眾所周知，一個(gè)公司的高管如果持續(xù)地拋售自己公司的股票，那么一般情況都是對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展缺乏信心，認(rèn)為當(dāng)下的股票價(jià)值就是公司最高的股票價(jià)格，或者說(shuō)未來(lái)的跌幅比較大，因此才會(huì)選擇及時(shí)出手拋售股票。英偉達(dá)除了CEO黃仁勛之外，還有其他的內(nèi)部人士在不斷地拋售英偉達(dá)的股票。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，英偉達(dá)的內(nèi)部人士在過(guò)去一年中拋售了超 10 億美元的股票。

拋售持續(xù)不斷？

報(bào)道稱(chēng)，過(guò)去一個(gè)月內(nèi)約 5 億美元的股票拋售發(fā)生在市場(chǎng)創(chuàng)下新高、且投資者擺脫地緣政治緊張情緒之際。證券文件顯示，黃仁勛年內(nèi)將出售 600 萬(wàn)股（價(jià)值超 9 億美元）。黃仁勛的凈資產(chǎn)約為 1380 億美元，在彭博億萬(wàn)富豪指數(shù)中排名第 11 位。《金融時(shí)報(bào)》表示，英偉達(dá)的股價(jià)突破 150 美元促使內(nèi)部人士拋售股票。去年，黃仁勛拋售了超 7 億美元的英偉達(dá)股票。

英偉達(dá)雖憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)在AI芯片領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，但如今已四面受敵。從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，華為、海光信息等企業(yè)迅速崛起，對(duì)英偉達(dá)的市場(chǎng)份額形成有力沖擊。華為的昇騰系列芯片發(fā)展迅猛，2019年發(fā)布昇騰910芯片后，到2025年已迭代至910D型號(hào)，性能超越英偉達(dá)H100芯片，致使美國(guó)于今年5月出臺(tái)全球封殺昇騰910的管制措施，足見(jiàn)其競(jìng)爭(zhēng)力之強(qiáng)。

海光信息也在奮力直追，其正在研發(fā)的深算三號(hào)芯片有望追平英偉達(dá)A100芯片的性能，且憑借在生態(tài)方面的優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)90%的政務(wù)軟件基于x86開(kāi)發(fā)，其芯片無(wú)需重構(gòu)即可適配，這是英偉達(dá)難以企及的。

此外，寒武紀(jì)、摩爾線程、燧原科技等眾多國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商也在積極布局，紛紛籌備上市，不斷蠶食市場(chǎng)份額。全球范圍內(nèi)，英特爾、AMD、高通等傳統(tǒng)芯片巨頭也在加大在AI芯片領(lǐng)域的投入，試圖在這片新興市場(chǎng)中分得一杯羹。這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起，讓英偉達(dá)的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)面臨瓶頸，內(nèi)部人士或許正是預(yù)見(jiàn)到未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性，選擇落袋為安。

技術(shù)迭代加速，不確定性陡增

AI芯片行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代的速度令人目不暇接。英偉達(dá)一直以來(lái)憑借技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，然而，這種領(lǐng)先地位并非一勞永逸。

一方面，隨著制程工藝逐漸逼近物理極限，研發(fā)成本呈指數(shù)級(jí)上升，研發(fā)難度也大幅提高。例如，臺(tái)積電和英特爾雖計(jì)劃在2025年下半年交付首批2nm及以下制程工藝產(chǎn)品，但研發(fā)過(guò)程中面臨諸多挑戰(zhàn)。

對(duì)于英偉達(dá)而言，持續(xù)投入巨額資金以維持技術(shù)領(lǐng)先，無(wú)疑是沉重的負(fù)擔(dān)。另一方面，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在技術(shù)研發(fā)上的突破也隨時(shí)可能打破現(xiàn)有的市場(chǎng)格局。如華為基于昇騰910C構(gòu)建的CloudMatrix 384集群，采用全互連拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，雖單卡性能不敵英偉達(dá)，但通過(guò)數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)顯著提升了整體性能。

同時(shí)，國(guó)產(chǎn)芯片廠商在推理、邊緣計(jì)算等細(xì)分領(lǐng)域也在不斷縮小與英偉達(dá)的差距，像寒武紀(jì)思元370能效比超A100的85%。技術(shù)發(fā)展的不確定性，使得英偉達(dá)的未來(lái)充滿變數(shù)，內(nèi)部人士可能因?qū)疚磥?lái)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂而拋售股票。

市場(chǎng)需求波動(dòng)，繁榮背后存在著一定的隱憂

AI芯片市場(chǎng)需求看似一片繁榮，但實(shí)則暗流涌動(dòng)。AI行業(yè)的發(fā)展高度依賴(lài)資本的持續(xù)投入和市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用。當(dāng)下，雖然人工智能技術(shù)在各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用不斷拓展，對(duì)AI芯片的需求也隨之增長(zhǎng)，但這種增長(zhǎng)并非穩(wěn)定持久。

投資者對(duì)AI技術(shù)盈利前景的擔(dān)憂情緒極易傳導(dǎo)至市場(chǎng)，一旦投資熱情冷卻，市場(chǎng)需求可能會(huì)大幅縮水。例如，當(dāng)投資者對(duì)AI技術(shù)的盈利前景產(chǎn)生懷疑時(shí)，英偉達(dá)股價(jià)也曾出現(xiàn)單日的暴跌。

此外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、地緣政治沖突等因素，也會(huì)對(duì)AI芯片市場(chǎng)需求產(chǎn)生影響。全球經(jīng)濟(jì)的不確定性使得企業(yè)在技術(shù)投入上更加謹(jǐn)慎，可能削減對(duì)AI芯片的采購(gòu)預(yù)算。內(nèi)部人士或許洞察到市場(chǎng)需求的脆弱性，選擇在股價(jià)高位時(shí)拋售股票，以規(guī)避潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)業(yè)生態(tài)變革，未來(lái)格局何去何從？

AI芯片產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在經(jīng)歷深刻變革。英偉達(dá)長(zhǎng)期以來(lái)憑借其成熟的CUDA生態(tài)系統(tǒng)，吸引了全球大量開(kāi)發(fā)者，構(gòu)建起強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)壁壘。

然而，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加大在生態(tài)建設(shè)方面的投入，這一優(yōu)勢(shì)正逐漸受到挑戰(zhàn)。華為打造了“昇思”開(kāi)源社區(qū)為昇騰芯片提供支持，海光信息利用x86架構(gòu)授權(quán)優(yōu)勢(shì)直接兼容90%的政府辦公系統(tǒng)，在政務(wù)市場(chǎng)占據(jù)有利地位。

國(guó)產(chǎn)芯片廠商在努力提升芯片性能的同時(shí)，也在積極構(gòu)建自己的軟件生態(tài)，盡管目前與英偉達(dá)的CUDA生態(tài)相比仍有差距，但發(fā)展勢(shì)頭迅猛。產(chǎn)業(yè)生態(tài)的變革意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則的重塑，英偉達(dá)能否在這場(chǎng)生態(tài)大戰(zhàn)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位尚未可知。