機也有類似情況，關鍵就是如何量化拿號，制造稀缺性恐慌，并在交付上呈現專業化、鏈條化特征。

小米的黃牛通過代搶服務收取 2000-10000 元手續費，利用 “F 碼” 機制鎖定優先交付權，并將訂單拆解為 “意向金憑證” 在二手平臺溢價交易。更隱蔽的是，職業團隊過去就已經通過批量囤積 SU7 Ultra 訂單，利用產能缺口（月產能 2.5 萬臺 vs 首日大定 1.5 萬臺）進行時間套利，單臺轉售利潤超 1 萬元，預計這個模式在YU7上也會沿用，并且溢價更高。

而泡泡瑪特的黃牛生態則展現出高技術和跨境套利的趨勢。黃牛使用 AI 算法分析補貨規律，通過虛擬定位軟件搶占線上庫存，同時雇傭代排團隊在全球門店 “人肉掃貨”。

前幾天，東京銀座店開業首日，黃牛通過人海戰術壟斷 80% 庫存，而 Labubu 與空山基聯名款在 3 秒內被 1200 個虛擬賬號搶空。更前沿的操作是有團隊將實體潮玩拆解為 NFT 代幣，在 OpenSea 平臺進行洗錢套利，單筆交易金額高達 320 萬元。

（3）然后，是訂單預期的數據游戲與股價波動的聯動：

小米汽車的訂單數據直接影響資本市場預期，因為小米正處一個消費商品商轉向大型制造品牌商，其用戶價格帶正在不斷提升，當年SU7 Ultra 首日大定 1.5 萬臺的消息，就推動小米港股上漲 8%，而黃牛炒作的 “訂單證券化” 現象（二手訂單溢價率 20%-60%）進一步放大了當時的市場情緒。這種 “訂單數據推升股價，從而進行資本套利” 的傳導機制，使小米汽車的預售期成為金融衍生品交易窗口。

而泡泡瑪特比小米更金融，他是直接通過盲盒抽中率設計制造訂單預期，如果小米用這個模式，估計YU7大訂可以1小時內破3000000臺！

我們前面說過Labubu隱藏款只有 1/144 的抽中概率，這迫使消費者重復購買以集齊全套，復購率高達 58%。當官方突然大規模補貨（如天貓單渠道售出 100 萬 +）時，二手市場價格瞬間腰斬，導致投資者恐慌性拋售，股價短期波動超 20%。這種預期管理與反預期操作的交替使用，使泡泡瑪特的股價成為 “情緒晴雨表”，因此更具有金融性！

四、價格倒掛：一二級市場的套利空間

小米汽車的官方指導價與二手市場價倒掛現象顯著，SU7 Ultra 預售價 52.99 萬元較原價直降 30 萬元，引發二手訂單溢價 6000 元，而租賃市場日租金突破萬元。這種價格差本質是產能稀缺性的貨幣化體現，黃牛可以通過“鎖單——轉賣——租賃” 形成不錯的套利閉環。

而泡泡瑪特的價格倒掛更具戲劇性。Labubu 3.0 隱藏款 “本我” 從 5000 元暴跌至 2400 元，而初代薄荷色 LABUBU 在拍賣會上拍出 108 萬元高價，溢價率超 2000 倍。這種價格波動源于IP 稀缺性的動態博弈（偽邏輯，市場強行宣導造成的藝術品概念），但官方補貨會瞬間打破這種稀缺預期，然后再通過聯名款、限定款重新制造溢價空間。黃牛利用這種周期性波動，通過 “建倉 - 拉盤 - 出貨” 進行波段操作。

這兩種模式的前提都是要有一二級的價差倒掛！

五、預定政策：可退機制與金融杠桿的博弈

小米汽車的7 天可退 + 鎖單不可退政策，為套利者提供了操作空間。黃牛通過批量鎖定訂單，在 7 天內觀察市場情緒后決定是否退單，可以利用訂單數據的虛假繁榮影響股價，并且在隨后的時期里，能建立其線下的自建庫存。

泡泡瑪特則通過預售排期與限購政策控制套利。Labubu 3.0 系列預售排期至 9 月，試圖將 “瞬時搶購” 轉化為 “有序排隊”，但黃牛仍通過多賬號、代拍突破限購。更關鍵的是，泡泡瑪特的預售訂單普遍不可退款，消費者一旦下單即被綁定，這種 “剛性需求” 反而強化了黃牛的囤貨動力。

六、資本市場套利：從訂單到股價的傳導路徑

小米汽車的訂單數據直接轉化為估值錨點。當年SU7 Ultra 首日大定 1.5 萬臺的消息推動小米市盈率（TTM）升至 42.64 倍，今天YU7則是直接高開8%，創股價歷史記錄！而黃牛炒作的 “訂單證券化” 現象還讓小米的估值體系中隱含了 “產能溢價”，這種估值邏輯與特斯拉的 “軟件訂閱估值法” 異曲同工，本質是將硬件銷售轉化為金融資產定價。

而泡泡瑪特則通過IP 資產證券化提升估值。LABUBU 的全球熱銷使其 PS（市銷率）達 18 倍，遠超迪士尼的 8 倍，投資者將其視為 “IP 庫價值” 而非 “塑料玩具”。當 Labubu 與 Gucci 聯名款推出時，股價短期漲幅超 20%，這種 “IP 聯名 - 股價上漲 - 資本套利” 的鏈條，使泡泡瑪特的估值體系與傳統消費品公司徹底分化。

但是，汽車的銷量真實性數據其實在于銀行抵押數據和保險公司訂單數據，而玩偶之類的真實性則是完全無從入手！

以上六點就是我從金融角度對小米當下的模式和泡泡瑪特LAbubu模式的對比分析，但這種對比我個人不能保證觀點正確，歡迎大家指正