最近穩定幣在全球市場和政策層面，消息不斷。先是美國以及中國香港相繼推動穩定幣立法，同時全球第二大穩定幣發行商Circle登陸納斯達克，首日暴漲約168%，市值突破90億美元。最近，國泰君安國際獲批穩定幣交易牌照，股價大漲超150%。京東、阿里等科技巨頭紛紛宣布擬在中國香港發行穩定幣。

什么是穩定幣？為什么許多國家和地區，乃至科技巨頭都要紛紛布局穩定幣？穩定幣真的穩定嗎？

穩定幣或許是這個世界上最大的陽謀，提到穩定幣，很多人第一反應就是穩定，但是冷靜分析一下它的核心機制你會感覺到，它更像是一個設計精巧卻毫不掩飾的風險轉移工具。

穩定幣的主線邏輯是什么？

跟美債危機是息息相關的，美國天才法案規定，穩定幣發行者需要1:1錨定美元，就說你的有一塊錢的美元才能發一塊錢的穩定幣。那么發行方拿用戶購買穩定幣的資金，可以去購買美債來賺取利息。

而用戶持有穩定幣是沒有利息的，啥意思？

就是用戶購買穩定幣，其實就相當于是你購買美債了，那美債要出問題的話，這個風險是由用戶來承擔的，而息差由發行方來賺取。最后是美債得到了買家，發行方得到了利差，而用戶得到了風險。

更有意思的是，穩定幣借助著科技的名義搞脫錨，左腳踩著右腳要原地上天。

這是啥意思呢？

眾所周知，1945年布雷頓森林體系之后，美元錨定黃金；1971年美元脫離金本位之后，錨定石油；可是現在又要搞不下去了，于是搞我自己，錨定我自己。穩定幣的錨定是美元，美元的錨定是美債，穩定幣又能買美債，這不相當于美債生美元，美元生穩定幣，穩定幣又生美債，一生二二生三三又生一，就這么虛空錨定原地升天。

通過這個循壞杠桿，短期可以為到期的美債獲得大量的續命錢，但一旦要是杠桿斷裂的話就會造成毀滅性的后果，并且穩定幣的規模不足以解決美債危機，頂多也就是買下一部分新發的美債，緩解舊債到期的壓力。

不過，在特朗普看來，穩定幣確實有可能成為美債的“救世主”， 為什么這么說？

因為穩定幣市場的擴張是純粹的增量資金，這些錢本來不是要買美債的，只是因為穩定幣有儲備資產的需求，這些資金才可能流向短期美債。比如現在穩定幣的市場大約是2500億美元，很多人預計未來幾年可以漲到2萬億美元。而美債超預期發債的“天量”，通常也就幾千億美元的凈供給。對比之下，穩定幣的增量資金理論上足以“吃下”美債的新增供給，特別是短債。

但這只是部分解法，穩定幣的儲備以短債為主，而美債的核心問題在長端。比如現在20年、30年的長債沒人敢買，是因為大家擔心美國長期通脹，這就是一個期限錯配的問題。

更深層的問題，其實不是美債有沒有買家，而是市場對美國財政可持續性的擔憂。這短期內難以緩解。換句話說，穩定幣可能解決了流動性問題，但解決不了信心問題。

所以，穩定幣對美債的幫助，尤其是對短期債務的緩解是確定的；但說它是“救世主”，這個“救世主”還要打個引號。

本質上，不管是穩定幣、RWA（真實世界資產）、STO（證券型通證），底層資產的質量才是最核心的。如果底層資產不被信任，這些鏈上結構再好也無濟于事。

其實對我們普通人來說，其實穩定幣的誕生它的作用本身是積極的，它可以大幅度降低跨國交易跨國轉賬的成本，如果說你有用穩定幣去消費區轉賬的需求，那可能它是個好東西。但是目前咱們擁有這種需求的人肯定不算多。

那么，這么多年以來，靠著炒概念或者炒幣發財的人都是有的，只是大多數人都駕馭不了這場賭局。

再加上，這些年，其實穩定幣脫錨事件屢見不鮮。

2022 年 5 月，算法穩定幣 UST 深度崩盤；2023 年 3 月，USDC 因硅谷銀行事件一度跌至 0.88 美元；2024–2025 年間，USDT 仍偶爾出現 ±1% 的波動。

這些穩定幣不穩定事件的發生，揭示了穩定幣面臨的諸多風險。對于資產抵押型穩定幣，儲備資產的安全性和透明度至關重要，如果發行方的儲備資產出現問題，如銀行倒閉、資產被挪用等，就可能導致穩定幣脫錨。而算法型穩定幣則面臨著市場信心和算法缺陷的風險，一旦市場對其失去信心，或者算法在極端市場條件下無法有效調節供應量，就容易引發價格暴跌。

所以說，穩定幣本身不會創造任何財富，如果說真的有少部分人將會通過這個東西獲利的話，那么注定會有多數人被收割。要知道通常微信簽名寫著暴富的往往很窮，寫著自律的往往很懶，而這個寫著穩定的，反而是一點也不穩定。