7月1日消息，近期尚未實(shí)現(xiàn)盈利的“國產(chǎn)GPU”公司陸續(xù)迎來上市收獲期。6月30日，上交所官網(wǎng)公告顯示，國產(chǎn)GPU企業(yè)沐曦股份的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理，擬募資39億元。就在同一天，另一家國產(chǎn)GPU廠商摩爾線程的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)也獲得了上交所受理。不完全統(tǒng)計(jì)，壁仞、燧原、格蘭菲等國產(chǎn)GPU企業(yè)也已進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。

全球范圍來看，經(jīng)過多年競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展，全球 GPU 市場(chǎng)頭部化現(xiàn)象顯著，整 體呈寡頭壟斷格局，英偉達(dá)（NVIDIA）和超威半導(dǎo)體（AMD）兩家國外領(lǐng)先廠 商基本分割了全球市場(chǎng)，在綜合技術(shù)實(shí)力、銷售規(guī)模、資金實(shí)力、人才團(tuán)隊(duì)等方面優(yōu)勢(shì)明顯。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，國產(chǎn)GPU收入和產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于早期，短期仍被美國英偉達(dá)“卡脖子”。但是，出口管制政策將為中國AI芯片市場(chǎng)創(chuàng)造較大的供給缺口，下游智算中心的采購需求有望轉(zhuǎn)移至國產(chǎn)廠商，與英偉達(dá)技術(shù)路徑相同的國產(chǎn)GPU公司將迎來重大發(fā)展機(jī)遇。

本文重點(diǎn)介紹下摩爾線程，看看其成色幾何？

1）在中國GPU賽道上，摩爾線程與壁仞科技、燧原科技和沐曦集成并稱“四小龍”，這幾家企業(yè)均在加速?zèng)_刺IPO。其中，摩爾線程成立于2020年，老板曾在英偉達(dá)工作，成立以來該公司融資不斷，各大明星資本加持。

招股書顯示，摩爾線程在國內(nèi)GPU領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，基于自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，公司率先實(shí)現(xiàn)了單芯片架構(gòu)同時(shí)支持AI計(jì)算加速、圖形渲染、物理仿真和科學(xué)計(jì)算、超高清視頻編解碼的技術(shù)突破，有力推動(dòng)了我國GPU產(chǎn)業(yè)的自主可控進(jìn)程。

據(jù)公開市場(chǎng)消息，摩爾線程是國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)全功能GPU量產(chǎn)的企業(yè)，其2024年推出的夸娥（KUAE）萬卡智算集群解決方案，單集群算力可達(dá)萬P級(jí)（10E級(jí)浮點(diǎn)運(yùn)算），MFU最高可達(dá)60%。

技術(shù)方面，英偉達(dá)的AI算力護(hù)城河之一是CUDA生態(tài)，摩爾線程自研的MUSA元計(jì)算架構(gòu)可以兼容CUDA生態(tài)，可以讓開發(fā)者將CUDA源碼在MUSA架構(gòu)的GPU上運(yùn)行，提高了應(yīng)用程序的移植效率。

2）摩爾線程本次上市擬發(fā)行4444.758萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，本次募資合計(jì)80億元，募資額是沐曦股份的2倍。公司保薦人和主承銷商均是中信證券，發(fā)行律師為競(jìng)天公誠律所，審計(jì)為安永，會(huì)計(jì)師立信，實(shí)控人張建中。

其中，張建中和英偉達(dá)還有著千絲萬縷的聯(lián)系。招股書顯示，張建中，摩爾線程創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，碩士研究生學(xué)歷，高級(jí)工程師。2001年6至2006年3月，于戴爾中國全球客戶部任總經(jīng)理；2006年4月至2020年9月，于英偉達(dá)任全球副總裁，大中華區(qū)總經(jīng)理；2020 年創(chuàng)立摩爾線程，現(xiàn)任摩爾線程董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

其實(shí)，不止公司董事長(zhǎng)張建中，公司還有兩名董事也在英偉達(dá)工作過，職工董事周苑曾在惠普工作過，04年至20年在英偉達(dá)擔(dān)任市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)；董事、副總張鈺勃在13年至17年于英偉達(dá)擔(dān)任GPU架構(gòu)師。此外，董事王越則是海通系出身，曾是海通管培生，在投行部擔(dān)任過高級(jí)經(jīng)理，18年在實(shí)控人公司上海國盛擔(dān)任董事總經(jīng)理。

