歐洲央行高層密集釋放信號(hào)，降息周期進(jìn)入尾聲，未來或小幅降息。

周二公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月調(diào)和CPI同比初值增長2%，符合預(yù)期并達(dá)到歐洲央行的目標(biāo)水平，高于5月的1.9%。該數(shù)據(jù)為歐央行暫緩降息提供了理由，也呼應(yīng)了多位高官的表態(tài)——隨著通脹回到目標(biāo)區(qū)間，降息周期已進(jìn)入最后階段，未來若有動(dòng)作也將是小幅調(diào)整。

美東時(shí)間周一，在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行年度論壇上，高層官員們分享了應(yīng)對(duì)這場“幾十年一遇”通脹沖擊的經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)未來政策路徑發(fā)出一致信號(hào)。

管委會(huì)成員Martins Kazaks表示，通脹已回到2%目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)仍在增長，因此沒有必要大幅降息，未來頂多是小幅調(diào)整。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane則表示，上一輪對(duì)抗通脹周期已結(jié)束，成功將通脹從10%峰值降至2%。比利時(shí)央行行長Wunsch也稱，歐元區(qū)通脹主要任務(wù)已完成。若未來需要調(diào)整，很可能是降息方向。

但歐央行行長拉加德依舊警惕，她在會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，未來的世界將更加不可預(yù)測，不確定性很可能導(dǎo)致通脹更加波動(dòng)。德國央行行長Nagel也提醒，目前物價(jià)處于“平靜水域”，但不能掉以輕心。

最新數(shù)據(jù)支持“暫停急降息”論調(diào)

歐盟統(tǒng)計(jì)局周二公布的6月通脹初值數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長2%，符合市場預(yù)期，也剛好達(dá)到歐洲央行的目標(biāo)水平，高于5月的1.9%。原因是歐元走強(qiáng)、能源成本下降，再加上歐元區(qū)20國經(jīng)濟(jì)增長乏力，都在幫助抑制物價(jià)壓力。

核心通脹（不含食品和能源）同比維持在2.3%，服務(wù)業(yè)價(jià)格小幅升至3.3%。

彭博分析師Simona Delle Chiaie分析稱，雖然整體通脹放緩進(jìn)程已經(jīng)深入，但服務(wù)業(yè)通脹出現(xiàn)回升是一個(gè)需要警惕的信號(hào)。不過，她預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)價(jià)格壓力會(huì)重新緩解，主要原因是工資增長放緩和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)弱。

“目前油價(jià)大漲的風(fēng)險(xiǎn)已不在眼前，所以我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)歐洲央行將在9月降息25個(gè)基點(diǎn)。”

分國家來看，德國通脹意外放緩，法國和西班牙略微上升，意大利持平，沒有變化。

此外，最新消費(fèi)者調(diào)查也顯示，歐元區(qū)居民對(duì)未來12個(gè)月和未來3年的通脹預(yù)期都在下降。

市場預(yù)期：9月或再小幅降息一次

貨幣市場目前普遍預(yù)期，歐洲央行7月會(huì)議將按兵不動(dòng)，到9月再小幅降一次，將存款利率降到1.75%。市場普遍認(rèn)為，9月份的下次會(huì)議會(huì)有更多明確的情況，到那時(shí)候歐盟和美國的貿(mào)易關(guān)系可能已經(jīng)談妥。

背景是，自俄烏沖突爆發(fā)以來，歐洲能源價(jià)格飆升引發(fā)嚴(yán)重通脹，歐元區(qū)通脹率曾一度沖上10%的歷史高位。但截至今年6月，歐元區(qū)整體通脹率已回落至2%，符合歐洲央行設(shè)定的2%目標(biāo)水平。

為遏制通脹，過去兩年歐洲央行大幅加息，將基準(zhǔn)利率一路加到4%的歷史高位。但隨著通脹壓力緩解，過去一年歐央行已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑢㈥P(guān)鍵利率從4%的峰值下調(diào)到2%。自2024年6月以來，歐洲央行已經(jīng)把存款利率連續(xù)下調(diào)了八次，從4%的峰值下調(diào)到2%。

歐洲央行最新預(yù)測是，通脹將在明年短暫低于2%后，到2027年回到2%目標(biāo)。這一回落受益于歐元匯率升值，降低了進(jìn)口成本，但也削弱了出口競爭力。

Kazaks：降息空間有限，更多是“微調(diào)”或“保險(xiǎn)式降息”

歐洲央行管委會(huì)成員、拉脫維亞央行行長Martins Kazaks表示，只要經(jīng)濟(jì)按照最新預(yù)測發(fā)展，歐洲央行接下來頂多會(huì)對(duì)利率做小幅調(diào)整。

