——新能源格局生變：蔚來上半年交付11.42萬輛落后于零跑22.17萬輛、理想20.39萬輛、小鵬19.72萬輛，92.55%資產負債率引爭議

蔚小理

的頭部位置滑落至港股上市新勢力末位，其銷量與財務數據引發行業對新勢力生存邏輯的再思考。

行業增長背景下新勢力座次更迭

今年上半年，新能源乘用車市場表現亮眼，據乘聯會初步預估，累計批發 647 萬輛，同比增長 38%，6 月單月批發銷量 126 萬輛，同比增長 29%。在這一穩步增長的行業背景下，新勢力車企的競爭格局正經歷顯著變化。

圖片來源：中國經濟周刊

從曾經被廣泛提及的 “蔚小理”（蔚來、小鵬、理想），到如今呈現出的 “小理零”（小鵬、理想、零跑）態勢，市場座次的更迭反映出各家車企的發展軌跡差異。在港股上市的四家新勢力車企中，今年上半年的交付數據呈現出明顯分化：零跑汽車交付 22.17 萬輛，理想汽車交付 20.39 萬輛，小鵬汽車交付 19.72 萬輛，而蔚來汽車（含子品牌樂道、螢火蟲）共計交付 11.42 萬輛。這意味著，曾經處于頭部陣營的蔚來，目前在這四家港股上市新勢力中處于末位，引發行業內外的廣泛討論。

蔚來財務數據引發行業關注

銷量表現之外，蔚來的財務數據同樣受到關注。今年一季度，蔚來實現總營收 120.35 億元，同比增長 21.5%，但凈虧損達到 68.91 億元，較上年同期的 51.85 億元虧損有所擴大。更為引人注意的是，一季度末蔚來的資產負債率達到 92.55%，超過行業內 70% 的警戒線，且流動負債超過流動資產，流動比率降至 0.84 倍。同時，其現金及等價物為 80.75 億元，較 2024 年底減少約 58.22%，不足 2023 年底時的四分之一。

面對這樣的局面，蔚來 CEO 李斌表示，公司的經營風險處于可控范圍，且最低谷時期已經過去。他提出，若要在四季度實現盈利，需要達到月銷 5 萬輛，毛利率保持在 17%~18%，研發費用占營收比例 6%~7%，銷售費用占營收比例 10%。最新數據顯示，今年二季度蔚來共計交付 7.21 萬輛汽車，同比增長 25.6%，較一季度的 4.21 萬輛增長約 71%，雖與零跑、理想、小鵬仍有差距，但李斌對實現盈利目標抱有信心。

其他新勢力車企的競爭表現

行業競爭中，零跑汽車的表現頗為突出，不僅連續 3 個月銷量突破 4 萬輛，還在 6 月單月、二季度及上半年多個維度奪得新勢力銷量榜首，一季度毛利率達 14.9%，創歷史新高，同比增長 16.3 個百分點，其高層將此歸功于 C 系列車型的成功。理想汽車則成為今年一季度新勢力中唯一盈利的公司，總營收 259 億元，同比增長 1.1%，凈利潤 6.466 億元，同比增長 9.4%。小鵬汽車憑借 G7、MONA M03 等熱門車型實現 “觸底反彈”，一季度總收入 158.1 億元，同比增長 141.5%，毛利率 15.6%，同比上升 2.7 個百分點，凈虧損同比收窄 51.5%。

（提醒：內容來自中國經濟周刊。文中觀點僅供參考、不作為投資建議。投資有風險，入市需謹慎。）

尾聲：

“ 新能源汽車市場的競爭仍在加劇，蔚來能否如其所愿實現盈利、扭轉局勢，零跑、理想、小鵬等企業又將如何鞏固優勢，行業格局的下一步演變值得持續關注。”

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