花朵財經觀察出品丨

撰文丨華見

“疫苗之王”驚現核彈級分紅！

最近，停牌了6年之久的科興生物（SVA）宣布每股分紅55美元。這數字看起來平平無奇，但是要知道，這公司停牌前股價才6.47美元，相當于花100塊買股票，直接返現850塊！

更離譜的是后續計劃——第二階段每股19美元，第三階段還要再分20-50美元。算下來總分紅最高達75億美元（約534億人民幣），是公司停牌時市值的20倍。

最大股東SAIF靠1078萬股獨吞5.93億美元，CEO尹衛東持股8.85%，進賬3.5億美元。

散戶直接看傻眼了：“這哪是分紅，分明是撒錢！”

錢從哪來？你沒猜錯，全靠疫情期間賺爆的老本。

2021年，科興靠疫苗狂攬193.75億美元（約合人民幣1300億元）營收，凈利潤145億美元（約合人民幣970億元），相當于前6年總利潤的60倍。

但這錢沒留在公司賬上，而是通過“專利費”的路子繞道香港，再免稅匯至開曼母公司，最終分給美股股東。

只能說，這避稅手段玩得實在“6”。

PART.01

創始人內斗七年

搶公章、拉電閘，比電視劇還刺激

科興生物為何選擇在這個時間點進行分紅？

故事得從2001年說起。

疫苗專家尹衛東和北大教授潘愛華合伙創立北京科興，潘愛華出錢占股76%，尹衛東出技術占24%。

（左:尹衛東 右:潘愛華）

2年后，兩人把核心資產打包到美國上市，也就是現在的科興生物。后來外資股東入場稀釋潘愛華股權至26.9%，尹衛東則通過離岸架構掌控實權。

兩人的裂痕出現在2016年回A私有化。

為了爭奪實控權，兩人各拉山頭抬價。尹衛東找賽富基金報價6.18美元/股，潘愛華拉中信集團喊到7美元/股。

雙方實在談不攏，于是直接攤牌開撕。

潘愛華派人切斷工廠電源，導致千萬流感疫苗報廢；尹衛東直接啟動"毒丸計劃"，給所有股東增發新股，唯獨不給潘愛華和他的盟友——美國激進投資基金1Globe，生生把對方股權稀釋到快沒了。

更狗血的是后來還發生了搶公章、互告行賄、爭奪財務賬冊等鬧劇，活脫脫商戰版《甄嬛傳》。

2018年2月，尹衛東在股東大會上守住董事會席位，宣布1Globe陣營選票無效。1Globe轉頭就起訴，官司糾纏中，潘愛華的未名醫藥拒絕交北京科興審計報告。

2019年2月，納斯達克以“治理失效”為由強制科興生物停牌，股價凍結在6.47美元。這一停，股東們連賣股票套現的路都堵死了。

誰能想到，2021年科興凈利潤暴增至84.7億美元，比2019年的4493萬美元狂漲188倍！要是股價跟著漲，理論上能沖到1300美元，現有股東等于錯過了幾千倍收益。

更扎心的是，科興生物旗下子公司科興中維，也就是生產新冠疫苗的主體，給維梧資本這些少數股東分了8億多美元紅利，可上市公司股東卻一分沒拿到。

科興生物這波“自殺式分紅”，一方面是為了彌補上市公司股東，另一方面估計是1Globe一方害怕在7月8號股東大會后再起變數。

有市場觀察人士認為，這種分紅方式可能是管理層通過資本運作削弱潛在對手——賬上資金分光后，即便將來換了掌權者，能調動的戰略資源也會大減。

好一招“殺敵一千自損八百”。

PART.02

一年賺翻百年轉眼虧成空殼

不過內斗歸內斗，科興生物該賺的錢一分也不少賺。

2015到2020年六年才賺2.4億美元，2021年靠疫苗直接爆賺145億美元，相當于每天進賬4000萬美元。一年賺的頂之前100年。

但在缺乏穩健的管理體系下，科興的業績就像坐跳樓機。

疫情一結束，科興2022年營收暴跌92%，2023年直接虧損7900萬美元，到了2024年連財報都難產了。

如今科興生物在分完美元現金后，非新冠業務年收入不足2億美元，差不多就是個空殼了。

1Globe陣營的意圖很明顯，這是怕以后控制權再變，錢就分不到了。

要知道，在科興，劇情反轉再反轉沒什么出奇的。

今年1月，英國樞密院突然改判：2018年股東大會程序違規，尹衛東的“毒丸計劃”無效，1Globe陣營提名的李嘉強等人接管董事會。

本以為潘愛華陣營翻盤了，結果4月就出了幺蛾子——科興管理層發聲明說董事會成員不對，有個董事還是因職務侵占罪被判8年的“自己人”。

股東維梧資本立刻在三國法院起訴，指控新董事會想黑掉他們16%的股份，嚇得審計機構直接跑路。

如今，因為科興交不出年報，納斯達克退市也進入了倒計時。

在花朵財經看來，科興這事兒，在國內商戰里真不算新鮮，但通過海外投資基金把錢渡出去，是不是該查查了？

前車之鑒比如萬科“寶萬之爭”。寶能舉牌逼宮，華潤、恒大輪番上陣，管理層動蕩三年，萬科錯失地產黃金期，市值蒸發千億。

再如雷士照明內斗。創始人吳長江和資本方閻焱互撕，鬧到公司退市、吳長江入獄，雷士從照明龍頭變成邊緣品牌。

還有國美控制權戰。黃光裕入獄后，陳曉和黃氏家族斗了兩年，股價暴跌、供應商斷貨，國美錯過電商轉型，被京東甩在身后。

這些瓜的共同點是，股東內斗沒有真正的贏家。

這場博弈中，潘愛華2024年因挪用資金和私轉廈門未名股權被判刑13年；尹衛東失去了董事會席位。

科興生物的534億分紅看似讓股東套現，但公司成了空殼；萬科內斗導致戰略停滯；雷士照明因內斗喪失市場地位。

正如網友說的：“神仙打架，凡人遭殃——公司再好，架不住自己人拆臺啊?！?/strong>

（文章來源：花朵財經觀察）

*本文基于公開資料撰寫，僅作信息交流之用，不構成任何投資建議