3）根據(jù)公司財(cái)報(bào)，2022年至2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入4609萬、1.24億和4.38億，近三年研發(fā)投入38.1億，是公司營(yíng)收的6.26倍。由于高投入、高研發(fā)，公司持續(xù)處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)招股書，2022年至24年，公司分別虧損18.4億、16.73億以及14.92億，三年虧損50億，而沐曦股份三年虧損大約30億，摩爾線程虧損更進(jìn)一步。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來看，三年分別流出14億、11億、18億；三年的研發(fā)投入11.16億、13.34億以及13.59億，三年研發(fā)投入38億。

此外，還有兩塊會(huì)影響到公司業(yè)績(jī)，一是存貨規(guī)模較大，占資產(chǎn)比重高達(dá)10%左右，且跌價(jià)準(zhǔn)備分別為3856萬、5250萬以及7153萬；二是墊款規(guī)模較大，預(yù)付款金額分別為4750萬、7615萬以及5.67億，占流動(dòng)資產(chǎn)比例不斷提高，凸顯公司的議價(jià)能力較弱，影響了公司的現(xiàn)金流。

4）摩爾線程上市市值高達(dá)800億，一批億萬富翁誕生！摩爾線程于2020年6月成立，經(jīng)過前期籌備后于2020年10月開始運(yùn)營(yíng)。2023年11月以后，張建中才受讓股份成為公司實(shí)控人。招股書顯示，張建中直接持股11.06%，與持股平臺(tái) 南京神傲、杭州華傲 及杭州京傲 為一致行動(dòng)人，合計(jì)控制36.36%的股份，為公司實(shí)控人。

根據(jù)天眼查，2020年10月7日，公司迎來天使輪融資，和而泰、一創(chuàng)創(chuàng)芯投資、紅杉資本、聞名投資、五源資本參與投資；

2021年2月迎來preA輪，融資額數(shù)十億元，和而泰、一創(chuàng)創(chuàng)芯、五源資本、聞名投資、紅杉資本繼續(xù)投資，還有海松資本、紀(jì)源資本、字節(jié)跳動(dòng)戰(zhàn)投部、招商局、深創(chuàng)投、小馬智行等跟投。

21年11月迎來A輪融資，融資額20億，海松資本、五源資本繼續(xù)投資，洪泰基金、博時(shí)基金、上海國盛、騰訊投資、聯(lián)想創(chuàng)投、建銀國際等跟投；

22年12月迎來B輪融資，融資額15億，中國移動(dòng)旗下產(chǎn)業(yè)基金中移和創(chuàng)、典實(shí)資本、和諧健康三家進(jìn)行了投資；

23年11月迎來B+輪，數(shù)億人民幣融資，和諧健康繼續(xù)投資，厚雪資本、策源資本、拓峰投資、中關(guān)村科學(xué)城、中和資本等進(jìn)行了投資；25年2月高粱基金獨(dú)家投資，一家北京的私募。

根據(jù)招股書，本次發(fā)行后，紅杉資本持股4.31%，聞名資本持股2.6%，和諧健康持股1.53%，中移基金持股1.91%，五源資本持股1.31%，和而泰持股0.92%，深創(chuàng)投持股1.1%，招商局創(chuàng)投持股0.68%，紀(jì)源資本0.68%，騰訊投資0.65%，紀(jì)源資本0.45%。

值得注意的是，招股書顯示，在公司上市前公司投前估值246億，不過本次計(jì)劃募資80億，擬發(fā)行4444.758萬股，相當(dāng)于每股股價(jià)180元，而發(fā)行后，公司總股本為44447.58萬股，對(duì)應(yīng)市值800億元。

也就是說，即便按最后一輪融資，前投資者所持股份也至少浮盈了225%，一波造富潮再度上演。比如核心技術(shù)人員王華，持股0.1521%，800億市值對(duì)應(yīng)估值1.22億元，一大批億萬富翁誕生。此外，公司總共1126名員工，有700多人參與了員工持股計(jì)劃，真正的造富潮即將來襲！