Kazaks指出：

“通脹已經(jīng)回到2%的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)也在增長，因此沒有必要采取更激進(jìn)的措施，特別是去年6月以來的寬松政策還在繼續(xù)傳導(dǎo)到企業(yè)和家庭。”

在辛特拉論壇上，Kazaks進(jìn)一步解釋稱：

“如果利率要?jiǎng)樱且矔?huì)是降而不是升。但不會(huì)是大動(dòng)作。更多是傳遞信號(hào)、做細(xì)微調(diào)整。也可能會(huì)有一種‘保險(xiǎn)式降息’，用來確保到2026年初如果通脹低于2%，能回到目標(biāo)水平。”

不過，他也提醒，現(xiàn)在談未來的調(diào)整還為時(shí)過早，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景不確定很大。

Kazaks表示：

“我們并不把匯率作為目標(biāo)，但它確實(shí)會(huì)影響通脹和經(jīng)濟(jì)增長。今年歐元匯率波動(dòng)較大，已經(jīng)在壓低通脹。如果歐元繼續(xù)大幅升值，可能會(huì)進(jìn)一步壓制通脹和出口，這會(huì)讓我們傾向于再降息一次。”

周二，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行年度論壇上表示：

“我們認(rèn)為上一輪周期已經(jīng)結(jié)束了，把通脹從10%的峰值降回到2%的這部分任務(wù)完成了。”

當(dāng)被問到周期結(jié)束是什么意思時(shí)，Lane解釋說，這意味著歐洲央行已經(jīng)基本清除了2021和2022年能源危機(jī)與供應(yīng)鏈瓶頸帶來的價(jià)格沖擊。

不過Lane也強(qiáng)調(diào)，雖然這一輪沖擊過去了，但經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)里已經(jīng)出現(xiàn)了新的沖擊，未來貨幣政策仍可能會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況，做出小幅調(diào)整：

“從前瞻角度看，我們?nèi)孕枰３譁?zhǔn)備，確保任何小的通脹偏離不會(huì)演變成長期趨勢，不會(huì)改變中期的通脹預(yù)期。”

他還表示，歐洲央行接下來將不再是應(yīng)對(duì)前幾年的價(jià)格沖擊，而是會(huì)重點(diǎn)關(guān)注能源市場變動(dòng)、匯率波動(dòng)以及通脹預(yù)期，避免歐央行過度反應(yīng)通脹的小幅波動(dòng)，此外，歐央行也不會(huì)忽視中期經(jīng)濟(jì)前景可能出現(xiàn)的任何持續(xù)性變化。

比利時(shí)央行行長Wunsch：進(jìn)一步降息是“更可能的方向”

同在辛特拉的比利時(shí)央行行長Wunsch也表態(tài)：

“我們現(xiàn)在非常接近歐洲央行2%的通脹目標(biāo)，這項(xiàng)工作大體上已經(jīng)完成了。”

不過，他也指出，歐洲經(jīng)濟(jì)增長已連續(xù)兩年非常緩慢，而全球不確定性可能會(huì)繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程：

“如果我們還需要采取更多行動(dòng)，那很可能是向下調(diào)整，也就是進(jìn)一步降息。我不是在要求這么做，但如果要討論利率方向，更多也是朝著這個(gè)方向。”

Wunsch還稱，歐洲央行將在未來幾個(gè)月監(jiān)測經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以觀察歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長是否有所改善，尤其是生產(chǎn)方面。如果經(jīng)濟(jì)沒起色，歐央行可能需要加大經(jīng)濟(jì)支持力度。

歐央行關(guān)注貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)與增長放緩

至于歐美貿(mào)易談判，Kazaks表示有信心雙方談判的結(jié)果會(huì)大致維持現(xiàn)狀：

“雙方都清楚，不想把自己的經(jīng)濟(jì)搞崩潰，所以肯定會(huì)達(dá)成某種協(xié)議。如果最后結(jié)果是美國維持10%關(guān)稅，而歐盟不反擊，那也還在我們的基線預(yù)測范圍內(nèi)。”

據(jù)央視新聞，目前，美國對(duì)歐盟鋼鋁產(chǎn)品征收50%關(guān)稅，對(duì)汽車領(lǐng)域征收25%關(guān)稅，對(duì)幾乎所有其他商品征收10%基準(zhǔn)關(guān)稅。美國總統(tǒng)特朗普還威脅稱，如果7月9日前美歐貿(mào)易談判沒有取得突破，他將對(duì)歐盟商品征收50%關(guān)稅。

同時(shí)，歐洲央行副行長Luis de Guindos提醒，雖然2025年前三個(gè)月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，部分是因?yàn)槠髽I(yè)提前囤貨應(yīng)對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，但第二、三季度的增長很可能接近零，風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。他表示：

“我們的位置很好，通脹低于目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)不大。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)需要考慮，但我們相信能實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定。”